Georg Fischer centrado: análisis para la realineación

Entonces sí. “El antiguo deseo de los inversores de tener un enfoque claro ahora se está cumpliendo”, resume Walter Bamert, analista de Zürcher Kantonalbank. El grupo industrial Georg Fischer se está reestructurando. En el futuro quiere centrarse exclusivamente en el negocio de sistemas de tuberías, en las divisiones GF Piping Systems y GF Building Flow Solutions.

La noticia publicada el miércoles alegró a la comunidad inversora y provocó que el precio de las acciones se disparara un 15% por la tarde.

Las otras dos divisiones, GF Machining Solutions y GF Casting Solutions, abandonarán el grupo. Para el primero, el grupo industrial ya ha llegado a un acuerdo: el proveedor de máquinas para la producción de piezas y herramientas de precisión, así como para la fabricación de moldes, pasará a manos del United Grinder Group. El valor de la transacción se sitúa entre 630 y 650 millones de francos suizos. El importe exacto depende del Ebitda del próximo año. Los analistas lo califican como apropiado.

«Transacción de alta calidad»

United Grinder Group es un líder del mercado mundial en tecnología de rectificado con sede en Suiza, cuyo accionista mayoritario es Patinex, la sociedad de inversión de Martin y Rosmarie Ebner. En la transmisión web sobre el acuerdo y la reestructuración, el director general Andreas Müller habló de una “transacción de alta calidad”. Se espera que esté terminado en el primer o segundo trimestre del próximo año.

Según información de que dispone FuW, el banco de inversiones Lazard asesoró al grupo industrial Schaffhausen. Su director financiero, Mads Joergensen, espera con la venta un beneficio contable único de entre 150 y 200 millones de francos.

Se están examinando opciones estratégicas para GF Casting Solutions. Hasta que eso suceda -el objetivo es completarlo también el próximo año- la división especializada en fundición de metales ligeros y fabricación aditiva (impresión 3D) con clientes del sector de la automoción y la aviación se contabilizará como actividad discontinuada.

Andreas Müller considera intactas las posibilidades de un “grado de buena calidad” en comparación con FuW. GF Casting Solutions es reconocido como un actor líder, está bien posicionado a nivel regional y tiene una amplia cartera de clientes y una atractiva cartera de productos. No habrá venta a precio de liquidación.

Uponor actúa como catalizador

Según el CEO, centrarse en las actividades de oleoductos sólo fue posible con la adquisición de Uponor el año pasado. Este fue el “catalizador del realineamiento estratégico”. El director financiero Joergensen añade que no hubo presión externa debido al balance actual tenso: el acuerdo con Uponor se financió con deuda.

La concentración en soluciones para el transporte seguro de agua, otros líquidos y gases cambiará significativamente la cara de Georg Fischer y también cortará una parte de la tradición: GF fue fundada en 1802 como una fundición de cobre y un centro de desarrollo de nuevas aleaciones, es decir, como una fundición.

Sobre todo, hará de GF una empresa más sólida, de alto crecimiento y rentable que también generará más flujo de caja libre en relación con las ventas y las ganancias. Las divisiones GF Machining Solutions y GF Casting Solutions, con menores beneficios y más cíclicas, han frenado en gran medida su desarrollo en el pasado.

En la futura línea, GF Piping Systems ofrecerá soluciones para la industria y la infraestructura, mientras que GF Building Flow Solutions, que consiste predominantemente en las actividades de la adquirida Uponor, se centrará en aquellas para la industria de la construcción. Según la dirección, hay muchas oportunidades.

A raíz del cambio climático, la renovación de las antiguas infraestructuras caracterizadas por grandes pérdidas de agua es cada vez más urgente. El avance de la urbanización requiere una distribución confiable y eficiente de agua y energía. La mejora necesaria en la eficiencia de los edificios requiere mejores soluciones de calefacción y refrigeración. El rápido desarrollo de las principales industrias también está aumentando el consumo de agua y requiere soluciones innovadoras de gestión de fluidos. La refrigeración del centro de datos es un ejemplo.

Liderazgo en el mercado como objetivo

En este contexto, Georg Fischer lucha por alcanzar el liderazgo en el mercado mundial de manipulación de líquidos. Se espera que de aquí a 2030 se hayan implementado unos 5.000 millones de francos suizos. En el camino, el grupo también quiere realizar más adquisiciones, manteniendo el objetivo original de entre 50 y 200 millones de francos suizos.

Según el director general, son elegibles tanto las adquisiciones regionales como las de zonas vecinas. Como ejemplo, señala las aplicaciones especializadas en el segmento tecnológico (centros de datos, producción de semiconductores, etc.).

La financiación no es un problema, subraya. Por un lado, porque la desinversión anunciada de Machining Solutions y la venta prevista de Casting Solutions aliviarán la presión sobre el balance y, por otro lado, porque el negocio de sistemas de tuberías genera mayores resultados y, por tanto, más flujo de caja libre.

El mercado en cuestión está muy fragmentado; incluye muchas empresas pequeñas y exitosas. Por eso las adquisiciones no son fáciles, admite el director general. “Como grupo especializado, nos volvemos cada vez más atractivos como compradores, por ejemplo para soluciones sucesoras”, continúa.

que aquellos con Préstamos por un total de 1.600 millones de francos suizos para la adquisición de Uponor El agobiado balance está preocupado: no sólo se aliviará con la venta de GF Machining Solutions a United Grinder Group, sino que también se reestructurará la deuda. El plan es emitir dos bonos por un valor de entre 400 y 500 millones de francos cada uno (2024 y 2025). En total, según el director financiero Joergensen, esto debería reducir la carga de intereses entre 20 y 25 millones de francos suizos.

Se reducen las perspectivas para 2024

La realineación del grupo dará como resultado una valoración más alta. Algo así lleva tiempo. En opinión de FuW, el último aumento de precios no es suficiente. Corresponde más bien a compensar la infravaloración basada en la estructura anterior. Por lo tanto, todavía se considera que vale la pena comprar las acciones, pero se requiere paciencia ante los diversos desafíos.

Actualmente, GF se enfrenta a algunos obstáculos: en la industria de la construcción (europea), en la industria del automóvil (europea) y también debido a la renuencia general a invertir. Todas las divisiones se ven afectadas en mayor o menor medida por este difícil entorno de mercado.

Como resultado, la dirección ha rebajado las perspectivas para 2024: con un desarrollo orgánico de las ventas al nivel del año anterior, se espera un margen EBIT ajustado de alrededor del 9% en lugar del 10 al 12% anterior. Eso también sigue siendo impresionante.

cristian braun Es redactor del departamento corporativo y se centra principalmente en empresas y sectores del sector industrial.Más información

¿Encontró un error? Informar ahora.

0 comentarios