Las elecciones presidenciales americanas vistas por Mirova

Diferencias de políticas entre los dos candidatos, implicaciones para los mercados de valores y perspectivas del equipo de Valores Sostenibles.

A pocas horas de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, el equipo de Renta Variable Sostenible de Mirova comparte su análisis de la situación y las posibles implicaciones en caso de victoria de cualquiera de los candidatos.

Principales diferencias políticas entre los dos candidatos presidenciales

Al igual que en las elecciones de 2016 y 2020, a los votantes se les presentan plataformas políticas divergentes. Las principales diferencias políticas, que se espera que tengan implicaciones significativas para los mercados financieros, se refieren al comercio y la tributación, que han sido fundamentales para ambas campañas.

Bajo Trump, los aumentos arancelarios son casi seguros, también es probable una extensión de los recortes del impuesto a la renta individual (Ley de Reducción de Impuestos y Empleos) y se podrían considerar recortes del impuesto corporativo. Bajo Harris, la política arancelaria tendría que ser mucho más selectiva, mientras que las tasas impositivas corporativas y sobre las ganancias de capital podrían aumentar, y los recortes del impuesto sobre la renta personal probablemente se centrarían en la clase media. Los candidatos también difieren en otras áreas, como el clima y la energía (incluida la Ley de Reducción de la Inflación y las regulaciones ambientales), la Organización del Tratado del Atlántico Norte (OTAN), la inmigración y la asistencia social.

Sin embargo, las profundas divisiones entre los dos partidos hacen que la cooperación bipartidista sea cada vez más improbable. Por lo tanto, sólo serán posibles cambios políticos importantes si uno de los dos partidos logra ganar la Casa Blanca y ambas cámaras del Congreso.

En general, pensamos que una victoria de Trump con una victoria republicana sería inicialmente ligeramente positiva para las acciones estadounidenses (recortes de impuestos) y claramente negativa para las acciones no estadounidenses vendidas en el mercado estadounidense y para los importadores estadounidenses. En nuestra opinión, las pequeñas empresas nacionales deberían obtener mejores resultados. Las acciones cíclicas podrían tener dificultades, dada la presión sobre el comercio mundial derivada de una guerra comercial liderada por Trump. En nuestra opinión, Trump, con un Congreso dividido, sería neutral para los mercados bursátiles estadounidenses y negativo para las acciones no estadounidenses, y los aranceles se convertirían en la pieza central de la agenda política.

Por otro lado, creemos que una victoria de Harris con una victoria demócrata sería inicialmente ligeramente negativa para las acciones estadounidenses (riesgo fiscal). Las acciones de gran capitalización y las acciones cíclicas obtendrían mejores resultados. Los perdedores de la guerra comercial de Trump (acciones/importadores no estadounidenses), que hasta ahora no han reaccionado a la mejora de las cifras de las encuestas de Harris, experimentarían un repunte de alivio, mientras que los contribuyentes corporativos estadounidenses tendrían un desempeño aún más bajo. Sin embargo, una victoria de Harris con un Congreso dividido debería ser en gran medida neutral para la mayoría de los trabajadores.

Una victoria de Harris también favorecería a ciertos sectores como las energías renovables y esperamos una reacción inicialmente negativa de las acciones vinculadas a la energía tradicional (combustibles fósiles), de las acciones que caen frente al dólar, de las acciones de consumo que se benefician del crédito del impuesto infantil y de las medidas que apoyan el consumo de hogares de clase trabajadora y media, lo que sería negativo en términos relativos para los bancos (más regulación) y las acciones con altas recompras de acciones o impuestos bajos. Lo contrario sería cierto si ganara Trump.

En cuanto a las tasas de interés, si un partido obtiene la mayoría en ambas cámaras del Congreso, le dará al nuevo presidente y a su administración mucho margen de maniobra en materia de nuevos estímulos fiscales, incluidas las prioridades que variarán dependiendo de si los demócratas o los republicanos tienen la mayoría. Su gasto podría alimentar la inflación y convencer a la Reserva Federal de mantener su postura conservadora. Sin embargo, esperamos que una ola republicana tenga el impacto más fuerte.

Por el contrario, si el Congreso sigue dividido, los recortes de impuestos que buscan los republicanos o el gasto social planeado por los demócratas serán mucho más limitados, o incluso bloqueados. Esto podría alentar a la Reserva Federal a recortar las tasas nuevamente.

Oportunidades y riesgos de inversión según cada administración potencial

Una administración Trump tendría un impacto en gran medida desfavorable en:

• las empresas exportadoras europeas, en particular los fabricantes alemanes, que creemos que se verían muy afectados;
• Gobiernos europeos: hemos calculado que los estados miembros europeos de la OTAN deberían gastar al menos 75 mil millones de euros al año en su presupuesto de defensa; esto podría conducir a medidas de austeridad para financiar los presupuestos mencionados anteriormente, aumentando así la posibilidad de una recesión en la eurozona.

Una administración Trump podría tener un impacto más favorable en las empresas expuestas a la discrecionalidad del consumidor estadounidense.

Oportunidades: empresas de pequeña capitalización estadounidenses, excluidos los fabricantes de automóviles.

Riesgos: resurgimiento de la inflación, aunque limitado; y los fabricantes alemanes sufrieron más pérdidas.

Una administración de Harris Tendría un impacto más favorable en las empresas europeas, pero probablemente resultaría en relaciones más tensas con Rusia, lo que afectaría la confianza de los consumidores en Europa. También creemos que el aumento de los tipos del impuesto de sociedades para las empresas estadounidenses, tal como está previsto en la plataforma de los demócratas, no será un factor determinante en sí mismo, y que los mercados bursátiles lo incorporarán rápidamente a sus precios.

Oportunidades: empresas americanas; algunas empresas europeas valiosas.

Riesgos: exacerbaron las tensiones geopolíticas.

Riesgos de mercado después del día de las elecciones

Es común que la incertidumbre económica y de los inversionistas aumente a medida que se acercan las elecciones. Esta vez, la incertidumbre podría continuar más allá. Si el resultado de las elecciones es reñido en uno o más estados, podemos esperar impugnaciones y apelaciones. En 2020, Donald Trump no ha reconocido su derrota y las acusaciones de fraude son frecuentes en sus discursos. La incertidumbre afecta el comportamiento económico. En su encuesta a directores financieros del tercer trimestre de 2024, el Banco de la Reserva Federal de Atlanta encontró que un tercio de las empresas encuestadas informaron haber reducido o pospuesto planes de inversión debido a esta incertidumbre electoral. Dependiendo del resultado, las empresas no estarán sujetas a los mismos impuestos y la incertidumbre empresarial podría resurgir con más fuerza que antes. En una carrera presidencial muy reñida, la incertidumbre respecto de otras elecciones, así como la posibilidad de acusaciones de fraude, mantendrán una alta incertidumbre entre los inversores a medida que se acerquen las elecciones, lo que probablemente conducirá a una mayor volatilidad del mercado antes y después de ésta.

En todos los escenarios, esperamos que el mercado experimente volatilidad. Como inversores activos a largo plazo, podríamos aprovechar la oportunidad para explotar las divergencias a corto plazo en el precio y el valor a largo plazo.

Temas estratégicos clave esperados durante los próximos 1 a 3 años, independientemente del resultado de las elecciones

Independientemente del resultado de las elecciones, hay algunos temas clave de largo plazo que creemos que seguirán siendo foco de atención y seguirán desarrollándose en el mediano plazo. Por un lado, seguimos viendo una creciente demanda de aplicaciones de IA generativa y automatización y, junto con esto, una creciente demanda de energía y la necesidad de mejorar la infraestructura energética. Creemos que la energía renovable y el almacenamiento deberán desempeñar un papel para satisfacer las necesidades energéticas futuras. También seguimos centrándonos en la oportunidad a largo plazo que ofrece GLP-1 y otras innovaciones sanitarias que abordan algunas de las principales causas de muerte, incluidas la oncología, las enfermedades cardiovasculares y las enfermedades neurológicas. Finalmente, esperamos que ciertas áreas de regulación ambiental sigan desarrollándose; En particular, anticipamos un enfoque continuo por parte de los reguladores en los “químicos permanentes” o sustancias perfluoroalquiladas (PFAS) en nuestro suministro de agua, lo que creará oportunidades para las empresas involucradas en la calidad y seguridad del agua.

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