¿Por qué la caída de la inflación se ha convertido en un problema para el equilibrio financiero de Francia?

La espectacular caída de la inflación y sus consecuencias

Las cifras publicadas en septiembre de 2024 sorprendieron a muchos observadores económicos. con un inflación que es sólo del 1,2% en un añoFrancia está experimentando una caída espectacular de los aumentos de precios después de dos años de intensa crisis. Esta noticia, a priori agradable para el poder adquisitivo de los franceses, esconde sin embargo una realidad más compleja para las finanzas estatales.

De hecho, esta rápida desinflación se produce trastornó los cálculos del gobierno para la elaboración del presupuesto 2025. Antoine Armand y Laurent Saint-Martin, ministros de Economía y Presupuesto respectivamente, se enfrentan a un gran desafío: ¿cómo mantener las finanzas públicas en buen camino en este nuevo contexto económico?

Los desafíos presupuestarios del gobierno

El primer obstáculo al que se enfrenta el ejecutivo es la magnitud del déficit público. Mientras las previsiones eran de un déficit del 5,1% del PIB Para el año en curso, las últimas estimaciones son mucho más alarmantes. “ El déficit podría superar el 6% del PIB este año”, revela una fuente cercana al asunto. Este deslizamiento presupuestario complica considerablemente la tarea del gobierno de cara a 2025.

El “débil” aumento de precios también priva al Estado de una palanca para reducir el déficit potencialmente poderoso. Como explica Mathieu Plane, economista de la OFCE:

“Es mucho más fácil aceptar un aumento de las pensiones de sólo el 4% cuando la inflación es del 5% que no aumentar las pensiones en absoluto cuando la inflación es del 1%”.

Además, la desinflación crea un costoso efecto de contracción de las finanzas públicas. François Ecalle, fundador del sitio especializado Fipeco, detalla este fenómeno: “Recetas, como El IVA, pero también las cotizaciones a la seguridad social, reaccionan muy rápidamente a una desaceleración de la inflación.. Mientras que en la dirección opuesta, el gasto público es bastante inerte”. Esta asimetría da como resultado, a corto plazo, una ampliación del déficit.

Deuda pública: un equilibrio precario

La cuestión de la deuda publica agrava las dificultades presupuestarias. Con un nivel que llega 112% del PIB al cierre del segundo trimestre de 2024Francia se encuentra en una situación delicada. El retorno de la inflación por debajo del 2% complica aún más la situación. Como resume Mathieu Plane: “Es casi imposible estabilizar tu deuda con precios que aumentan muy poco”.

Este aumento de la deuda en comparación con el PIB corre el riesgo de enviar un Señal preocupante para los mercados financieros.. Los inversores podrían exigir una prima de riesgo más alta para comprar deuda francesa, aumentando el ritmo al que Francia se refinancia. El ejemplo de Italia, enfrentada a altos tipos de interés debido a su importante deuda, se cierne como una amenaza sobre Francia.

Las opciones del gobierno para 2025

Ante estos desafíos, el gobierno debe tomar decisiones para el presupuesto de 2025. recortes en el gasto público Parecen inevitables, pero su alcance y naturaleza aún están por determinar. la cuestión de aumentos de impuestossiempre políticamente sensible, también podría volver a ocupar el primer plano.

Algunos economistas sugieren un camino diferente: elevar la meta de inflación. Esta opción podría facilitar la gestión de la deuda, pero está sujeta a condiciones estrictas. La inflación debería ser impulsada por los salarios y los ingresos corporativos, no importada a través de los precios de la energía. Además, Esta estrategia debería ser común a la zona del euro para evitar brechas de competitividad..

el proyecto de ley de finanzas 2025que será presentado hoy al Consejo Superior de las Finanzas Públicas y al Consejo de Estado, antes de ser presentado al Parlamento la semana del 9 de octubreserá examinado de cerca. Las decisiones que se tomen allí tendrán importantes repercusiones en la economía francesa y en el poder adquisitivo de los hogares en los próximos años.