Los mercados que comenzaron el año con los inversores esperando que el repunte bursátil mundial perdiera fuerza, rápidos recortes de las tasas de interés de Estados Unidos para impulsar los bonos del Tesoro y debilitar el dólar, y que las monedas de los mercados emergentes se estuvieran fortaleciendo, han desafiado firmemente este consenso.
Las acciones mundiales se preparan para una segunda subida anual consecutiva de más del 17%, independientemente de las guerras en Oriente Medio y Ucrania, la contracción de la economía alemana y el colapso del gobierno, el caos presupuestario francés y la desaceleración en China.
Esto se debe principalmente a un segundo año de enormes ganancias para las acciones de Wall Street, ya que la fiebre de la inteligencia artificial y el sólido crecimiento económico absorbieron más capital global hacia los activos estadounidenses y dispararon el dólar un 7% en comparación con sus pares en 2024.
La exuberancia estadounidense aumentó después de la victoria electoral de Donald Trump el 5 de noviembre, y los operadores se centraron en los planes de desregulación y recorte de impuestos del presidente electo mientras el aumento de los espíritus animales impulsó la criptomoneda bitcoin a una ganancia anual del 128%.
Los mercados globales entran en 2025 cada vez más expuestos a las tendencias estadounidenses, un factor de riesgo que cobró impulso después de que la Reserva Federal sacudiera los mercados este mes al indicar que recortaría las tasas de interés durante el próximo año.
La medida se produce tras unos débiles datos de empleo en Estados Unidos y un sorpresivo aumento de las tasas de interés en Japón a mediados de año, que ejerció presión sobre los activos denominados en dólares y provocó un shock de volatilidad en los mercados globales, provocando una breve caída en agosto.
Mientras tanto, los inversores en deuda están cada vez más ansiosos de que los aranceles comerciales propuestos por Trump alimenten la inflación y temen un endeudamiento excesivo de la Casa Blanca que podría sacudir el mercado del Tesoro de 28 billones de dólares y desencadenar una perturbación más amplia en los bonos gubernamentales.
“Será difícil, en caso de una retirada (de Estados Unidos), encontrar un lugar donde esconderse”, dijo Julien Lafargue, jefe de estrategia de mercado del banco privado Barclays.
LOS MASTODONES DE WALL STREET
El índice S&P 500 de Wall Street ha subido un 24% este año, tras un salto similar el año pasado, marcando su mayor ganancia en dos años desde 1998.
Las acciones del fabricante de chips de inteligencia artificial Nvidia subieron un 172% en 2024, el fabricante de automóviles de Elon Musk, Tesla, ganó un 69%, mientras que la exposición de los inversores a las acciones estadounidenses alcanzó niveles récord en diciembre.
El valor combinado de las llamadas siete grandes acciones tecnológicas estadounidenses representa alrededor de una quinta parte del índice bursátil global MSCI, según Schroders, lo que eleva los niveles de amenaza del mercado si sus ganancias o su tecnología de inteligencia artificial decepcionan.
LAS DIFICULTADES DE EUROPA
El euro ha caído alrededor de un 5,5% frente al dólar este año, mientras que las acciones europeas han tenido un desempeño inferior al de sus contrapartes estadounidenses, algo que no se había visto en al menos 25 años.
Después de cuatro recortes de tipos por parte del Banco Central Europeo, la economía de la zona del euro está desacelerando su declive y algunos pronosticadores cuentan con una recuperación en Europa en 2025.
Las posibilidades de que un mercado internacional se recupere si Estados Unidos fracasa son generalmente escasas. El oro aumentará un 27% en 2024 mientras los inversores luchan por encontrar otras oportunidades para diversificarse.
DÓLAR PODEROSO
Los temores sobre los aranceles estadounidenses y un dólar fuerte han afectado duramente a las monedas de los mercados emergentes, exacerbando las pérdidas en los países en dificultades.
Las monedas de Egipto y Nigeria han caído alrededor de un 40% frente al dólar tras las devaluaciones, y el real brasileño se ha debilitado más de un 20% a medida que se intensificaron las preocupaciones sobre la deuda y el gasto. Las protestas públicas.
Entre las pocas ganancias anuales, el ringgit malayo subió un 2%. Entre las monedas con mejor comportamiento, el rand sudafricano, el dólar de Hong Kong y el shekel israelí se mantuvieron prácticamente sin cambios durante el año.
“Seguimos siendo cautelosos con las monedas de los mercados emergentes, principalmente debido a la guerra comercial liderada por Trump”, dijo Arif Joshi, codirector de deuda de mercados emergentes de Lazard Asset Management.
MONTAÑAS RUSAS EN CHINA
Las acciones chinas han tenido un año agitado, subiendo casi un 16% en una sola semana en septiembre después de que Beijing señalara su deseo de impulsar la debilitada economía, con una serie de profundas caídas semanales desde entonces.
Los inversores que mantuvieron China en 2024 fueron recompensados con una ganancia anual del 14,5%, pero muchos esperan que el ciclo de auge y caída a corto plazo continúe, alterando mercados como Europa y Asia, hasta que Beijing tome medidas directas.
TOROS DE BONOS MATURADOS
Las tasas de interés han caído en las principales economías este año, pero los inversionistas en bonos han sufrido pérdidas anuales después de pasar gran parte de 2024 contando con más flexibilización monetaria de la que finalmente implementaron los bancos centrales, ya que la inflación se mantuvo más alta de lo esperado.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentaron alrededor de 60 puntos básicos en 2024, el rendimiento de los bonos del Reino Unido a 10 años aumentó 100 puntos básicos y los rendimientos alemanes a 10 años aumentaron 16 puntos básicos.
En Japón, donde las tasas de interés han aumentado dos veces este año debido a la aceleración de la inflación, el rendimiento de los bonos a 10 años aumentó 45 puntos básicos, el mayor aumento anual desde 2003.
El próximo año promete ser difícil para los mercados de bonos, inciertos sobre cómo influirán las políticas de Trump en la Reserva Federal de Estados Unidos. La agitación de la deuda francesa del mes pasado también demostró que los “vigilantes de los bonos” están dispuestos a castigar a los gobiernos que se endeudan excesivamente.
GANADORES SORPRESA
Las ganancias de los inversores en bonos en 2024 procederán de algunos de los mercados más riesgosos.
Los bonos libaneses en dólares en mora tuvieron un rendimiento de casi el 100% durante el año, ya que los inversores anticiparon que el grupo armado Hezbollah se vería debilitado por el conflicto en el Medio Oriente.
Una ambiciosa agenda de reformas y la perspectiva del regreso de Trump a la Casa Blanca han ayudado a que los bonos en dólares emitidos por Argentina, cuyo líder Javier Milei tiene estrechos vínculos con el presidente electo de Estados Unidos, registren un rendimiento del 100%. Estimulados por las apuestas de que Trump podría poner fin a la invasión rusa de Ucrania, los bonos ucranianos han tenido una rentabilidad de más del 60%.
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