¿Reanudación de los metales industriales? Sigue siendo positivo sobre el oro

Rusia ha anunciado una reducción temporal de las exportaciones de uranio enriquecido a Estados Unidos. Esto podría plantear problemas a los planes recientes de reabrir reactores nucleares vinculados a la creciente demanda de las grandes empresas tecnológicas. Esta decisión sigue a una ley estadounidense firmada por Joe Biden en mayo que prohíbe las importaciones de uranio enriquecido ruso hasta 2040, con excepciones hasta 2028.

El viernes pasado, el precio del aluminio subió un 8% tras el anuncio chino de la eliminación de las subvenciones a la exportación de aluminio, cobre, aceites vegetales y animales y biocombustibles, a partir del 1 de diciembre. China es el mayor exportador de metales del mundo. Esta iniciativa debería aumentar el precio de compra para los países importadores, en particular Estados Unidos, Japón y Corea del Sur. El aluminio y el cobre son materiales clave para las industrias manufacturera, automotriz y de la construcción. Europa importa el 50% de sus biocombustibles de China.

Para los analistas, estos dos movimientos podrían producirse en un contexto de futuras tensiones comerciales entre Trump y China y una demostración del poder chino en las exportaciones de metales industriales. China representa el 50% de la producción mundial de aluminio y pocos países son capaces de aumentar su producción. China también quiere reducir el riesgo de que los inventarios sean demasiado bajos en caso de una desaceleración económica, particularmente en cobre, aluminio, níquel, zinc y petróleo.

Para una recuperación del ciclo de los metales, los factores positivos están ahí con la reindustrialización, los programas de infraestructura estadounidenses, la transición energética y la electrificación, y el fuerte aumento de los pedidos de defensa, pero el factor desencadenante será la convicción de una recuperación económica e inmobiliaria en Porcelana. Aún no hemos llegado a ese punto. Desde hace 3 años, la tendencia estructural de los metales industriales es bajista.

El precio del oro tiene la costumbre de caer inmediatamente después de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, ya que los inversores prefieren los activos de riesgo. Esta caída se vio reforzada por las subidas del dólar y del bono estadounidense a 10 años, y por la fuerte subida del precio del bitcoin, una criptomoneda que a veces es una alternativa al oro y que actualmente se beneficia de un futuro gobierno estadounidense pro-bitcoin. Los inversores también temen la política económica inflacionaria de Donald Trump, que podría provocar un aumento de los tipos de interés, desfavorable para el oro. Este es el peor desempeño del oro en las últimas 13 elecciones presidenciales. La clara victoria de Donald Trump ha eliminado todas las incertidumbres políticas en Estados Unidos.

La semana pasada, el oro experimentó su mayor caída semanal en 3 años. La tendencia alcista debería reanudarse, más bien en el 1T25, con un primer objetivo de 3.000 dólares. Las incertidumbres económicas y geopolíticas en un mundo caótico, las compras por parte de los bancos centrales emergentes y los déficits presupuestarios son factores positivos para mantener oro en el mediano plazo. Los otros puntos técnicos favorables para volver al oro son la sobrecompra del dólar y la sobreventa de bonos estadounidenses.

En el caso de los metales industriales, China sigue siendo el principal factor bursátil. Estamos a la espera de la confirmación de una recuperación económica china. Compramos oro cuando los precios bajan. Nuestro objetivo sigue siendo superior a 3.000 dólares en 2025.