En el último boletín mensual exclusivo para los clientes de Or.fr, hablé de las perspectivas bastante positivas del reciente informe del Silver Institute. Parece probable que el déficit de dinero observado el año pasado se repita el próximo año. La oferta actual no puede seguir el ritmo de la creciente demanda.
La novedad de este año es el aumento de la demanda industrial de plata, que compensa la caída de la demanda de inversión:
La demanda industrial es fuerte debido al aumento de la producción de paneles solares en China.
Sin embargo, esta demanda también se extiende a la India, que prevé cuadriplicar su capacidad de producción de aquí a 2027:
Este aumento de la producción contribuye a acelerar la reducción de stocks en el mercado chino:
Y cuanto más disminuyen las existencias en el mercado chino, más aumentan las primas de plata:
En mi boletín del 21 de septiembre de 2023 analicé las repercusiones de las primas en China en la determinación de los precios del oro.
En aquel momento expliqué que el aumento de las primas presagiaba un nuevo aumento del precio del oro:
“Este estrujar tiene el efecto de fortalecer las oportunidades de arbitraje, aumentar los flujos físicos de oro hacia el Este y también respaldar el precio del oro (precisamente debido a estas oportunidades de arbitraje).
En los últimos días, China ha aumentado sus cuotas de importación física de oro, pero las primas siguen siendo muy altas. Una onza de oro cuesta 75 dólares más en Shanghai que en Londres”.
Si estas primas persisten, las oportunidades de arbitraje corren el riesgo de acelerar las solicitudes de entrega en el COMEX, lo que hará aún más difícil para los participantes que deseen proteger sus posiciones cortas controlar los precios de futuros.
Las tensiones de oferta en el mercado chino podrían permitir que el mercado del oro se acerque a un verdadero mecanismo de fijación de precios vinculado a la demanda física”.
Con el aumento de las primas de la plata en China, cabe preguntarse si no estamos en vísperas de un fenómeno de arbitraje similar al que ya se ha producido con el oro.
La persistencia de las primas en Shanghai ha tenido el efecto de mantener la subida del precio del oro desde septiembre pasado.
Como se observó a principios de esta semana, tan pronto como se abrió el mercado chino, la plata comenzó a subir nuevamente debido al diferencial entre los precios de la plata cotizados en Londres y los cotizados a un nivel significativamente más alto en Shanghai.
¿Esta brecha de cotización seguirá respaldando el aumento de los precios de la plata?
¿Veremos solicitudes de entrega física en el COMEX por parte de inversores que deseen aprovechar esta diferencia de cotización entre los dos mercados?
¿El arbitraje entre los precios de la plata en Occidente y los de Asia acelerará el drenaje de las acciones del COMEX?
Esta carrera en el COMEX se produce en un momento en el que los participantes en el comercio no han reducido significativamente sus posiciones cortas en contratos de futuros:
En otras palabras, la demanda asiática podría generar condiciones propicias para una breve contracción del COMEX.
Sin embargo, a diferencia del último Silver Short Squeeze de 2021, esta vez la demanda no proviene de inversores “degenerados” o “insectos de la plata” reunidos en un foro, que buscan acaparar monedas y lingotes para restringir el suministro físico.
Esta vez, la demanda está vinculada al almacenamiento industrial en previsión de un fuerte aumento del consumo de plata para la producción de paneles solares en India y China.
Teniendo esto en cuenta, un posible Silver Short Squeeze 2 probablemente podría tener un impacto mucho más significativo en los precios de la plata.
Por el momento, los precios de la plata continúan su fase de consolidación. A pesar de tres aumentos consecutivos de márgenes en un solo mes, los futuros mantuvieron su patrón alcista en el corto plazo. El promedio móvil de 10 días brindó soporte ya que la mayoría de los analistas esperaban una caída más profunda y una prueba del fugarse:
Históricamente, las correcciones del precio de la plata son más violentas. Por lo tanto, ver la plata recuperarse al comienzo de la semana después de un período de consolidación tan marcado es bastante alentador.
Los volúmenes de la última caída también son más ligeros que los de sesiones anteriores de subidas.
Durante el pico del verano de 2020, en realidad observamos lo contrario: hubo mucho más volumen durante las correcciones.
Esta buena configuración monetaria es muy positiva para las acciones mineras.
Como venimos repitiendo desde hace tiempo en estos boletines, las mineras siguen gráficamente la gráfica del metal plata.
Esto es aún más evidente desde el inicio de la consolidación en el verano de 2020: ¡la yuxtaposición de las dos curvas es bastante notable!
¿Por qué el índice minero sigue el gráfico de la plata?
Se han propuesto varias teorías para explicar esta correlación entre estos dos activos.
El predominio de los fondos pasivos es sin duda la explicación más plausible. GDX está “fijado” a plata por un algo…
Es probable que un apretón corto sobre la plata conduce a una fuerte recuperación de las acciones mineras si esta correlación continúa.
Este índice minero está precisamente a punto de romper la resistencia que dura desde 2011:
El Silver Short Squeeze de 2021 no logró superar esta resistencia.
Una contracción corta de plata provocada por una fuerte demanda de plata física en Asia podría tener esta vez un efecto muy diferente en las empresas mineras de plata.
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