Ya sea desde el punto de vista económico, político, social y societario, Francia lamentablemente se derrumba ante nuestros ojos y casi nadie reacciona… Lamentablemente, todos los acontecimientos recientes apuntan en esta dirección: la censura del gobierno de Barnier, los repetidos despilfarros en el presupuesto para 2025, la impopularidad de Macron, el aumento del déficit público y de la deuda, que también se han vuelto incontrolables, pero también el colapso de los principales indicadores de actividad y las crecientes perspectivas de un aumento del desempleo… ¡Un verdadero horror económico y político! Y no es el nombramiento de un nuevo Primer Ministro lo que cambiará la situación.
Además, para empeorar las cosas y confirmar estos desvíos, los tipos de interés de los bonos del Estado francés siguen siendo elevados a pesar del apoyo del BCE. Incluso pasaron por encima del del Estado griego durante la semana del 2 de diciembre y se han mantenido en el mismo nivel desde entonces. Al mismo tiempo, la diferencia de tipos de interés a 10 años (también llamada “spread”) entre Francia y Alemania alcanzó los 90 puntos básicos, un máximo desde el verano de 2012, y ahora se ha estabilizado en torno a los 80 puntos básicos, cifra que sigue siendo muy alta. . En cuanto al “spread” Francia-Portugal, ha aumentado hasta situarse entre 30 y 40 puntos básicos desde octubre pasado.
Por primera vez, el tipo de interés a 10 años de los bonos del Estado francés ha superado al de los bonos del Estado griego y se mantiene cerca de él.
© POPA, BCE, ACDEFI
Esto muestra la magnitud de la crisis de confianza que vive Francia actualmente frente a los mercados financieros y a los inversores en sentido amplio. Sin embargo, esta sanción es merecida. De hecho, Francia es el único país de la zona euro que ha aumentado su déficit público en los últimos dos años. Lo que es más grave, es el único que es objeto de un procedimiento de la Comisión Europea por déficit excesivo y que se dispone a no respetar sus compromisos para 2025.
Presupuesto 2025: “¡La credibilidad del Estado francés está realmente en caída libre!”
Y por una buena razón: El presupuesto de 2025 se duplicará con respecto al de 2024.que prevé un crecimiento económico del 1,5%. Sin embargo, a la vista de los indicadores avanzados de la actividad económica francesa (ya sean los índices de clima empresarial y de confianza de los hogares del Insee, pero también los índices de los gestores de compras), el PIB francés no sólo debería disminuir en el cuarto trimestre de 2024, sino que, además, sólo debería aumentar, en el mejor de los casos, un 0,5% el año que viene.
Francia: el índice PMI compuesto se desploma y anuncia una caída del PIB a finales de 2024-principios de 2025
© Insee, ACDEFI
En este contexto, el déficit público seguirá siendo más del 6% del PIB en 2025. Lo que, por segundo año consecutivo, situará a Francia como el país de la Zona Euro con mayor déficit público. Entonces podría comenzar una nueva ola de desconfianza, desencadenando un nuevo movimiento para aumentar las tasas de interés de los bonos y ampliar los “diferenciales” con los demás miembros de la UEM. Y esto, sobre todo porque, incluso antes del presupuesto de 2025, el estado real de las finanzas públicas de Francia es sencillamente catastrófico, con una deuda pública que ronda los 3,3 billones de euros y el 115% del PIB.
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Ciertamente, en marzo de 2020, dada la catastrófica situación mundial entonces, era concebible hacer todo lo posible para evitar lo peor, en particular aumentando la deuda pública, que también fue financiada en gran medida por el Banco Central Europeo (es lo que llamamos “imprimir dinero”). El grave error fue seguir disparando la deuda pública después de 2020. Desde entonces no he dejado de alertar a las autoridades públicas, pero lamentablemente sin éxito.
Además, esta mala gestión de la deuda pública sólo ha producido malos resultados económicos.. Las cifras hablan por sí solas: desde principios de 2020, la deuda pública ha aumentado en alrededor de 850 mil millones de euros, mientras que, durante el mismo período, el PIB francés en valor (es decir, aumento de la inflación) aumentó en 450 mil millones de euros. Sí ! No estás soñando: ¡faltan 400 mil millones de euros! Una ineficiencia francesa que no es de ayer. En realidad, el último superávit público francés se remonta a… ¡1974! Lo peor es que a pesar de 50 años consecutivos de déficit (un récord para los países desarrollados), el crecimiento estructural francés ha seguido cayendo, pasando del 2,5% anual en 1980 al 0,9% actual. Es esta peligrosa carrera precipitada la que ha provocado el aumento de la deuda pública. Este último representaba sólo el 20% del PIB en 1980, en comparación con casi el 115% en la actualidad. Aún más grave, el 54,6% de nuestra deuda pública está en manos de no residentes.lo que por tanto nos hace cada vez más dependientes de estos últimos y perjudica de facto nuestra soberanía.
El 54,6% de la deuda pública francesa está en manos de no residentes (frente al 47,8% a finales de 2021)
© AFT, Banque de France, ACDEFI
La tragedia de la deuda pública no es tanto su nivel sino su falta de sostenibilidad. De hecho, una deuda es sostenible si genera al menos ingresos suficientes para pagar los intereses de la deuda cada año. Sin embargo, en Francia no se ha observado una situación así desde 2007. Además, dado el reciente aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno francés, la carga de intereses sobre la deuda pública francesa alcanza actualmente los 60 mil millones de euros al año, y pronto los 75 mil millones de euros.
Esto se ha vuelto insoportable, sobre todo porque el aumento de los tipos de interés afecta a todo el crédito empresarial y familiar. De ahí un colapso de la actividad económica, que da lugar a una aumento del desempleopero también un aumento de los déficits públicos y de la deuda, lo que conduce a una nueva ola de aumento de los tipos de interés… y el círculo pernicioso continúa hasta agotarse… Pase lo que pase, la crisis de confianza La capacidad del Estado francés para reducir Por tanto, su déficit público aumentará, agravando la recesión que se está apoderando de Francia. ¡Qué triste!
Para terminar con una nota de esperanza, hay que subrayar que la recuperación presupuestaria de Francia sigue siendo posible. De hecho, para reducir nuestro déficit y salvar la economía francesa, debemos participar en lo que yo llamo “terapia de choque benévola”. Esto pasa por dos vías esenciales. Por un lado, un impuestos más bajos para todosempresas y hogares (en particular, los impuestos sobre la producción y el CSG), con el fin de reactivar la confianza y el crecimiento económico. Por otra parte, una clara reducción del gasto público y, en particular, de los gastos de funcionamiento, que han aumentado más del 15% en los últimos tres años, es decir, 3 puntos más que todo el gasto público. Esto es un completo disparate: cuando una empresa tiene déficit, empieza por reducir sus gastos operativos para ahorrar el resto. En Francia, el Estado hace exactamente lo contrario. Ya es hora de que esto cambie.
Ley especial: ¿aumentará su impuesto sobre la renta en 2025 sin indexación de la escala?
Marc Touati, economista, presidente de la firma ACDEFI, asesor económico de eToro
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