¿Cómo reaccionan los mercados bursátiles a la espera de los resultados de las elecciones presidenciales americanas?
“Lo que hemos observado en los mercados financieros en las últimas semanas es que todo sucede como si los inversores anticiparan una gran victoria de Donald Trump en las elecciones. Los mercados apostaban a que asumiría la presidencia y el control del parlamento. Lo apodamos el “comercio Trump”. Esto puede parecer sorprendente teniendo en cuenta lo reñidas que son las encuestas. Sin embargo, los inversores parecen conceder cada vez más importancia a las proyecciones electorales de las apuestas online, a pesar de que sabemos que su fiabilidad es limitada. A la espera de los resultados finales de la votación, que podrían tardar mucho en ser anunciados y aceptados, la volatilidad debería ser importante y el mercado corre el riesgo de vivir al ritmo de los tuits.
¿Cómo se traduce esta situación?
“En 2017, Trump decidió recortar impuestos: la “Ley de recortes de impuestos y empleos”. Expira el año que viene. Trump quiere ampliarlo y añadir otras deducciones. A esto se suma una reducción de la inmigración y la expulsión de trabajadores ilegales, pero también una política comercial agresiva con derechos de aduana del 60% para China y del 10% para todos los socios económicos de Estados Unidos. Por no hablar de las incertidumbres geopolíticas sobre Ucrania, Taiwán e incluso Israel. Esto supone un aumento muy significativo de la deuda pública que explica en parte el aumento de los tipos a largo plazo en las últimas semanas. Los mercados de valores, por su parte, se mostraron relativamente resistentes a pesar del aumento de las tasas, lo que sugiere que los inversores no ven a Trump como una amenaza a la rentabilidad corporativa”.
Trump representa incertidumbres, mientras Harris representa continuidad
“El segundo punto es que esta política sería más inflacionaria debido a los derechos de aduana sin posibilidad de elusión y debido a la política migratoria en un contexto donde el desempleo está en un nivel muy bajo. En un contexto en el que la inflación ya es alta, los inversores dudan de la capacidad del banco central estadounidense, la Reserva Federal, de seguir bajando significativamente sus tipos de interés”.
Los europeos se beneficiarían más de ver a Harris en el poder…
” Completamente. Los riesgos son asimétricos. Trump representa incertidumbres, mientras que Harris representa continuidad. Aunque el proteccionismo no es prerrogativa de los republicanos: comenzó con Obama y continuó con Biden, que impuso derechos de aduana del 100% a los coches eléctricos chinos. La idea de producir Estados Unidos y proteger la industria no es específica de Trump. Los derechos de aduana podrían afectar al sector industrial europeo y en particular a Alemania, que sabemos que se encuentra en una situación económica compleja. A nivel geopolítico, Trump promete congelar el conflicto ucraniano pero pide a los países de la OTAN que aumenten su gasto militar. “Esto supone una mayor presión sobre una eurozona en medio de una consolidación presupuestaria”.
¿Son posibles los matices?
“Si Trump tiene un Congreso dividido, no podrá aplicar una política fiscal tan expansiva como quiere, pero podrá imponer aranceles sin el Parlamento. Si Kamala Harris fuera elegida con un Congreso dividido, reforzaría la idea de una presidencia de continuidad. Pero si tuviera control parlamentario, también estaríamos en una política presupuestaria expansiva, con medidas centradas en favor de los hogares de bajos ingresos”.
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