En 2022, la Reserva Federal inició lo que se convertiría en la serie de subidas de tipos clave más rápidas desde la década de 1980.
Desde entonces, los inversores se han preguntado si la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) logrará orquestar un aterrizaje suave o si desencadenará una recesión.
Sin embargo, puede haber una tercera posibilidad: ningún aterrizaje, con una inflación cerca del objetivo de la Reserva Federal pero un crecimiento del PIB en línea con o por encima de las estimaciones anteriores de su nivel de tendencia.
Las últimas estadísticas respaldan este escenario de ausencia de aterrizajes. Explicación en tres puntos.
- El mercado laboral se está comportando mejor de lo esperado en una economía que va bien en general
Las últimas cifras de empleo asalariado no agrícola son significativamente más altas que las previsiones del consenso, con 186.000 puestos de trabajo creados en promedio durante los últimos tres meses, lo que es suficiente para absorber el aumento de la oferta laboral. Las últimas revisiones de los datos de los últimos cinco años también muestran que el PIB ha crecido a una media del 2,5% anual desde 2019, una cifra superior a lo que se pensaba anteriormente.
La producción industrial en septiembre cayó un 0,3% intermensual, reflejando la huelga de Boeing y el impacto de los dos huracanes. Por otro lado, las ventas minoristas aumentaron más de lo esperado (+0,4%), lo que es coherente con el buen comportamiento del crecimiento de los ingresos y la satisfactoria situación financiera de los hogares.
- La inflación sigue acercándose al objetivo de la Fed
Aunque los datos relativos a la inflación intermensual son ruidosos, la tendencia general hacia la desinflación permanece intacta en Estados Unidos.
El último índice de precios de gastos de consumo personal (el barómetro de inflación preferido de la Reserva Federal) mostró una disminución de la inflación anual, que es la más baja desde febrero de 2021. Se espera que la inflación sea lo suficientemente baja como para que la Reserva Federal siga bajando las tasas.
- Es poco probable que las elecciones presidenciales de Estados Unidos socaven estos fundamentos positivos
La volatilidad debería aumentar a medida que se acercan las elecciones presidenciales porque ninguno de los candidatos está claramente a la cabeza en los estados indecisos donde se llevarán a cabo las elecciones. Dicho esto, las elecciones presidenciales se desarrollan en un contexto marcado por el recorte de tipos de la Reserva Federal, los buenos resultados de la economía estadounidense y tendencias seculares prometedoras como el auge de la inteligencia artificial (IA).
No se deben sacar conclusiones perjudiciales sobre la trayectoria de las acciones basadas en el programa de un candidato, ya que las posibles repercusiones de estas políticas deberán considerarse teniendo en cuenta lo que realmente se puede implementar y la posible secuencia de las acciones.
Optimismo para las acciones
En última instancia, la mejora de las perspectivas macroeconómicas en Estados Unidos respalda el optimismo de UBS Research respecto a la renta variable. Mejoró las acciones estadounidenses de Neutral a Atractiva y su precio objetivo para el S&P 500 para finales de 2025 es de 6.600 puntos, un aumento del 13-14% con respecto a los niveles actuales.
UBS Research espera un comportamiento similar para el índice MSCI All Country World, al que también calificó como Atractivo.
