Las recompras globales de acciones disminuyen a medida que los dividendos alcanzan un nuevo récord

Aunque los dividendos globales alcanzaron un nuevo récord en 2023, las empresas gastaron mucho menos en recomprar sus propias acciones, según el último estudio anual sobre recompras de acciones de Janus Henderson, un suplemento especial de su Índice Global de Dividendos trimestral. El total de 1,11 billones de dólares fue 181.000 millones de dólares inferior al de 2022, una disminución significativa del 14,0% año tras año y lo suficientemente grande como para que los reembolsos de 2023 también fueran inferiores al total de 2021. Sin embargo, esta disminución parte de una base muy alta y deja atrás la situación. el total anual muy por encima de los niveles prepandémicos.

Crece el apetito de las empresas europeas por la recompra de acciones

Las recompras son cada vez más generosas en Europa. En toda la región, el monto total pagado aumentó un 2,9% hasta los 146.000 millones de dólares en 2023 (en comparación con un aumento subyacente del 20% en los dividendos para el mismo período). Las variaciones de un país a otro son considerables: los reembolsos alcanzaron un nivel récord en Italia (liderados por Unicredit y Stellantis), en España (liderados por Santander, Iberdrola y Telefónica), en Noruega (Equinor) y Bélgica (AB-Inbev y KBC ), pero fue en Francia, Suiza y los Países Bajos donde el valor de las acciones recompradas fue mayor. La mayor caída se registró todavía en Suiza, donde la mayoría de las empresas redujeron sus recompras; Nestlé tuvo el mayor impacto, recortando su programa de 5.800 millones de dólares casi a la mitad. El número de empresas europeas que aumentaron sus recompras en 2023 es aproximadamente el mismo que el número de empresas que las redujeron, aunque un crecimiento muy fuerte de los dividendos en 2023 significó que las recompras aumentaron menos que los dividendos y que disminuyeron como proporción del rendimiento para los accionistas a 48. % de dividendos pagados, frente al 55% en 2022.

Las empresas americanas son las que más acciones recompraron en 2023

Las empresas estadounidenses son las que han recomprado la mayor parte de sus propias acciones, por un importe total de 773.000 millones de dólares en 2023, o 7 dólares de cada 10 en el mundo. Sin embargo, también hicieron una reducción desproporcionada: las recompras estadounidenses cayeron en 159 mil millones de dólares el año pasado, una disminución interanual del 17%. Las empresas tecnológicas estadounidenses fueron las que más redujeron el gasto, 69.000 millones de dólares menos que el año anterior. Entre ellos, Microsoft y Meta redujeron sus recompras en casi un tercio y Apple en un séptimo.

También se registraron reducciones significativas en gran parte del sector de atención médica y el sector financiero de Estados Unidos, pero no en el sector bancario, donde las reducciones de algunos bancos fueron más que compensadas por aumentos en otros sectores. En general, en Estados Unidos, el número de empresas que redujeron su gasto en recompra de acciones superó al número de empresas que aumentaron su gasto en una proporción de 1,8 a 1. Sin embargo, el valor de las recompras fue 1,2 veces el valor de los dividendos pagados por Empresas estadounidenses incluidas en el Janus Henderson Global Dividend Index.

Las empresas británicas también llevaron a cabo importantes recompras de acciones.

Fuera de Estados Unidos, las empresas británicas han sido las mayores compradoras de acciones propias, representando 1 de cada 17 dólares del total mundial en 2023. Las compras, que ascendieron a 64.200 millones de dólares, sólo han disminuido un 2,6% en comparación con el año anterior. y representan el 75% de los dividendos pagados. Shell es el mayor comprador no estadounidense de sus propias acciones (que representa casi una cuarta parte del total del Reino Unido), pero ha reducido drásticamente sus compras en 2023, al igual que BP, BAT, Lloyds y otras importantes empresas de primer nivel. Británico. Aumentos significativos de HSBC, Barclays y otros casi compensaron estas reducciones, lo que resultó en sólo una ligera disminución general para el año.

Las recompras de acciones siguen siendo bajas en Asia-Pacífico

Las empresas de la región de Asia y el Pacífico, excluido Japón, son las que tienen menos probabilidades de llevar a cabo programas de recompra de acciones. La fuerte reducción interanual (-40,0%) refleja principalmente menores recompras de acciones por parte de los principales bancos australianos, que compensaron con creces los aumentos en Hong Kong y Corea del Sur.

Los datos de Japón van por detrás del resto del mundo, ya que los resultados anuales para 2023/2024 aún no se han publicado (consulte la metodología para obtener más detalles). El fuerte aumento (+18%) refleja en gran medida la actividad en el año calendario 2022. Una mirada más cercana a los informes provisionales sugiere que también se espera que las recompras de acciones sean menores interanualmente para 2023/24, aunque esto no quedará claro hasta la temporada de informes comienza a principios de mayo.

A nivel sectorial, las telecomunicaciones, los bancos y las empresas de vehículos fueron las que más acciones recompraron

Por sectores, la tecnología, la atención sanitaria y los servicios financieros experimentaron las mayores reducciones, y el mayor impacto se observó entre las empresas estadounidenses. De hecho, fuera de Estados Unidos, las empresas sanitarias han aumentado sus recompras de acciones. Las empresas de los sectores químico, minero y de bienes de consumo básico, como el tabaco y los productos para el hogar, también han reducido sus recompras de acciones. A nivel mundial, las telecomunicaciones, los bancos y las empresas automotrices registraron los mayores aumentos.

Cabe señalar que las recompras de acciones están muy concentradas. Poco más de la mitad de las empresas del índice Janus Henderson de 1.200 empresas recompraron acciones en 2023, pero sólo 45 de ellas representaron la mitad del total anual gastado en recompras de acciones en todo el país.

Ben Lofthouse, jefe del equipo de renta variable global de Janus Hendersonexplicar: “Muchas empresas utilizan las recompras como válvula de seguridad, una forma de devolver el exceso de capital a los accionistas sin establecer expectativas de dividendos que pueden no ser sostenibles en el largo plazo. Esta práctica es particularmente apropiada en sectores cíclicos como el petróleo o la banca. Esta flexibilidad explica por qué las recompras son más volátiles que los dividendos. Esto también significa que no hay evidencia real de que las recompras tengan prioridad sobre los dividendos. Meta, por ejemplo, pagó su primer dividendo en 2024. Además, el tamaño relativo de las recompras frente a los dividendos ha disminuido en todas las regiones excepto en Japón y los mercados emergentes (donde los datos están rezagados). Está claro que las empresas siguen apoyando el dividendo como medio de devolver capital a los accionistas.

El aumento de las tasas de interés ha influido en la disminución de las recompras de acciones: cuando la deuda está barata, tiene sentido que las empresas pidan más préstamos (siempre que lo hagan con prudencia) y utilicen los ingresos de esos préstamos para retirar capital caro. En este punto del ciclo, algunas empresas están pagando deuda utilizando efectivo que podría haberse dedicado a recomprar acciones, pero muy pocas están recortando dividendos, como lo mostrará nuestro próximo Índice Global de Dividendos.

Resulta tentador extrapolar una nueva tendencia a la baja en las recompras. Pero un año de caída desde máximos de varios años no es evidencia de esta tendencia. Se trata de que las empresas encuentren el equilibrio adecuado entre el gasto de capital, sus necesidades de financiación y la rentabilidad para los accionistas mediante dividendos, recompras o ambas cosas”.