Según una encuesta realizada por Attijari Global Research (AGR) en su reciente “informe de investigación de estrategia”, la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos (pb) en el tipo clave se estima en un 83% por un panel de 35 grandes inversores en el mercado marroquí.
Esta visión surge en un contexto marcado por una cierta relajación de las presiones inflacionarias, aunque persisten incertidumbres económicas.
Así, los inversores coinciden en que una reducción del tipo de interés clave supondría un apoyo “bienvenido” a la economía marroquí, que se enfrenta a diversos desafíos, tanto internos como externos, especialmente relacionados con la producción agrícola y las fluctuaciones de los mercados energéticos internacionales.
Baja -25 puntos básicos frente al status quo
La encuesta de AGR revela que todas las categorías de inversores encuestados, ya sean instituciones locales, actores clave o inversores extranjeros, consideran mayoritariamente que el BAM debería optar por una reducción del tipo de interés clave. Los inversores institucionales locales atribuyen una probabilidad del 85% a una reducción de 25 puntos básicos, mientras que los inversores extranjeros son unánimes a favor de esta opción en un 100%.
Esta posible reducción se produce en un contexto internacional en el que se han tomado medidas similares. Después de que el Banco Central Europeo (BCE) redujera su tipo de interés clave al 3,5% el 12 de septiembre, la Reserva Federal estadounidense (Fed) también anunció una reducción de sus tipos de interés de 0,5 puntos porcentuales el 18 de septiembre.
Esta decisión tiene como objetivo abordar la caída de la inflación y al mismo tiempo apoyar el empleo, una dinámica que probablemente también influya en las decisiones de BAM en un contexto en el que los bancos centrales están adoptando políticas monetarias más flexibles.
Por su parte, BMCE Capital Global Research (BKGR) prevé que BAM mantendrá sin cambios su política monetaria, una previsión que nace del deseo de observar más de cerca los efectos de la descompensación del gas butano sobre la inflación.
Según una encuesta realizada por BKGR entre inversores institucionales marroquíes, el 71,4% de los participantes considera que la política monetaria actual es adecuada. Sin embargo, las opiniones sobre la dirección que debe tomar el próximo Consejo están divididas: el 50% espera que se mantenga el statu quo, mientras que la otra mitad prevé un recorte de 25 puntos básicos del tipo de interés.
Contexto económico e incertidumbres
El panorama económico actual sigue caracterizado por importantes problemas estructurales, que generan repercusiones significativas en diversos sectores clave.
Según el reciente informe del BAM titulado “Estrategia de desarrollo de la financiación climática para 2030: conclusiones, visión y estrategia”, la transición de la economía marroquí requiere reformas profundas para promover un crecimiento más inclusivo y sostenible.
Esta transformación pasa, en particular, por optimizar los mecanismos de financiación destinados a las pequeñas y medianas empresas (PYME), aspecto crucial en el contexto de las orientaciones monetarias y fiscales. El sector agrícola, vital para la economía marroquí, sigue padeciendo la sequía, que pesa considerablemente sobre las previsiones de crecimiento para 2024.
Además, las tensiones en los mercados internacionales de energía y materias primas siguen presionando los costes de producción de las empresas, por lo que esta situación podría justificar una nueva reducción de los tipos para incentivar la inversión y el consumo internos.
Los desafíos de la política monetaria
Las decisiones de política monetaria adoptadas por Bank Al-Maghrib se basan en un análisis profundo de las perspectivas a medio plazo de crecimiento e inflación.
La posible reducción del tipo de interés oficial prevista pretende aliviar la carga financiera de los hogares y las empresas, que afrontan unos costes de financiación elevados y presiones sobre el poder adquisitivo. Sin embargo, las opciones de maniobra del BAM siguen limitadas por los equilibrios macroeconómicos y los retos presupuestarios.
Las resoluciones de este órgano serán seguidas de cerca durante la elaboración del proyecto de ley de finanzas para 2025, que deberá integrar las futuras orientaciones económicas y financieras, en particular en lo que se refiere al déficit presupuestario y a las inversiones públicas.
En resumen, las expectativas de los mercados financieros y las tendencias y dinámicas económicas parecen converger hacia una reducción del tipo de interés clave, lo que constituiría una respuesta adecuada a los desafíos económicos actuales, adoptando al mismo tiempo un enfoque prudente a largo plazo. Queda por ver si Bank Al-Maghrib confirmará estas previsiones en su prevista reunión del Consejo del próximo martes.
