El INSEE publicó los resultados de sus encuestas económicas mensuales y bimestrales el 21 de noviembre. En todos los principales sectores de actividad, el clima empresarial disminuyó ligeramente en noviembre por segundo mes consecutivo. Por tanto, se desvía de su nivel medio a largo plazo. ¿Deberíamos preocuparnos por esta caída? En realidad, el nivel del clima empresarial sigue siendo compatible con un crecimiento moderado.
Además, si el clima empresarial general disminuye en noviembre, el clima empresarial en la industria, particularmente dañado en la encuesta de octubre, se está recuperando en cierta medida, y el clima laboral, que había disminuido significativamente en octubre, también se recupera. Además, si el índice PMI destello El compuesto de la actividad general en Francia (S&P Global) cayó bruscamente en noviembre, podría revisarse y los indicadores del INSEE y del Banque de France se consideran más fiables. La Banque de France prevé una actividad estable en el cuarto trimestre en su estudio económico mensual de principios de noviembre, como habíamos pronosticado en nuestro último escenario para Francia. Nada muy nuevo entonces. También hay que recordar que el actual clima de incertidumbre política y económica puede afectar el sentimiento de los líderes empresariales, sin que este impacto sea necesariamente duradero, dependiendo obviamente de la evolución futura (cf. (el abandono anterior en julio se recuperó casi por completo en agosto y septiembre).
El clima de negocios disminuyó a 96 en noviembre, perdiendo 1 punto respecto a octubre. Se aleja así de su nivel medio de largo plazo (100). Esta caída refleja la caída del clima empresarial en los servicios (-2 puntos, después de +2 puntos en octubre), la construcción (-1 punto, después de +0 puntos), el comercio minorista, incluido el comercio y la reparación de automóviles (- 1 punto, después de – 1 punto) y el comercio mayorista (-2 puntos, después de +2 puntos en septiembre – indicador bimestral). Sin embargo, el clima de negocios sigue estando muy cerca de su nivel medio a largo plazo (100) en la mayoría de estos sectores de actividad (99 para los servicios y la construcción, 98 para el comercio minorista), con excepción del comercio mayorista, un sector para en el que el clima de negocios se sitúa en 93, su nivel de septiembre.
A pesar de su ligero descenso, el nivel actual del clima empresarial general (96 en noviembre) sigue siendo compatible con un crecimiento moderado de la actividad, situándose el punto de inflexión empírico en torno al 801. Además, el clima de negocios en la industria, que había caído bruscamente en octubre (-6 puntos), se ha recuperado parcialmente (+4 puntos) y ha vuelto a un nivel relativamente cercano a su media a largo plazo (97 frente a 100). es bastante tranquilizador para este sector. Además, el clima laboral repuntó (+2 puntos, después de -2 puntos), volviendo a un nivel cercano a su media histórica (99 frente a 100), lo que indica una buena resiliencia del empleo. Por lo tanto, el ligero descenso del clima empresarial en noviembre no es claramente una catástrofe y debe ponerse en perspectiva. Sin embargo, será necesario seguir la evolución futura del indicador, en particular el avance del proyecto de ley de finanzas para 2025 (esperamos que finalmente se adopte) y, de manera más general, el del gobierno.
Sin embargo, los más pesimistas podrán mencionar el nivel actual del índice PMI compuesto de actividad global en Francia (S&P Global). En realidad, esto disminuye en noviembre a 44,8 según la publicación. destello del 22 de noviembre, es decir -3,3 puntos respecto a octubre, y un mínimo de diez meses. Sin embargo, cabe señalar en primer lugar que las revisiones se producen con mucha frecuencia entre el índice destello (provisional) y el índice final. Últimamente, estas revisiones han sido bastante positivas (+1,2 puntos en septiembre y +0,8 puntos en octubre), por lo que también podría producirse una revisión al alza en la cifra de noviembre. Además, incluso a este nivel (44,8), y a pesar de un punto de inflexión teórico en la actividad fijado en 50, el nivel actual del índice PMI compuesto sólo reflejaría un estancamiento de la actividad, situándose el punto de inflexión empírico en torno a 45. Además, en un En un contexto de importante dispersión de la situación económica entre sectores de actividad e incluso dentro de estos sectores, los indicadores del INSEE y del Banque de France parecen significativamente más robusto que los índices PMI, debido a una muestra mucho mayor de empresas encuestadas (8 a 15 veces más)2.
Al final de su estudio económico mensual de principios de noviembre, el Banco de Francia prevé una actividad estable en el cuarto trimestre. Ésta es precisamente nuestra previsión en el último escenario (octubre) para Francia. Esta falta de crecimiento de la actividad reflejaría las repercusiones del efecto de los Juegos Olímpicos y Paralímpicos de París (JOP), que reducirían el crecimiento trimestral en 0,2 puntos en el cuarto trimestre, y un crecimiento subyacente de la actividad (excluido el efecto JOP) ligeramente positivo, de alrededor del 0,2%.
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1 – Ver Documento de Trabajo N° 2023/2 de la Dirección General del Tesoro (octubre de 2023).
2 – Consulte el artículo del Blog del INSEE del 24 de abril de 2024.
