Después de Alemania, ¿podrá Francia todavía escapar de la recesión en 2025? Desde el descubrimiento del déficit público real, la pregunta surge, porque pocas veces el sentimiento de pérdida de control de las cuentas de la Nación ha sido tan fuerte. Previsto para finales de 2023 en el 4,4% del PIB, el déficit público se ha revisado al 5,6% y terminará en más del 6%. Una deriva de más de 50 mil millones de euros según nuestros cálculos de Xerfi. Fuera de tiempos de crisis, esto no tiene precedentes. Sin ninguna corrección presupuestaria durante el año, el país se ve obligado a encontrar urgentemente 60 mil millones de euros (el equivalente al 2% del PIB), ya sea en forma de aumento de impuestos o recortes en el gasto público. Esto no se puede hacer sin causar daños.
El papel crucial de las empresas en el esfuerzo presupuestario
Si bien el proyecto de ley de finanzas aún está en discusión, el discurso de política general dio sus líneas generales. Principal contribuyente al esfuerzo general: las empresas, todas las empresas. Los más grandes, aquellos cuyo volumen de negocios supere los mil millones de euros, tendrán que pagar un recargo sobre sus beneficios durante tres años. Pero también, con ellos, todos los demás a través de tres canales principales: la revisión de las reducciones de las cargas salariales bajas. Seamos claros, esto es con el objetivo de ahorrarle dinero al Estado. Traducción para empresas: aumento de las aportaciones empresariales. También es responsabilidad de las empresas, a través del aumento de las mutuas, la reducción de la cobertura sanitaria y, finalmente, la reducción de las ayudas al aprendizaje.
Todo el desafío es determinar si esto se puede hacer sin dañar demasiado el tejido productivo. Pero hay motivos para preocuparse. Ya sea en la industria o en los servicios de mercado, los balances de opinión de los líderes empresariales sobre su flujo de caja están degradados y están significativamente por debajo de su promedio a largo plazo. La situación también se está volviendo más difícil en el comercio con los mismos leitmotiv: presión sobre los márgenes, mayores plazos de pago de los clientes, elevados stocks. Las consecuencias de este debilitamiento ya se pueden ver en el aumento vertiginoso de los fracasos, que no todos se deben a la recuperación post-Covid. Evidentemente, esta no es una muy buena señal para los próximos meses. Sin esperar, las empresas ya se han puesto masivamente a la defensiva.
Dos testigos de este cambio: la creación de empleo es cada vez más escasa y el final de año podría terminar en números rojos por primera vez en diez años, excluyendo el año de la crisis sanitaria, lo que provocaría un aumento de la tasa de desempleo. En cuanto a la inversión, ya empezó a ajustarse. Al disminuir en 2024, disminuirá aún más. Por lo tanto, tendremos que prescindir de las empresas y depender de los hogares como principal fuente de crecimiento.
Los hogares, ¿la última esperanza de crecimiento?
La caída de los tipos y el rápido descenso de la inflación están dando a los hogares un soplo de aire fresco. Asimismo, algunos franceses se encuentran con abundantes excesos de ahorro heredados del período Covid que no han reducido ante el shock inflacionario. Al contrario, su esfuerzo por ahorrar dinero se ha intensificado desde mediados de 2022. La esperanza es que esta reserva finalmente se movilice para sacar al consumo de su inercia. Menos rentable con la caída de los tipos, el ahorro lógicamente debería reducirse progresivamente. Pero es posible otro escenario: impulsada por las incertidumbres políticas, económicas y presupuestarias, la tasa de ahorro bien podría mantenerse en 2025 en el alto nivel de 2024. Esto ya no dejaría muchas dudas sobre las señales de crecimiento que se esperan para el próximo año. Entonces la cuestión ya no será si la recesión es evitable, sino más bien medir el alcance del daño futuro.
