La volatilidad ha vuelto a los mercados. La renovada preocupación por una posible escalada del conflicto en Oriente Medio ha provocado un estallido de aversión al riesgo. Descifrado.
El índice S&P 500 registró así su mayor caída desde febrero. El precio del barril de crudo Brent subió, cruzando el umbral de los 90 dólares por primera vez desde octubre.
El S&P 500 se recuperó el día después de la publicación de las cifras de empleo en Estados Unidos, alentando a los inversores la importante creación de empleo combinada con la desaceleración del crecimiento salarial interanual. Sin embargo, el índice de referencia americano perdió un 0,95% durante toda la semana en cuestión, su peor comportamiento semanal en tres meses.
Una montaña rusa tras un ascenso constante
Estas fluctuaciones se produjeron tras un período de progresión regular en los mercados de valores. El índice VIX de volatilidad implícita de las acciones estadounidenses, un popular barómetro del miedo entre los inversores, superó los dieciséis puntos, su nivel más alto desde noviembre. Sin embargo, sigue estando por debajo de su media a largo plazo, es decir, 19,5.
Según UBS Research, los últimos acontecimientos del mercado nos recuerdan que en el actual contexto macroeconómico sigue siendo esencial una gestión eficaz del riesgo a nivel de cartera.
Las preocupaciones siguen siendo relevantes
Los inversores parecieron acoger con satisfacción las últimas cifras de empleo en Estados Unidos y prefirieron observar la desaceleración de la progresión de los salarios medios por hora hasta el 4,1% interanual, el ritmo más débil desde junio de 2021. Esto podría tranquilizar a los altos funcionarios del Banco Federal estadounidense. Reserva (Fed) sobre la moderación de los aumentos salariales, que por tanto no corren el riesgo de comprometer la consecución del objetivo de inflación del 2%.
Las tensiones han aumentado aún más en Oriente Medio: Irán ha anunciado represalias contra Israel, al que considera responsable del ataque aéreo a su consulado en Siria.
En estas condiciones, es posible que la Reserva Federal no se sienta demasiado conmovida por la cifra de creación de empleo que, 303.000 en marzo, resultó ser significativamente superior a la previsión del consenso (200.000 puestos de trabajo). “En sí mismo, un fuerte crecimiento del empleo no es motivo (de preocupación por la inflación)”, estimó recientemente su presidente, Jerome Powell. Finalmente, el aumento de la tasa de actividad, que pasó del 62,5% al 62,7%, es alentador porque la llegada de un mayor número de trabajadores al mercado laboral puede frenar la evolución de los salarios.
Sin embargo, las muy buenas cifras de empleo en general refuerzan la incertidumbre. Los mercados han reducido aún más sus expectativas sobre el momento y el alcance del recorte de tipos de la Fed en 2024.
La incertidumbre geopolítica sigue siendo una amenaza muy presente
Las tensiones han aumentado aún más en Oriente Medio: Irán ha anunciado represalias contra Israel, al que considera responsable del ataque aéreo a su consulado en Siria. Por su parte, el primer ministro israelí, Benjamín Netanyahu, declaró que su país continuaría sus operaciones contra Irán y sus aliados.
Por su parte, el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, informó a Benjamín Netanyahu que su apoyo a la ofensiva israelí en Gaza podría estar condicionado a medidas concretas para proteger a los trabajadores humanitarios y a los civiles. Es la primera vez que Joe Biden blande una amenaza de este tipo desde el inicio de la guerra entre Israel y Hamás, que dura ya seis meses. Posteriormente, Benjamín Netanyahu dijo que Israel permitiría la entrada de más convoyes humanitarios a la Franja de Gaza y se retiraron algunas tropas del sur del enclave.
Además, Ucrania continúa sus ataques contra las refinerías de petróleo en Rusia y las elecciones presidenciales que se celebrarán en noviembre en Estados Unidos podrían acentuar la complejidad de la situación.
Posibilidad de caída de los mercados tras su buena marcha
Las acciones estadounidenses han tenido un comienzo de año impresionante. El índice S&P 500 registró 22 máximos históricos en el primer trimestre, no vistos desde 1998. Después de un aumento del 11,2% en el cuarto trimestre de 2023, acaba de registrar una rentabilidad (rentabilidad total) del 10,6%.
El análisis de UBS Research muestra que las preocupaciones de los inversores de que los mercados caigan después de alcanzar nuevos máximos históricos no suelen estar respaldadas por datos históricos. El repunte actual ciertamente está respaldado por los fundamentos. Sin embargo, los inversores deberían esperar y prepararse para las correcciones.
Favorecer la diversificación
Los datos históricos indican que es mejor seguir invirtiendo y cubrir los riesgos que liquidar posiciones o quedar subexpuestos. Por tanto, los inversores deberían buscar formas de gestionar el riesgo dentro de las carteras.
Uno de los principios fundamentales es diversificar su cartera, tanto en términos de clases de activos como de áreas geográficas o incluso sectores (no conformarse con acciones tecnológicas y clasificarlas entre ellas).
Los inversores harían bien en buscar también activos alternativos, siempre que tengan la voluntad y la capacidad de gestionar los riesgos inherentes, como la iliquidez. Finalmente, las estrategias sistemáticas, que ignoran las emociones, también pueden ser adiciones inteligentes a las carteras tradicionales.
