A medida que se acercan los resultados, las acciones de Nvidia…

Valor razonable estimado de Nvidia

Con su calificación de 2 estrellas, creemos que las acciones de Nvidia están sobrevaloradas en relación con nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de 105 dólares por acción, lo que implica un valor patrimonial de aproximadamente 2,5 billones de dólares. Nuestra estimación del valor razonable implica un múltiplo precio/ganancias ajustado de 37 veces para el año fiscal 2025 (que finaliza en enero de 2025, o en realidad el año calendario 2024) y un múltiplo precio/ganancias ajustado hacia adelante de 27 veces para el año fiscal 2026.

Nuestra estimación del valor razonable y el precio/valor razonable de Nvidia estarán determinados por sus perspectivas en los centros de datos y las GPU de IA, para bien o para mal. El negocio de DC de Nvidia ya ha logrado un crecimiento exponencial, pasando de $3 mil millones de dólares en el año fiscal 2020 a $15 mil millones de dólares en el año fiscal 2023 y más que triplicándose a $47,5 mil millones de dólares en el año fiscal 2024. Los ingresos de DC parecen tener una oferta limitada, y creemos que Nvidia continuará haciéndolo. aumentar constantemente los ingresos en cada uno de los cuatro trimestres del ejercicio 2025, a medida que se amplíe la oferta. Basándonos en las sólidas previsiones de Nvidia para el año fiscal 2025, estimamos que los ingresos de DC crecerán un 133 % hasta los 111 mil millones de dólares en el año fiscal 2025. Modelamos una tasa de crecimiento anual compuesta del 23 % para los próximos tres años, ya que esperamos un fuerte crecimiento en el capital del centro de datos. gasto de las grandes empresas y de los clientes de computación en la nube. Creemos que es razonable que Nvidia enfrente una corrección de inventario o una pausa en la demanda de IA en el mediano plazo. Excluyendo este intervalo de un año que modelamos, pronosticamos un crecimiento promedio anual de DC del 10% y consideramos que esta es una tasa de crecimiento razonable a largo plazo a medida que la IA madura.

Obtenga más información sobre la estimación del valor razonable de Nvidia.

Baluarte competitivo

Le damos a Nvidia una amplia calificación de baluarte competitivo, gracias a los activos intangibles en torno a sus procesadores gráficos y, cada vez más, a los costos de cambio en torno a su software propietario, como su plataforma Cuda para herramientas de IA, que permite a los desarrolladores utilizar las GPU de la empresa para construir modelos de IA. .

Nvidia fue uno de los primeros líderes y diseñadores de GPU, originalmente desarrolladas para descargar tareas de procesamiento de gráficos a PC y consolas de juegos. La compañía se ha consolidado como líder indiscutible en el mercado de GPU discretas (más del 80% de la cuota de mercado, según Mercury Research). .

Atribuimos este liderazgo a los activos intangibles asociados con el diseño de GPU, así como al software, los marcos y las herramientas asociados que los desarrolladores necesitan para trabajar con estas GPU. En nuestra opinión, las recientes introducciones como la tecnología de trazado de rayos y el uso de tensores de IA en aplicaciones de juegos son señales de que Nvidia no ha perdido su posición de liderazgo en el espacio de GPU. Un análisis rápido de los precios de GPU en juegos e inteligencia artificial muestra que los precios de venta promedio de la empresa a menudo pueden ser el doble que los de su competidor más cercano, Advanced Micro Devices AMD.

Fortaleza financiera

Nvidia disfruta de una excelente salud financiera. En abril de 2024, la empresa tenía 31.400 millones de dólares en efectivo e inversiones, en comparación con 9.700 millones de dólares en deuda a corto y largo plazo. Las empresas de semiconductores tienden a mantener grandes saldos de efectivo para ayudarlas a capear los ciclos de la industria de chips. En períodos de desaceleración, tienen así margen de maniobra y flexibilidad que les permite seguir invirtiendo en investigación y desarrollo, algo necesario para mantener su posición competitiva y tecnológica. El dividendo de Nvidia es prácticamente insignificante en comparación con su salud financiera y sus perspectivas futuras, y la mayoría de las distribuciones de la empresa a los accionistas se realizan en forma de recompra de acciones.

Riesgo e incertidumbre

Le damos a Nvidia una calificación de incertidumbre Morningstar de muy alta. En nuestra opinión, la valoración de Nvidia estará ligada a su capacidad para crecer en los sectores de centros de datos y de inteligencia artificial, para bien o para mal. Nvidia es líder en la industria de GPU utilizadas en el entrenamiento de modelos de IA, y al mismo tiempo captura gran parte de la demanda de chips utilizados en cargas de trabajo de inferencia de IA (que implica ejecutar un modelo para hacer una predicción o un resultado).

Vemos a muchos líderes tecnológicos compitiendo por la posición de liderazgo de Nvidia en el espacio de la IA. Creemos que es inevitable que los principales proveedores de soluciones a gran escala, como AWS de Amazon, Microsoft, Google y Meta Platforms, busquen reducir su dependencia de Nvidia y diversificar su base de proveedores de semiconductores y software, incluido el desarrollo de soluciones internas. Los TPU de Google y los chips Trainium e Inferentia de Amazon han sido diseñados para cargas de trabajo de IA, mientras que Microsoft y Meta han anunciado planes de diseño de semiconductores. Entre los proveedores de semiconductores existentes, AMD está ampliando rápidamente su línea de GPU para atender a estos líderes de la nube. Intel también tiene productos de aceleración de IA en la actualidad y probablemente seguirá centrado en esta oportunidad.

Este artículo fue escrito por Kayleigh Hall.

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