¿Por qué Francia se endeuda ahora a un tipo de interés más alto que España?

Algo inaudito en dieciocho años. Por primera vez desde noviembre de 2006, el tipo de interés al que Francia se endeuda a diez años en el mercado de deuda superó el de España el jueves 26 de septiembre. “Según los últimos datos, el tipo deudor de Francia se sitúa en el 2,9%, frente al 2,88% de España”Detalles para franceinfo Stéphanie Villers, especialista en la zona del euro y asesora económica de PwC Francia.

La tasa de endeudamiento a diez años es “Considerado como el tipo de referencia de los mercados financieros”explica el experto. Refleja la confianza de los inversores en la capacidad de un país para pagar su deuda. Tradicionalmente, a la deuda de los estados económicamente más poderosos se les conceden tipos más bajos. Este cambio entre los tipos exigidos en Madrid y París significa, por tanto, que los inversores consideran un poco más seguro tener deuda española que deuda francesa.

Durante varios años, la brecha entre las tasas de endeudamiento de Francia y las de los países del sur de Europa ha tendido a reducirse. Con un vencimiento de préstamo a cinco años, la deuda francesa también cotiza ahora a un ritmo más alto que la de España, Portugal y Grecia. A diez años, el tipo francés es inferior al de Atenas, pero superior al de Lisboa o Madrid. “En general, hay un movimiento hacia la mejora en estos países.análisis de AFP Aurélien Buffault, director de gestión de bonos de Delubac AM. Grecia, por ejemplo, quebró en 2012, pero doce años después, la brecha entre las tasas de endeudamiento francesas y griegas [à dix ans] ahora es sólo 0,16 puntos porcentuales”señala.

Una tendencia que se explica en parte por la crecimiento sostenido del que se benefician estos países. España es “volver a ser una de las locomotoras de la zona del euro”, descifra Aurélien Buffault. El Banco de España prevé un crecimiento del 2,8% a finales de año, un nivel muy por encima de la media de la zona monetaria (0,8%, según el BCE). En Francia, el INSEE prevé un aumento del producto interior bruto (PIB) del 1,1%.

Al mismo tiempo, los países del sur de Europa también han tomado medidas para “promover la consolidación de las cuentas públicas”subraya Stéphanie Villers. “En 2010, Portugal tenía un déficit presupuestario del 10% de su PIB, pero el país ha hecho los esfuerzos necesarios, especialmente en los últimos cinco años”afirma Christopher Dembik, asesor de estrategias de inversión de Pictet AM, con La tribuna. “Así, en 2017, la diferencia con Francia en los tipos a 10 años era de 300 puntos básicos, mientras que en los últimos días era de 20 puntos básicos… y esta vez a favor de Portugal”él señala.

Francia, por el contrario, observa una “Continuo deterioro de sus cuentas públicas”continúa Stéphanie Villers. El déficit público francés “riesgo de exceder” El 6% del PIB en 2024, frente al 5,1% previsto inicialmente, según el Ministro de Presupuesto. “La situación de nuestras finanzas públicas es grave”concedió Laurent Saint-Martin el miércoles ante el Comité de Finanzas de la Asamblea. A modo de comparación, el gobierno español tiene la intención de reducir el déficit por debajo del 3% para finales de año.

“Francia ya ha experimentado un déficit de tal magnitud, especialmente durante la crisis del Covid, porque el Estado intervino masivamente para cubrir parte de los gastos esenciales, como el desempleo parcial.recuerda Stéphanie Villers. Sin embargo, hoy en día no hay razón para que el déficit sea tan abismal en comparación con otros países europeos. Esto es lo que preocupa a los mercados”. argumenta el economista.

Estas previsiones son tanto más vigiladas por los mercados cuanto que Francia es objeto, junto con otros siete países (Bélgica, Hungría, Italia, Malta, Polonia, Rumanía y Eslovaquia), de un procedimiento de déficit excesivo ante la Comisión Europea. El Gobierno tiene hasta el 31 de octubre para presentar a Bruselas su trayectoria de recuperación de las cuentas públicas.

La incertidumbre política de los últimos meses también está cuestionando a los inversores sobre la capacidad de Francia para restablecer sus cuentas. “Por ahora, aunque el nombramiento de Michel Barnier como Primer Ministro haya tranquilizado a los mercados financieros, lo cierto es que la presentación del presupuesto para 2025 se está volviendo lenta”. subraya Stéphanie Villers. El proyecto de ley de finanzas, tradicionalmente enviado al Parlamento antes del 1 de octubre, sólo se presentará “la semana del 9 de octubre“advirtió Laurent Saint-Martin.

“Esta urgencia y falta de visibilidad está haciendo que los mercados empiecen a preocuparse”.

Stéphanie Villers, economista

en franciainfo

Sin embargo, ¿deberíamos preocuparnos por este aumento de la tasa de endeudamiento? “Aunque hay incertidumbre sobre la situación presupuestaria (…), la deuda francesa todavía encuentra compradores”tranquiliza La tribuna Jérôme Creel, economista de la OFCE, que asegura que Francia no tiene dificultades para endeudarse.

Este aumento, sin embargo, “penalizarnos a largo plazo”, matiz Stéphanie Villers, porque aumentará aún más las sumas gastadas por el Estado para pagar su deuda. Sin embargo, la carga de la deuda, es decir, sólo el pago de intereses, ya debería aumentar de 46.300 millones de euros en 2024 a más de 72.000 millones en 2027, según el programa de estabilidad elaborado por el anterior gobierno en abril. “Los intereses de la deuda del Estado se acercarían así de aquí a 2027 al gasto en Educación Nacional, la primera partida presupuestaria con 87 mil millones de euros”advirtió en julio un informe del Comité de Finanzas del Senado.

En esta etapa, la situación de Francia todavía está lejos de la crisis de deuda en la zona del euro a principios de la década de 2010. En el momento, “Los diferenciales de tipos habían aumentado mucho más”recuerda Eric Dor, director de estudios del IESEG, Oeste de Francia. “Pero ten cuidado. No debemos provocar demasiado a los mercados”advierte. Este aumento del tipo deudor constituye por el momento “una primera alerta”dice Stéphanie Villers. “Pero si el presupuesto para 2025 no se aprueba, si hay tensiones que lleven a una moción de censura y a la dimisión del gobierno, entonces habrá riesgo de tensiones adicionales”juzga el economista.