A los 78 años, tras varios procesos judiciales, juicios, intentos de impeachment e incluso asesinato, Donald Trump logró ganar las elecciones presidenciales en Estados Unidos. Jugando hábilmente con el descontento con la inflación, aunque el mercado laboral va bien, los salarios aumentan y el crecimiento ha vuelto, señaló incansablemente a Joe Biden y Kamala Harris como responsables de todos los problemas que afrontan los hogares estadounidenses. Pero los problemas económicos estructurales apenas se abordaron durante esta campaña electoral. Trump se contentó con recalcar su deseo de reducir los impuestos, mientras que Harris preveía nuevas ayudas, principalmente dirigidas a las clases medias. ¡Ni una palabra sobre las finanzas públicas, que sin embargo se encuentran en un estado lamentable! Sólo un encantamiento del futuro vicepresidente, JD Vance: “ Hemos logrado el mayor regreso político en la historia de Estados Unidos, vamos a lograr el mayor regreso económico. ».
Los déficits gemelos en Estados Unidos
Si bien se predijo un aterrizaje forzoso de la economía estadounidense, salió bien de las turbulencias vinculadas a la pandemia. Las actuaciones fueron incluso mucho mejores de lo previsto. A ello contribuyó en gran medida el impulso presupuestario decidido por la administración Biden, extendiendo en cierto modo la política presupuestaria expansiva llevada a cabo por Trump durante su primer mandato. En otras palabras, los aumentos del gasto público y los recortes de impuestos han apoyado continuamente el crecimiento en Estados Unidos.
Inevitablemente, este goteo de crecimiento ha seguido ampliando el déficit público, en un país que durante mucho tiempo ha gastado más de lo que ingresa. Pero, desde hace varios años, las decisiones parecen tomarse como si ya no hubiera limitaciones presupuestarias, como lo demuestran las promesas de campaña de los dos candidatos. Lo peor es que Estados Unidos también se enfrenta a un déficit abismal en su balanza exterior, que llevó a Trump a declarar una guerra comercial a China durante su primer mandato, ampliado por Joe Biden, y que la UE acabó siendo la víctima colateral.
35.800 millones de deuda pública
Estos déficits gemelos –la balanza comercial y la balanza pública– se financian esencialmente mediante deuda, lo que impulsa En realidad El ratio de deuda pública en niveles estratosféricos: ¡124% del PIB en 2024 por 35.800 mil millones de dólares de deuda pública! Peor aún, esta proporción ha ido creciendo rápidamente desde la década de 2000, cuando sólo ascendía al 60% del PIB.
Seamos claros: dadas las cantidades involucradas, ningún Estado podría haber seguido endeudándose de esta manera para financiar sus déficits, incluso con una economía muy dinámica. De hecho, los altísimos tipos de interés exigidos por los prestamistas en los mercados financieros habrían estrangulado el presupuesto. Esto es precisamente lo que ha ocurrido en tantos Estados: Grecia, Argentina, Brasil… Nada parecido en Estados Unidos, donde los tipos de interés soberanos ciertamente han aumentado, debido principalmente a la incertidumbre derivada de la campaña electoral, pero se mantienen en niveles soportables. (4,3% el día de las elecciones). Sólo el presidente del Banco Central de Estados Unidos (Fed), Jay Powell, parecía preocupado, a principios de año, por el hecho de que “El gobierno federal de Estados Unidos se encuentra en una trayectoria fiscal insostenible.“. Por el contrario, la expresidenta de la institución, Janet Yellen, ahora secretaria del Tesoro en la administración Biden, considera la deuda pública bajo control. Esto se debe a que, además del dinamismo de su economía, Estados Unidos tiene una herramienta social y política omnipotente: ¡el dólar!
El exorbitante privilegio del dólar
Ce «poder exorbitante del dólar“, para utilizar las palabras utilizadas en 1964 por el ministro francés de Economía y Finanzas, Valéry Giscard d’Estaing, permite a Estados Unidos endeudarse a niveles desproporcionados, ya que los títulos están denominados en su propia moneda, el dólar. Mejor, permiteen bienLos hogares estadounidenses viven estructuralmente por encima de sus posibilidades, porque los inversores de todo el mundo están dispuestos a comprar títulos de deuda denominados en dólares, en particular los famosos bonos del Tesoro que se consideran libres de riesgo.
Dada la situación fiscal actual en Estados Unidos, hablar de valores”sin riesgos» Es ciertamente audaz, pero ¿qué podemos decir de otras regiones del mundo en las que la zona del euro ni siquiera es capaz de emitir periódicamente títulos de deuda común? La cuestión entonces es saber hasta qué punto Estados Unidos puede utilizar y abusar de este exorbitante privilegio del dólar antes de desencadenar una crisis importante. Durante esta campaña electoral, Kamala Harris y Donald Trump habrán demostrado que no temen bailar alrededor de un volcán, ignorando simplemente cuestiones económicas fundamentales y haciendo del presupuesto una simple variable de ajuste de su programa…
¡Enloquecedor!
