La inflación se mantendrá por encima de los objetivos de los bancos centrales a medio y largo plazo, afirma Philipp Vorndran, estratega de Flossbach von Storch.
Los mercados de valores están empezando a consolidarse mientras que los rendimientos de los bonos siguen aumentando. Las reservas expresadas por la Reserva Federal sobre las perspectivas de bajar los tipos clave han dejado su huella. Philipp Vorndran, estratega de mercados financieros de Flossbach von Storch, responde a las preguntas de Allnews sobre los principales temas de actualidad:
¿Seguirá cayendo la inflación mundial, como predice el consenso? ¿Caerán los rendimientos de los bonos en Estados Unidos y la eurozona?
Somos un poco más escépticos al respecto y, en cambio, creemos que la inflación estará por encima del objetivo del 2% de los bancos centrales en el mediano y largo plazo, quizás incluso de manera más significativa. Esto debería deberse principalmente a los impulsores estructurales de la inflación, las “tres D”: demografía, desglobalización y descarbonización. En este contexto, no creemos que el tipo de interés caiga hacia cero muy rápidamente.
¿Es exagerada la tendencia alcista de las acciones o continuará?
Las acciones ya no son baratas, pero tampoco están tremendamente sobrevaluadas. Por tanto, el nivel actual es perfectamente explicable. Pero no creo que los precios sigan subiendo como si los tiraran de una cuerda.
“Las acciones ya no son baratas, pero tampoco están tremendamente sobrevaluadas”.
Tras el fuerte ascenso del sector tecnológico estadounidense y de la industria del lujo, seguido de la industria de los semiconductores, ¿qué sectores deberían beneficiarse de la subida de las acciones?
No nos fijemos tanto en regiones o sectores individuales, sino más bien en las buenas empresas, sus modelos de negocio y, por supuesto, sus valoraciones. Los buenos negocios tienen un precio, pero como inversor no deberías pagar cualquier precio…
¿Podrán los Estados endeudados como Francia, Alemania y Estados Unidos controlar mejor sus presupuestos en los próximos años? ¿Cuál será el impacto en los mercados?
El problema de la deuda está y seguirá latente. Supongo que los presupuestos no se sanearán y que el tema del “sobreendeudamiento” nos ocupará de vez en cuando. A veces serán los Estados Unidos los que estarán en el punto de mira, a veces seremos nosotros, los europeos. El problema es que nadie puede decir con certeza cuándo “mucho” es “demasiado”.
¿Sancionarán fuertemente los mercados de bonos el exceso de gasto público en Francia?
No lo creo por el momento.
¿Qué opinas de las materias primas?
Las acciones son y seguirán siendo un elemento central de las carteras mixtas. Esto sigue siendo válido. En el caso de las materias primas nos quedamos atrás porque, como inversores, hay que replicar la mayoría de ellas en los mercados de futuros. Y la fijación de precios sigue su propio ritmo.
El oro es una excepción. Pero para nosotros el oro tampoco es una mercancía, sino una moneda, la moneda de último recurso. El oro es como un seguro contra los riesgos del sistema financiero que conocemos y no conocemos.
