En bolsa, a veces las malas reputaciones se quedan con nosotros sin poder deshacernos de ellas.
La cotización de las acciones de Ströer, que los observadores entusiastas del mobiliario urbano ya habrán reconocido como un competidor de JCDecaux, languidecerá en 2024 exactamente al mismo nivel en el que operaba hace ocho años. En aquel momento, recordemos, Muddy Waters tenía al grupo en el punto de mira.
El famoso vendedor en corto, que últimamente ha perdido credibilidad, cuestionó públicamente la gestión orquestada por el extravagante empresario Udo Müller y el hijo del fundador, Dirk Ströer. Entre ambos, los partidos controlan casi la mitad de la capital.
El asunto finalmente se calmó, pero el precio de las acciones, después de una serie de rebotes, contratiempos y recaídas, finalmente volvió a caer a sus puntos más bajos. Mientras que el volumen de negocios, el beneficio operativo y los dividendos de Ströer se han duplicado en ocho años (al menos en teoría, durante los dos primeros).
Con un valor empresarial múltiplo de siete veces el beneficio operativo antes de inversiones, o EBITDA, muy por debajo de su promedio de diez años de trece veces el EBIDA, la valoración de Ströer nunca ha sido tan baja. Observaremos que esta depresión realmente no perdona a JCDecaux, valorado en x9 EBITDA.
¿Siguen siendo relevantes las sospechas de una gobernanza cuestionable? ¿El mercado está castigando al sector en su conjunto o todavía tiene dificultades para digerir la revisión de las normas contables que, desde 2019, han obligado a estos grupos a incluir los arrendamientos operativos como deudas en el balance?
¿A menos que se apruebe la no necesariamente muy comprensible diversificación de Ströer entre sus diferentes segmentos: publicidad exterior, centros de llamadas dedicados al marketing directo y un centro digital que gestiona, en particular, el famoso sitio Statista?
En 2021, otro famoso activista, ValueAct, se hizo con el 15% del capital, lo imaginamos con vistas a apoyar al dúo Udo Müller-Dirk Ströer. ¿A menos que el fondo estadounidense tenga otros diseños más estratégicos, como una escisión de Statista cuidadosamente orquestada?
Cuando se trata de asociarse con gerentes sulfurosos, la mente burlona no deja de observar que no sería la primera vez que ValueAct. Recordamos que el fondo estadounidense estuvo en primera línea durante la catástrofe de Valeant, una catástrofe de la que, hay que reconocerlo, se recuperó con bastante rapidez.
