Para Ned Naylor-Leyland, de Jupiter AM, los factores que sustentan el aumento del precio del metal precioso permanecen intactos.
Con un aumento de alrededor del 30% desde enero, el oro se encuentra entre las clases de activos que han mostrado el mayor crecimiento desde principios de este año, muy por delante de los valores tecnológicos incluidos en el índice Nasdaq 100 (+19,8%), por ejemplo. . ¿Cómo podemos explicar el aumento constante del precio del oro desde hace casi dos años? ¿Puede esta progresión continuar en los próximos meses? Actualización sobre la situación con Ned Naylor-Leyland, experto en oro de Jupiter Asset Management.
Desde principios de este año, los precios del oro se han disparado de récord en récord. ¿A qué atribuye este aumento: a la caída prevista de los tipos de interés, a las compras realizadas por los bancos centrales, a la evolución del dólar?
Respecto al primer aspecto, no creo que la bajada de los tipos de interés o el inicio del ciclo de flexibilización anunciado por la Fed a mediados de septiembre hayan tenido el impacto más decisivo sobre el precio del oro en las últimas semanas. Ahora, los inversores ven el oro como un activo global libre de riesgo que puede comercializarse globalmente, independientemente de las decisiones tomadas por los bancos centrales o los gobiernos. El hecho de que algunos países emergentes tiendan a alejarse del dólar como moneda de reserva claramente influye en la demanda de oro. Este es el caso de China, en particular. Esta tendencia se ha visto reforzada aún más por el hecho de que en los últimos años algunos bancos centrales han reducido sus compras de bonos del Tesoro estadounidense u otros títulos de deuda pública y, en cambio, han comprado oro consistentemente durante los últimos cinco años. Por lo tanto, no se trata de un fenómeno completamente nuevo, pero no ha hecho más que reforzar el lugar que ocupa el oro como activo libre de riesgo en los mercados financieros.
“Ahora los inversores ven el oro como un activo global libre de riesgo que puede comercializarse globalmente, independientemente de las decisiones tomadas por los bancos centrales o los gobiernos”.
¿Por qué el aumento del precio del oro no trae consigo el de otros metales preciosos como la plata por ejemplo?
Un aspecto diferencia al oro de otros metales preciosos: mientras que el platino, el paladio o la plata tienen demanda tanto por su función como metal precioso como por su utilización en distintos usos industriales, la situación es muy distinta cuando se trata del oro. Muy pocos inversores compran oro para conservarlo físicamente o para darle un uso práctico. El oro se compra como activo de reserva con el objetivo de diversificar sus inversiones o porque ciertos inversores están convencidos de que su precio seguirá aumentando. El 95% de las compras de oro no corresponden a ninguna transacción real. Las únicas excepciones a esto pueden ser las compras físicas por parte de algunos bancos centrales o la demanda de clientes minoristas en países como India o China. En China, en particular, muchos jóvenes, que tienen algunos ahorros, prefieren comprar oro en lugar de apartamentos, dada la crisis que enfrenta el sector inmobiliario chino. En general, el papel desempeñado por las compras físicas de oro sigue siendo muy marginal. Por último, no debemos olvidar que mucha gente compra oro haciendo una apuesta sobre la evolución futura de su precio.
“La evolución del precio del oro está influenciada por la demanda de productos que simplemente siguen las tendencias del mercado. Cuando el precio del oro sube, algunos inversores compran más…”
¿Se reforzará aún más esta tendencia si otros activos libres de riesgo, como las inversiones monetarias, ofrecen en el futuro una remuneración aún menos atractiva dada la caída prevista de los tipos de interés?
En este ámbito, debemos tener cuidado de no confiar demasiado en experiencias pasadas y en la capacidad de modelar la evolución futura de los precios. A diferencia del mercado de bonos, donde es posible establecer una relación clara entre la evolución de los tipos de interés y el precio de los bonos, la correlación no es tan evidente en el caso del oro. Este tampoco es el caso cuando se trata de la relación entre la fortaleza del dólar en relación con otras monedas y el precio del oro. En definitiva, no debemos olvidar que la evolución del precio del oro está influenciada por la demanda de productos que simplemente siguen las tendencias del mercado. Cuando el precio del oro sube, algunos inversores compran más… Esto sólo refuerza la tendencia alcista del precio del oro.
En diciembre de 2023, usted escribió en un comentario que si el oro superaba el umbral de 2100 dólares, rompería una resistencia importante y que esto allanaría el camino para una continuación del movimiento alcista. ¿Cree que el precio del oro podría en el futuro alcanzar o cruzar el umbral de los 3.000 dólares por onza, frente a los poco más de 2.670 dólares por onza actuales?
Sí, espero que el umbral de 3.000 dólares por onza se supere en algún momento, dado el hecho de que el gasto y los déficits del gobierno estadounidense sólo se mueven en una dirección.
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