Recientemente hemos compilado una lista de los Las 10 mejores acciones de la nube para comprar según los vendedores en corto. En este artículo, analizaremos la posición de Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) en comparación con otras acciones del sector de la nube.
El mercado de la computación en la nube es uno de los de más rápido crecimiento en la industria tecnológica, ya que la ubicuidad de Internet permite a las empresas externalizar digitalmente sus funciones para reducir los costos de inversión y acceder a servicios especializados. Las estimaciones muestran que el mercado de la computación en la nube valía 480 mil millones de dólares en 2022 y, a pesar de su peso, se espera que crezca a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 17% para alcanzar la friolera de 2,2 billones de dólares a finales de 2032. Los tres segmentos de la industria de la computación en la nube son la infraestructura como servicio (IaaS), el software como servicio (SaaS) y la plataforma como servicio (PaaS).
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Este mercado, al igual que otras megaindustrias tecnológicas, está dominado por empresas tecnológicas de gran capitalización. Según una investigación de Gartner, el mercado global de IaaS está dominado por cinco servicios a finales de 2023. Se trata de AWS, Azure, Google Cloud, Aliyun y Huawei Cloud. Sus cuotas de mercado son del 39%, 23%, 8,2%, 7,9% y 4,3%, respectivamente, mientras que el resto de empresas controlan el 17,6% del mercado total. En términos de ingresos, AWS recaudó unos impresionantes 54.600 millones de dólares, mientras que las demás aportaron 32.100 millones, 11.400 millones, 11.100 millones y 5.900 millones, respectivamente. El dominio de AWS en la industria es claro, ya que generó más del doble de ingresos que todas las demás empresas que siguen a Huawei, ya que sus ingresos acumulados fueron de 24.600 millones de dólares.
Aparte de los actores más importantes, cuyas métricas de valoración son diferentes debido a sus modelos de negocio maduros y diversos, la valoración de las acciones de computación en la nube es diferente de cómo se valorarían otras empresas. Por ejemplo, la mayoría de las empresas se valoran a través de su relación precio/beneficio (P/E). Esta mide la prima que los inversores están dispuestos a pagar por las ganancias de una empresa, pero la relación se vuelve inútil cuando la intentamos para valorar las acciones de computación en la nube. Esto se debe a la obsesión de la industria con el crecimiento y su necesidad de márgenes altos, lo que significa que las acciones de computación en la nube, y en particular las acciones de SaaS, reinvierten gran parte de sus ingresos en crecimiento.
Tanto es así que una de las empresas de SaaS con más problemas en la actualidad ha estado invirtiendo agresivamente en crecimiento a pesar de que sus acciones han caído un 39,65 % en lo que va de año. Esta firma se ubica 6to En nuestra lista de las 10 mejores acciones de crecimiento de Ray Dalio con un crecimiento de ingresos superior al 30 %, con un ingreso por productos del segundo trimestre de $868,8 millones que marca un crecimiento anual del 28,9 %. Sin embargo, este crecimiento claramente no ha sido suficiente, ya que las acciones cayeron un 14,7 % después del último informe de ganancias. Durante el mismo período, los gastos de marketing e investigación y desarrollo de esta empresa ascendieron a $838,2 millones, o el 96 % de sus ingresos. Esta es una ilustración clásica de la industria de la computación en la nube, y una que requiere métricas de valoración diferentes a la relación precio-beneficio, ya que estas empresas no son rentables la mayor parte del tiempo.
Las dos métricas clave para valorar las acciones de SaaS en particular son el EV/Ingresos y la Regla del 40. El valor empresarial de una empresa es su valor de mercado más la deuda neta, y cuando se divide por los ingresos, la relación resultante mide la prima que un comprador estaría dispuesto a pagar por una empresa sobre su capacidad para generar ingresos. La Regla del 40 es más simple, ya que simplemente establece que la suma de la tasa de crecimiento de los ingresos y el margen de beneficio de una empresa de SaaS debe superar el 40%. Si bien esta regla es simplemente un punto de referencia y no incluye todo el rendimiento de SaaS, tiene algunas implicaciones clave. Por ejemplo, implica que si una empresa está aumentando sus ingresos al 40% o más, entonces puede no ser rentable.
Por otro lado, si el crecimiento se desacelera, digamos un 10%, entonces debe ser altamente rentable con márgenes de al menos un 30% para demostrar que el menor crecimiento está acompañado de los beneficios de los márgenes robustos que disfrutan las empresas de software. McKinsey también sustituye el margen de beneficio por el margen de flujo de caja libre (FCF) para ampliar aún más el alcance de esta regla. El FCF de una empresa simplemente elimina el impacto de los intereses, los impuestos y los gastos de capital en los ingresos netos. Según su análisis, las principales empresas de SaaS de la Regla de las 40 son las favoritas de los inversores. Esto se debe a que los datos de McKinsey muestran que en una muestra de 100 empresas de SaaS, aquellas con las 25 puntuaciones más altas de la Regla de los 40 tenían múltiplos EV/Ingresos medianos de 22. Esto fue casi 22 veces el múltiplo EV/Ingresos mediano de 11 veces de la muestra general, y casi 3 veces el múltiplo EV/Ingresos mediano de 8 de las 25 empresas más bajas. En otras palabras, los inversores suelen estar dispuestos a pagar una prima más alta sobre las ventas por empresas de SaaS que tienen un sólido crecimiento de los ingresos, un control de costos superior o una combinación de ambos.
Por último, aunque el EV/Ingresos y la Regla del 40 miden la validez financiera y la estatura de estas empresas, el rendimiento de sus acciones también está estrechamente vinculado a la economía y la política monetaria. Un régimen de tipos bajos significa que las empresas pueden gastar más dinero, lo que es beneficioso tanto para las empresas de SaaS como para las de computación en la nube. En Wall Street, agosto ha marcado un cambio de paradigma después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, confirmara que su organización estaba satisfecha con los indicadores macroeconómicos para recortar los tipos de interés. Esto también ha afectado a las valoraciones, ya que la relación EV/Ventas mediana de las principales empresas, es decir, las empresas de la Regla del 40 con una tasa de crecimiento superior al 30%, se situó en 13,3x al cierre del último mercado. Este es el segundo más alto del año, siendo el último máximo en mayo, cuando se situó en 16,3x. Esto fue antes de que un breve pesimismo sobre los tipos se apoderara de Wall Street en julio, lo que hizo que el índice insignia S&P perdiera un 8,5% entre mediados de julio y principios de agosto.
Cualquier discusión sobre las acciones de SaaS estaría incompleta sin una breve discusión sobre las implicaciones de la inteligencia artificial. Según el fondo de cobertura Coatue Management, las valoraciones de SaaS medidas por las ventas a futuro están en un mínimo histórico en este momento con una mediana de 5,5x. Esto viene acompañado de menores expectativas de crecimiento, ya que solo el 1% de las empresas de SaaS están viendo ahora una estimación de crecimiento futuro promedio de más del 30%. En cuanto al modelo de negocio, las empresas de SaaS están viendo un cambio de un modelo tradicional basado en puestos que generaba ingresos a partir del número de usuarios que usaban los servicios a un modelo impulsado por el consumo. Sus menores expectativas de crecimiento también están impulsadas en cierta medida por la creencia de que la IA podría permitir a las empresas crear de manera rentable su propio código y, por lo tanto, reducir su dependencia de los proveedores de SaaS y computación en la nube.
Nuestra metodología
Para elaborar nuestra lista de las mejores acciones de la nube para comprar según los vendedores en corto, clasificamos las tenencias del ETF de la nube de First Trust según el porcentaje de acciones en circulación que se vendieron en corto. Luego, seleccionamos las acciones con el porcentaje más bajo.
También mencionamos la cantidad de fondos de cobertura que habían comprado estas acciones durante el mismo período de presentación de informes. ¿Por qué nos interesan las acciones en las que se amontonan los fondos de cobertura? La razón es simple: nuestra investigación ha demostrado que podemos superar al mercado imitando las mejores selecciones de acciones de los mejores fondos de cobertura. La estrategia de nuestro boletín trimestral selecciona 14 acciones de pequeña y gran capitalización cada trimestre y ha obtenido un rendimiento del 275% desde mayo de 2014, superando su índice de referencia en 150 puntos porcentuales (Ver más detalles aquí).
Un grupo de ejecutivos en una sala de juntas discutiendo la última innovación de software.
Corporación Atlassian (NASDAQ:TEAM)
Número de inversores de fondos de cobertura en el segundo trimestre de 2024: 47
Interés en corto como % de acciones en circulación: 0,91 %
Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) es una empresa de computación en la nube grande y diversificada. Sus productos incluyen el software de gestión de proyectos Jira, Bitbucket, que es una herramienta de colaboración de codificación, y otros que van desde la administración hasta la comunicación. La prima otorgada a las empresas de computación en la nube para ofrecer un crecimiento acelerado también ha significado que las acciones de Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) han tenido problemas en 2024. La acción ha bajado un 26% en lo que va de año, y las principales razones detrás de la caída son las preocupaciones de los inversores por una migración de clientes más larga de lo esperado a la plataforma en la nube de Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) desde la plataforma de servidores en desuso, y su incapacidad para controlar los costos, como lo demuestra un margen de EBITDA no ajustado esperado de -6% para el año fiscal 2025. Dado que el crecimiento y el control de costos son principios clave de la valoración de la nube, el desempeño de las acciones de Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) no es sorprendente.
Artisan Partners mencionó a Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) en su carta a los inversores del primer trimestre de 2024. Esto es lo que dijo el fondo:
“Entre nuestros principales detractores se encuentran Atlassian, ON Semiconductor y Exact Sciences. Los resultados de Atlassian cumplieron con las expectativas de crecimiento de los ingresos de la nube. Sin embargo, esto no fue suficiente para que los inversores apoyaran el impulso de la acción después del sólido desempeño reciente. Si bien partes de su negocio de la nube, como el empresarial, están superando las expectativas, hay signos de debilidad entre las pequeñas y medianas empresas, donde persisten las presiones en las expansiones de puestos pagos. Recortamos la posición debido a preocupaciones sobre la valoración; sin embargo, seguimos siendo optimistas a largo plazo y estamos generando convicción en torno a su capacidad para aprovechar la IA generativa para impulsar un crecimiento acelerado de los ingresos de la nube”.
EQUIPO en general ocupa el séptimo lugar en nuestra lista de las mejores acciones de la nube para comprar según los vendedores en corto. Si bien reconocemos el potencial de TEAM como inversión, nuestra convicción radica en la creencia de que algunas acciones de IA son más prometedoras para generar mayores retornos y hacerlo en un período de tiempo más corto. Si está buscando una acción de IA que sea más prometedora que TEAM pero que se cotice a menos de 5 veces sus ganancias, consulte nuestro informe sobre la Las acciones de IA más baratas.
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Divulgación: Ninguna. Este artículo se publicó originalmente en Insider Monkey.
