El panorama económico mundial está experimentando una transformación no vista desde el final de la Guerra Fría. Las crecientes tensiones geopolíticas han visto al mundo fragmentarse en grandes bloques comerciales basados en preocupaciones económicas y de seguridad nacional y eso ha afectado el uso del dólar como moneda para el comercio y los flujos de inversión extranjera directa (IED) en todo el mundo.
“Después de años de conmociones –incluidas la pandemia de COVID-19 y la invasión rusa de Ucrania– los países están reevaluando a sus socios comerciales basándose en preocupaciones económicas y de seguridad nacional. Los flujos de inversión extranjera directa también se están reorientando según líneas geopolíticas. Algunos países están reevaluando su fuerte dependencia del dólar en sus transacciones internacionales y reservas”, dijo el primer subdirector gerente del FMI, Gita Gopinath, en un discurso el 7 de mayo.
“Todo esto no es necesariamente malo. Dada la historia reciente de los acontecimientos, las autoridades se centran cada vez más –y con razón– en generar resiliencia económica. Pero si la tendencia continúa, podríamos ver un amplio retroceso de las reglas globales de compromiso y, con ello, una reversión significativa de los beneficios de la integración económica”, añade Gopinath.
La decisión de Estados Unidos de convertir el dólar en un arma como parte de su régimen de sanciones a Rusia ha inquietado a los gobiernos de todo el mundo y los ha empujado a diversificarse para alejarse de su dependencia de la moneda.
Si bien el dólar sigue dominando el comercio mundial como moneda extranjera preferida, los países con relaciones comerciales equilibradas ya están tomando medidas para liquidar este comercio en monedas nacionales, encabezados por Rusia y China, que ya han abandonado casi por completo el dólar en los acuerdos de sus acuerdos mutuos. comercio.
China está abandonando el dólar y pasando a liquidar el comercio en su propia moneda
Más notable es la reducción de la participación del dólar en las reservas internacionales brutas soberanas; El dólar sigue constituyendo la mayor parte de las reservas de la mayoría de los países, pero su participación ya ha caído notablemente. China y Rusia en particular se han estado deshaciendo del dólar y aumentando rápidamente la proporción de oro monetario en su canasta de reservas.
El dólar sigue dominando el comercio y las reservas de divisas
China se está deshaciendo del dólar y aumentando la proporción de oro en su canasta de reservas
“Los formuladores de políticas se centran cada vez más –y con razón– en generar resiliencia económica”, dice Gopinath. Sin embargo, advirtió que si esta tendencia persiste, podría conducir a una reversión significativa de los beneficios obtenidos de la globalización en lo que se está convirtiendo en un mundo cada vez más fracturado.
Las nuevas restricciones comerciales se han más que triplicado desde 2019, mientras que las sanciones financieras se han multiplicado. El índice de riesgo geopolítico se disparó en 2022 tras la invasión rusa de Ucrania. Y han surgido preocupaciones sobre la fragmentación entre el sector privado, evidente en las crecientes menciones del tema en las convocatorias de ganancias corporativas.
Las restricciones comerciales han aumentado drásticamente junto con el riesgo político global
A pesar de estas tendencias, los signos de desglobalización aún no son claros a nivel agregado, dice Gopinath. Desde el final de la era de la hiperglobalización de la década de 1990 y principios de la de 2000, la relación entre el comercio de bienes y el PIB mundial se ha mantenido relativamente estable en alrededor del 41-48%. Sin embargo, la fragmentación es evidente bajo la superficie, a medida que los flujos comerciales y de inversión se redirigen en función de lealtades geopolíticas y no solo de ganancias. La proporción del comercio internacional se ha mantenido más o menos igual, pero las rutas que recorre han cambiado drásticamente.
La desglobalización aún no es visible en el panorama comercial general
La participación de China en las importaciones estadounidenses cayó 8 puntos porcentuales entre 2017 y 2023 en medio de crecientes tensiones comerciales, mientras que la participación estadounidense en las exportaciones de China disminuyó 4 puntos porcentuales durante el mismo período. Mientras tanto, el comercio directo entre Rusia y Occidente se ha derrumbado tras la invasión rusa de Ucrania, pero el comercio de Rusia con China se ha disparado a más de 200.000 millones de dólares al año de volumen de negocios.
La fragmentación es visible en la dinámica comercial entre los bloques emergentes
Tres bloques geopolíticos
Gopinath examina el mundo a través de la lente de tres bloques geopolíticos: el bloque inclinado por Estados Unidos, el bloque inclinado por China y un bloque de naciones no alineadas, siguiendo un análisis similar de Capital Economics sobre el mundo fracturado.
Entre el segundo trimestre de 2022 y el tercer trimestre de 2023, el crecimiento del comercio entre las naciones con tendencia a Estados Unidos y a China fue casi 5 puntos porcentuales menor que en los cinco años anteriores, mientras que el crecimiento del comercio dentro de cada bloque solo registró un modesto 2 puntos. rechazar.
El comercio y la IED entre bloques opuestos han caído aproximadamente un 12% y un 20% respectivamente, desde la invasión rusa de Ucrania. Esta reasignación persiste incluso cuando se eliminan del análisis a Estados Unidos y China.
Redes de comercio en la sombra
Aunque el comercio directo entre rivales geopolíticos ha disminuido, algunos intercambios ahora se dirigen a través de terceros países, lo que compensa parcialmente el impacto del desacoplamiento entre Estados Unidos y China. Países como México y Vietnam han ayudado a amortiguar el golpe, mientras que el papel estratégico de las naciones “conectoras” sigue siendo una cuestión abierta en términos de resiliencia de la cadena de suministro.
Han surgido nuevos “países conectores” como estaciones de paso entre los bloques opuestos.
De cara al futuro, las autoridades afrontarán decisiones cruciales. Pueden aceptar el desvío del comercio y la IED para mantener la integración económica o seguir levantando barreras, aislando aún más a naciones políticamente distantes.
Costos potenciales de la fragmentación
Un estudio del FMI compara la fragmentación comercial actual con la era de la Guerra Fría, cuando el comercio entre los bloques occidental y oriental estaba fuertemente restringido. Aunque la fragmentación actual no es tan grave como en aquella época, sigue siendo motivo de preocupación, dice Gopinath.
“El comercio actual está mucho más interconectado, con una relación entre el comercio de bienes y el PIB del 45%, en comparación con el 16% al comienzo de la Guerra Fría”, dice Gopinath.
La fragmentación podría sofocar las ganancias de productividad derivadas de la especialización y limitar los beneficios de las cadenas de suministro globales. Los costos de la fragmentación financiera incluyen una menor distribución del riesgo y una mayor volatilidad macroeconómica. El auge de nuevos sistemas de pago también podría obstaculizar la interoperabilidad.
“Las pérdidas económicas derivadas de la fragmentación podrían oscilar entre el 0,2% y el 7% del PIB mundial, dependiendo de la gravedad de las restricciones. Las pérdidas de IED podrían recortar otro 2% la producción mundial”, dice Gopinath. “Las economías emergentes y en desarrollo podrían ser las más afectadas por estas perturbaciones, en particular las relacionadas con las importaciones de productos básicos y el comercio agrícola”.
Convocatoria de cooperación
Gopinath pidió un compromiso renovado con la cooperación internacional. Instó a preservar el sistema comercial multilateral basado en normas y a mantener líneas de comunicación abiertas. Las áreas de interés común, como el cambio climático, el comercio digital y los sistemas de pago transfronterizos, deberían servir como oportunidades de colaboración, dijo Gopinath.
Recuperar la confianza es un desafío pero vital para salvaguardar los logros de la integración económica global.
“Vale la pena preservar algunos de los enormes beneficios de la integración económica que han hecho al mundo más próspero y más seguro”, concluyó Gopinath.
