Las razones y cuáles son las perspectivas

Hubo un tiempo en que Nestlé despertó la imaginación. Esto se asoció principalmente con el nombre Mark Schneider. El exjefe de Nestlé logró dar a los inversores la esperanza de que la empresa alimentaria más grande del mundo pueda reinventarse.

A Schneider le gustaba hablar de camarones veganos: Nestlé debería avanzar hacia los mercados futuros con productos sustitutos de la carne y la leche de origen vegetal. El alemán impulsó el negocio de las vitaminas y la nutrición médica para hacer de Nestlé un grupo más de salud y bienestar.

Adornó la reestructuración con una política de dividendos favorable a los accionistas. Los inversores estaban encantados: en su apogeo a principios de 2022, Nestlé era la empresa más valiosa de Europa.

Pero desde entonces la fantasía se ha evaporado. Las acciones de Nestlé han perdido alrededor del 40 por ciento de su valor. El colapso de los precios le costó a Mark Schneider su puesto en agosto pasado. Muchos suizos también se ven afectados, porque el peso pesado de la bolsa, Nestlé, forma parte de la mayoría de los activos de los fondos de pensiones.

Y la confianza de los inversores aún no ha regresado. El nuevo jefe de Nestlé, Laurent Freixe, intentó en vano convencer a los inversores en una jornada para inversores la semana pasada de que la empresa alimentaria volvería a mirar hacia arriba. El precio de las acciones ha seguido cayendo hasta el momento.

¿Cómo se produjo el distanciamiento entre Nestlé y los inversores? ¿Y qué pasa después? Un análisis en cinco puntos.

1. Muere la inflación

Al inicio de la caída se produce un shock que pocos esperaban. A principios de 2022, la inflación está regresando en muchos países. “Por favor, todos, abróchense el cinturón”, es la advertencia interna de Schneider sobre las turbulencias que se avecinan. Nestlé está logrando transmitir el aumento de los precios globales a sus clientes. Pero a veces la empresa exagera sus aumentos de precios: en EE.UU., por ejemplo, los consumidores afectados por la inflación se abstienen de comprar productos de la marca Nestlé.

Nestlé se enfrenta a una situación inusual. En sus primeros años en el cargo, a partir de 2017, Schneider logró impulsar las ventas de productos, en parte gracias a un efecto Corona especial. Pero ahora el crecimiento ha terminado. Los volúmenes de ventas, que Nestlé llama “crecimiento interno real”, han estado disminuyendo durante varios trimestres.

A los inversores y analistas bursátiles no les gusta eso. Esperan un crecimiento constante en el volumen de ventas de una empresa de bienes de consumo como Nestlé. La empresa debe surcar los mercados mundiales como un superpetrolero, sin verse afectada por las tormentas económicas. El precio de las acciones comienza a bajar.

2. El interés

Al mismo tiempo, otro factor juega en contra de Nestlé. Para combatir la inflación, los bancos centrales de todo el mundo están aumentando las tasas de interés. Esto hace que las acciones de Nestlé sean menos atractivas.

Durante la fase de tipos de interés cero, una de las fortalezas de las acciones de Nestlé fue su rentabilidad por dividendo estable del 2,5 por ciento o más. El grupo es conocido por su política de dividendos: durante los últimos treinta años, el dividendo ha aumentado ligeramente cada año. Pero a partir de 2022 los inversores podrán volver a conseguir rentabilidades comparables con inversiones seguras en renta fija. Es probable que este efecto amortiguador sobre las acciones de Nestlé sólo se revierta cuando las tasas de interés en Estados Unidos y Europa vuelvan a caer significativamente.

3. Errores propios

Sin embargo, Nestlé no puede achacar todos los problemas que surgirán a partir de 2022 a la inflación y los tipos de interés. La dirección de la empresa comete errores inusuales. Un cambio informático está provocando el cierre de fábricas en EE. UU., lo que significa que Nestlé no podrá suministrar vitaminas durante semanas. Schneider, que ya ha sido elogiado por sus inteligentes adquisiciones de empresas, tiene que admitir que la compra de un remedio para la alergia al maní fue un fracaso. En mercados importantes como Estados Unidos, Nestlé está perdiendo cuota de mercado porque la competencia actúa con más habilidad.

Sobre todo, Nestlé decepcionó durante varios trimestres las expectativas de los inversores. En la primavera de 2024, Schneider sigue manteniendo una previsión de crecimiento para todo el año que, de hecho, ya no es matemáticamente alcanzable. La recepción se realizará cuando se presenten las cifras semestrales a finales de julio. Schneider tiene que revisar las previsiones a la baja. El precio de la acción cae un 5 por ciento.

Esto está causando conmoción en la sede de Nestlé en Vevey. El consejo de administración interpreta la caída de los precios como una pérdida de confianza entre los inversores. Unas semanas más tarde, despidió sin contemplaciones a Schneider y nombró director ejecutivo al veterano de Nestlé, Laurent Freixe. El francés lleva 38 años trabajando en la empresa, ha gestionado las regiones de mercado más importantes y se espera que lleve a Nestlé a recuperar sus antiguos puntos fuertes.

4. Wahl triunfa

Pero incluso después del cambio de director general, las acciones de Nestlé no consiguen encontrar fondo. Donald Trump provoca una incertidumbre adicional: el día de su elección, las acciones de Nestlé perderán significativamente su valor. Los inversores pueden tener miedo de los aranceles proteccionistas, con los que Trump amenazó repetidamente durante la campaña electoral. Por ejemplo, podrían encarecer la exportación a EE.UU. de las cápsulas Nespresso, que se producen exclusivamente en Suiza. Trump también nombra a Robert F. Kennedy Jr., un secretario de salud que ha sido extremadamente crítico con los alimentos altamente procesados. Queda por ver si esto representa algún peligro para Nestlé, pero los acontecimientos tienden a pesar sobre el precio de las acciones.

5. ¿Qué pasa después?

Freixe organiza deliberadamente su administración de manera diferente a Schneider. En el Investor Day de la semana pasada, ni siquiera intentó despertar nuevas fantasías entre los inversores. Tiene un mensaje diferente: Nestlé ahora necesita un trabajo duro y sólido para volver a un crecimiento más sólido y una mayor rentabilidad. Se trata de trabajar en lo básico: excelencia operativa, marketing sólido, enfoque en los clientes, recuperar cuota de mercado.

Sin embargo, Freixe no convence por el momento a los inversores con este mensaje. Después del día del inversor, el precio de las acciones volvió a caer ligeramente.

Hay dos interpretaciones para esto. Una es: el mercado no cree que el equipo directivo formado por los dos veteranos de Nestlé, Freixe (62) y el presidente del consejo de administración, Paul Bulcke (70), pueda dar un nuevo impulso a la empresa alimentaria.

La otra interpretación es que el cambio llevará tiempo. Freixe admitió en la jornada de inversores que los frutos de los planes de reestructuración probablemente no se recogerán hasta dentro de 18 a 24 meses.

Los inversores tal vez estén esperando a ver si la dirección de Nestlé cumple sus promesas. Algunos observadores, sin embargo, creen que el camino tomado es el correcto. Los analistas bursátiles de ZKB explicaron después de la jornada de inversores: “Mientras que Nestlé fue sobreestimada por el mercado y por nosotros hace unos dos años, ahora parece que ocurre lo contrario”.