La caída de sus precios no disminuye nuestro entusiasmo por ellos: las acciones mineras de oro deberían alcanzar al oro hacia el final de su fase alcista.
La innegable victoria de Donald Trump hizo que el oro perdiera aproximadamente un 8% en una semana. Los mineros de oro, que no habían seguido el aumento anterior del metal amarillo, abandonaron más del doble. El oro todavía está coqueteando con máximos históricos, mientras que las acciones mineras a menudo cotizan sólo a la mitad de sus máximos históricos.
muy barato
Sin embargo, la caída de sus precios no disminuye nuestro entusiasmo por ellos: deberían recuperar terreno hacia el final de la fase alcista del oro. El sector minero de oro puede evaluarse mediante la relación entre las existencias mineras y el oro físico. En enero de 2016, marzo de 2020 y febrero de 2024, el ratio se encontraba en su nivel más bajo; Las minas de oro brillaron entonces. Creemos que deberían mostrar un crecimiento magnífico durante los próximos 12 a 24 meses. Hoy en día, la relación entre el precio de rastreador ETF de VanEck Gold Miners (corazón GDX) y el precio del oro es 72; durante la última década, sólo ha sido mayor en el 7% de los casos. Por lo tanto, desde una perspectiva histórica, las acciones mineras de oro siguen siendo muy baratas en la actualidad. Se apreciarán mutuamente cuando mejore el sentimiento hacia ellos. De hecho, los resultados de los grandes operadores mineros están progresando bien.
Newmont: reacción exagerada
El alto precio del oro ha permitido a Newmont Corp producir mucho efectivo. Durante el último trimestre, el grupo pudo pagar 233 millones de dólares en deuda y redistribuir 786 millones de dólares en recompras de acciones y dividendos. El ratio deuda neta/flujo de caja operativo (Ebitda) ha mejorado significativamente, pasando del 5,1 del trimestre anterior al 2,6 actual. La deuda aumentó tras la adquisición de Newcrest Mining a finales de 2023; Su reducción permitirá aumentar el actual programa de recompra de acciones de 1.000 a 3.000 millones de dólares.
El único inconveniente: debido al aumento de los costes laborales, el coste de extraer una onza de oro ha aumentado hasta 1.475 dólares (1.375 dólares previstos en febrero). Al aumentar la producción, Newmont pretende reducirla a menos de 1.200 dólares en los próximos años.
Este sorpresivo aumento de costes ha provocado que la acción pierda un 30% desde finales de octubre. Los inversores olvidan, sin embargo, que el salto del precio del oro, de 2.000 dólares la onza en febrero a 2.600 hoy, compensa con creces el coste. La sanción desproporcionada ofrece una buena ventana de entrada, dada la marcada mejora de la situación financiera y el enorme potencial de reducción de costos a largo plazo.
Barrick Gold: apenas endeudada
Barrick Gold también se benefició del aumento de los precios del oro: sus ganancias por acción aumentaron un 33% en 12 meses. El grupo, sin embargo, vio cómo su coste de extracción por onza de oro alcanzaba los 1.472 dólares. A diferencia de Newmont, no ha realizado adquisiciones importantes en los últimos años, por lo que su ratio deuda neta/Ebitda ha caído del 0,13 del trimestre anterior al 0,09 actual. Se espera que la producción de Barrick (excluyendo posibles adquisiciones) aumente más de un 30% para 2030. Suficiente para justificar la compra de acciones.
Franco-Nevada: gran revés
Franco-Nevada es una empresa de streaming: financia empresas mineras a cambio de oro (65%), petróleo, plata u otros metales. El costo promedio de producción de una onza troy de oro equivalente es de $290, para un margen promedio de $2,187 en el tercer trimestre. La empresa sufrió un importante revés en 2023, cuando el Gobierno panameño la obligó a cerrar la mina de cobre Cobre Panamá, uno de sus principales activos (aportaba más del 20% de sus ingresos). El precio se encontró bajo presión, pero le dio a la acción un potencial de recuperación adicional.
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