Bitcoin ha aumentado significativamente desde la victoria de Trump. El oro ha caído. El dólar se ha apreciado. Creemos que estas tendencias corresponden a la dimensión monetaria de la guerra de divisas entre el dólar, la base de la superpotencia de Occidente, y los intentos de China de reconstruir el orden monetario global.
Una moneda se define por 3 funciones:
1. Instrumento de pago,
2. Instrumento de ahorro
3. e instrumento de valoración.
¿Cuál es la mejor moneda como instrumento de pago?
Las criptomonedas tienen una clara ventaja en esta dimensión fundamental del dinero. La tecnología Blockchain permite crear un sistema de pago descentralizado alternativo al sistema financiero actual. El costo de una transacción blockchain depende de la tecnología utilizada. Bitcoin es caro en esta área. Es sobre todo Ethereum el que parece consolidarse como el ecosistema más eficiente. Esto le confiere un uso real y por tanto un valor económico. De este modo, es posible refinanciar el comercio de monedas exóticas directamente a través de blockchain.
El oro es claramente un activo de pago de menor rendimiento. Existe un riesgo mucho mayor de robo y fraude.
El dólar sigue siendo, con diferencia, el medio de pago más eficiente. Pero las criptomonedas respaldadas por el sistema financiero estadounidense serán la mejor respuesta al riesgo de competencia de China.
¿Cuál es la mejor moneda como instrumento de ahorro?
El oro es la moneda más antigua y siempre seguirá siendo la “moneda definitiva”. Sin embargo, el oro sigue siendo un “activo bárbaro” en palabras de Keynes. El oro tiene un valor vinculado a la inflación a largo plazo. El precio real del oro deflactado por la inflación estadounidense está actualmente muy sobrevaluado.
Precio del oro durante 100 años. El oro nos parece sobrevalorado en términos de precio ajustado vía inflación
Fuente: Bloomberg LLP
El dólar permite mantener el poder adquisitivo de un ahorrador gracias a la extrema liquidez, eficiencia y descorrelación de los mercados financieros estadounidenses. La aparición de ETF de megaíndices de Vanguard y Blackrock les brinda una ventaja incomparable e imbatible. Estos fondos se han vuelto extremadamente atractivos en términos de megaliquidez y también de tarifas de transacción.
La noción de ahorrar en criptomonedas es un gran debate, casi ideológico. Para los libertarios que sueñan con un mundo financiero descentralizado sin Estado ni leyes, las criptomonedas son el santo grial. Nada permite a nadie robar activos de bitcoin almacenados en una llave USB tipo Ledger. Es tan inviolable como una reserva de oro en la caja fuerte de un banco de Ginebra.
Pero este discurso debe tener matices. En primer lugar, el mercado de bitcoins es opaco. Podemos demostrar matemáticamente que es manipulable y manipulable. Se trata de las famosas “ballenas”, monstruos financieros ocultos que participaron en el lanzamiento del bitcoin a precios iniciales muy bajos. También tenemos todo el “dinero oscuro” que siempre ha favorecido a las criptomonedas, activos financieros que están menos controlados y menos controlables que el dólar o el oro.
El problema fundamental con bitcoin es que no tiene valor intrínseco fuera de su condición de principal criptomoneda.
Bitcoin durante 10 años. Es muy difícil estimar el valor y por tanto el precio de Bitcoin.
Fuente: Bloomberg LLP
Por lo tanto, Bitcoin tiene el mismo valor intrínseco que los tulipanes de la burbuja holandesa del siglo XVI o las acciones de la East India Company of Law en quiebra en 1719. En su libro “Mania pánicos y crashes”, Kindleberger mostró los mecanismos de las finanzas colectivas. histeria que luego se ponen en marcha. ¿Quién no conoce a un joven geek que ganó y luego perdió fortunas con bitcoins? El mecanismo es a menudo el mismo: despreciando la ortodoxia financiera que dice que el rendimiento debe reflejar el riesgo, que el precio debe reflejar el valor, estos especuladores invierten con un apalancamiento de 4 o 5 veces su participación en un bitcoin que ya tiene un volatilidad del 100%, con diferencia la mayor de todos los activos financieros. Durante una consolidación de bitcoin, las plataformas de intermediación cierran automáticamente las posiciones apalancadas. Las ventas forzosas generaron así posiciones liquidadas en los niveles más bajos. Las fortunas virtuales creadas luego desaparecen como el aire caliente de un globo aerostático.
¿Cuál es la mejor moneda como instrumento de valoración?
Es difícil ver cómo se podrían mostrar los precios en bitcoin, una moneda que tiene la mayor volatilidad de todos los activos financieros. Así, Elon Musk abrió la posibilidad de pagar los Teslas en bitcoins, pero nunca propuso fijar el precio de venta en bitcoin.
Sólo una moneda estable como el USDC podría aspirar a desempeñar ese papel, pero nuevamente, esto no es realmente posible. El punto débil del USDC es que los activos que sirven como garantía para las emisiones del USDC no son auditados por la SEC, a diferencia de un fondo regulado. Por lo tanto, existe la posibilidad de que se produzca un escándalo financiero en el que el USDC caiga en comparación con su valor teórico debido a los rumores de pérdidas en las inversiones monetarias respaldadas.
Este es un problema recurrente en el ecosistema criptográfico: cuando los libertarios refutan cualquier control estatal, abren la puerta al saqueo por parte de delincuentes. La quiebra de FTX es un claro testimonio de ello. FTX utilizó los activos financieros de los inversores en la plataforma para especular en su propio nombre sobre inversiones de capital privado, o incluso financiación del Partido Demócrata…
¿Qué estrategia de inversión?
Los criptoactivos se convertirán en un activo financiero esencial porque son tecnológicamente superiores a los sistemas financieros de los países emergentes. Para las empresas, pueden convertirse en una verdadera herramienta para financiar sus operaciones en lugares donde las divisas son difíciles de convertir.
Elon Musk convenció a Trump II de esta dimensión monetaria del MAGA. Estados Unidos tiene los medios para proyectar su hiperpotencia financiera en el mundo. Contrarrestan así el intento de China de unir a los BRICS en un orden monetario alternativo al dólar.
Trump será el “criptopresidente”. El mensaje de los obsequios de Trump es claro.
Fuente: Truth Social, presidente Donald Trump
El modelo bancario histórico del “sistema heredado” podría verse cuestionado durante una posible crisis financiera. La gran brecha ideológica entre el MAGA americanista y el Plan Verde de la Unión Europea crea las condiciones para un gran terremoto a través de la tectónica de placas ideológicas:
salida de un país de la UE (Países Bajos), crisis sistémica de los fondos en euros, shock asimétrico en la zona monetaria del euro (dependencia desigual de China o Ucrania), divergencia en la competitividad entre EE.UU. y la zona del euro, derrocamiento de los establishments globalistas en el poder desde hace 30 años, expansión del trumpismo en Europa, conflicto creciente entre la “Energiewende” de la Comisión y la política de competitividad energética de los EE.UU.
Europa ha transferido este riesgo sistémico a las clases medias mediante cambios regulatorios muy técnicos pero muy poderosos. Tras la crisis griega, los depósitos bancarios (límite de garantía de depósitos de 100,00 euros) y los bonos estatales (cláusulas de acción colectiva) pueden reestructurarse a discreción del BCE (que ha asumido un estatus de protección frente a estos expolios). La Banque de France puede bloquear la venta de fondos en euros en caso de crisis que ponga en duda su garantía de capital. Los contratos unit linked también pueden reestructurarse, ya que no se limitan a los activos del asegurador (a diferencia de Luxemburgo).
Los activos de blockchain son difíciles de robar y confiscar. Tan pronto como no operamos a través de una plataforma OTC como FTX sino directamente en la cadena de bloques a través de una plataforma Ethereum centralizada o descentralizada, limitamos completamente nuestro riesgo desde el momento en que transferimos los activos a una clave Ledger (empresa líder mundial en criptomonedas). en claves USD).
Una memoria USB de este tipo ofrece la misma protección que una moneda de oro. Es líquido en todo el mundo, no se puede embargar ni siquiera en caso de un tsunami financiero, ya que se puede transferir a una bóveda en todo el mundo.
Conclusión
El trumpismo es una gran revolución ideológica. Trump reúne al viejo establishment fiel a los valores de los padres fundadores de la independencia estadounidense (inspirados en gran medida en Francia y el pensamiento de la Ilustración). Elon Musk encarna un nuevo gran establishment tecnológico que rechaza la deriva wokizante de otra parte de las grandes tecnologías.
El ecosistema de las criptomonedas se beneficiará de esta revolución ideológica. Este será un medio de proyectar la hiperpotencia financiera estadounidense contra el deseo de China de crear un nuevo orden monetario mundial de los BRIC como alternativa al dólar rey. La guerra de divisas será quizás la dimensión más importante y compleja del MAGA (“Make America Great Again”) para restaurar el liderazgo de Occidente ante el riesgo de un giro hacia una posdemocracia wokista.
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Descargo de responsabilidad.
Este análisis financiero no es un consejo de inversión. Evariste Quant Research y sus clientes pueden poseer los valores mencionados en este análisis.
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