Crónica económica: bajo Trump, un dólar en todas direcciones

Paradoja, entre otras, con respecto a las elecciones presidenciales americanas: mientras Donald Trump promete hacer bajar el dólar, los mercados que anticipan su victoria, por el contrario, aumentan su precio, lo que ahora se llama comúnmente “Trump Trade”.

¿Ilógico? No tanto. En primer lugar, el tipo de cambio está fuera del control de quien resulte elegido. Si esta variable obedeciera a alguna actitud presidencial, más bien dependería de la dirección de la política económica futura de la que dependería. Sin embargo, en lo que respecta a las promesas, esencialmente presupuestarias y fiscales en este punto, del candidato Trump, está claro que es más probable que impulsen inmediatamente al alza el dólar, aunque eso signifique producir el efecto contrario a largo plazo.

A corto plazo, los inversores tienen buenas razones para apostar por una subida del dólar: si gana Trump, los mercados bursátiles se dispararán y la economía nacional se acelerará. Pero entonces llegará el momento de hacer cuentas: la inflación sólo puede volver a aumentar en ese contexto, la Reserva Federal se vería obligada a subir las tasas de interés (y así llevar los títulos de deuda pública hacia el nivel más bajo), y la atención general bien podría terminar centrándose en la asombrosa magnitud de la deuda pública (123% del producto interior bruto), que los acreedores externos, especialmente numerosos (poseen más de un tercio), se ven con creciente desconfianza, y cada vez más personas se abstienen de recomprar. Esto probablemente provocaría una recaída, quizás pronunciada, del dólar.

Pero debemos poner las cosas en perspectiva en varios aspectos. En primer lugar, si la deuda es colosal, ciertamente inferior a la italiana en porcentaje del PIB, pero superior a la de Francia, en los últimos años ha tendido a reducirse en términos relativos, después de haber progresado significativamente durante el primer mandato de Trump hasta la punto de acercarse al 133% en el segundo trimestre de 2020. Esto se debe a que el fuerte crecimiento de la economía estadounidense (aparte del primer semestre de 2022, exige el Covid) ha hecho que esta proporción disminuya, cuando en cifras absolutas la deuda federal siguió aumentando. hasta el punto de superar ya los 35,7 billones de dólares.

Entonces, estos son números brutos. Sin embargo, Estados Unidos también posee títulos de deuda pública de otros estados, lo que eleva su deuda neta a menos de 29 billones. Finalmente, el Tesoro estadounidense refinancia sin esfuerzo la deuda federal, mientras el apetito del resto del mundo por sus letras y billetes continúa por las razones que sabemos (títulos considerados seguros, altamente líquidos, con un rendimiento comparativamente alto, sin tener en cuenta que el dólar sigue siendo la moneda de reserva por excelencia y en la que se denomina y liquida la mayor parte del comercio en el mundo).

Aún. Como señala un colega británico, la combinación de inflación, déficits fuera de control y colapsos institucionales causados ​​por un presidente irrespetuoso con las normas actuales “podría precipitar el día en que los extranjeros se preocupen por prestar dinero sin límites al Tesoro de Estados Unidos”*. Recordamos que bajo Reagan, un dólar que se había vuelto demasiado fuerte había sufrido una marcada caída después de los Acuerdos del Plaza (marzo de 1985). De nuevo repite…

* Un segundo mandato de Trump conlleva riesgos inaceptables (The Economist del 2 de noviembre)

“La Tribuna de las Opiniones”

En la Tribuna de las Opiniones encontrará análisis, editoriales, cartas de lectores, opiniones de expertos… Tantas ideas para formarse su propia opinión cada lunes.

Otros boletines

Acceso

¿Encontró un error? Por favor infórmenos.

0 comentarios