Mientras esperamos ansiosamente el resultado de las elecciones estadounidenses, los bonos en dólares siguen bajo presión. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años se acercó brevemente al 4,4% antes de volver a caer a cerca del 4,3% el lunes. Particularmente copiosas, las noticias económicas se ven eclipsadas por las elecciones del 5 de noviembre. De hecho, la recuperación de Donald Trump en las encuestas jugó un papel central en la corrección de bonos que comenzó en octubre. Una “ola roja” que lleva a Donald Trump a la Casa Blanca y a los republicanos a la cabeza de ambas cámaras parlamentarias se considera una amenaza para los bonos en dólares, que ahora presentan valoraciones bastante atractivas, desproporcionadas con los niveles devastadores observados en 2021.
El desinterés de los inversores y comerciantes por los últimos datos también se explica por las distorsiones provocadas por dos huracanes y la huelga que azotó a Boeing. Por lo tanto, la marcada caída en la creación de empleo, de 223.000 en septiembre a 12.000 en octubre, no alarmó a Wall Street. La estabilidad de la tasa de desempleo en el 4,1% y el descenso de las solicitudes de prestaciones por desempleo hasta 216.000 según la última lectura semanal sugieren ignorar la desaceleración de la contratación observada el mes pasado. Sin embargo, la disminución de las vacantes y las salidas voluntarias sigue reflejando un lento enfriamiento del mercado laboral.
La caída del índice ISM dedicado al sector manufacturero, de 47,2 en septiembre a 46,5 en octubre, también fue ignorada en favor de las noticias políticas. La marcada caída del subíndice relativo a la producción probablemente esté sesgada por la huelga de Boeing. Estimado en un 2,8%, el crecimiento del PIB en el tercer trimestre resultó ser un poco más débil de lo esperado debido a la contribución negativa del comercio exterior. El consumo privado, que aumentó un 3,7%, sigue desafiando las leyes de la gravedad. Cerca del 2%, la progresión del índice de precios (o deflactor) vinculado al PIB está en línea con el objetivo de la Reserva Federal. Sin embargo, el comportamiento del índice mensual relativo al gasto en consumo (PCE) no fue impecable en septiembre (0,3% mensual, 2,7% interanual, excluyendo energía y alimentos).
Recorte de tipos de la Reserva Federal
A pesar de este pequeño revés y de la fortaleza de la actividad, el FOMC se prepara para reducir su tipo de interés oficial un 0,25% este jueves, de acuerdo con un plan de ruta presentado en septiembre. A falta de una señal clara en el comunicado de prensa, Wall Street esperará un gesto similar en diciembre. Si estas perspectivas monetarias son beneficiosas para las acciones, sus implicaciones para los bonos son ambiguas, como lo demuestra la corrección que siguió al (¿demasiado?) generoso recorte realizado en septiembre.
En Europa, los rendimientos del euro están bajo severa presión. Estimado en un 0,4% en el tercer trimestre, el crecimiento del PIB en la zona del euro resultó ser un poco más fuerte de lo esperado. La economía alemana no se contrajo, mientras que los países del sur de la UEM se beneficiaron de una buena temporada de verano. Debido a un efecto de base sobre los precios de la energía, la aceleración de la inflación en la zona del euro hasta el 2,0% en octubre no pone en duda la normalización de las condiciones monetarias iniciada por el BCE. El repunte del rendimiento del Bund a cinco años hasta alrededor del 2,3%, el más alto en tres meses, podría constituir un atractivo punto de entrada. En el Reino Unido, el primer presupuesto del gobierno laborista registró un fuerte aumento en los rendimientos como resultado de una revisión al alza de las necesidades de financiamiento del sector público.
