Por tanto, ninguno de estos argumentos ofrece una explicación satisfactoria. Los riesgos geopolíticos persisten: la situación en Medio Oriente de hecho ha empeorado, mientras que la situación en otras áreas críticas se ha mantenido prácticamente sin cambios. Sin embargo, en el contexto de estos conflictos, Es probable que algunos países se hayan mostrado cada vez más inclinados a invertir sus reservas de divisas en oro. en lugar de bonos del gobierno estadounidense, cuya disponibilidad puede ser limitada en cualquier momento por el gobierno estadounidense. Por lo tanto, no es sorprendente que los bancos centrales de muchos países hayan preferido durante mucho tiempo el oro sin intereses a los bonos del Tesoro estadounidense como moneda de reserva y hayan vuelto a aumentar significativamente sus reservas de oro este año.
¿Quién compra oro?
La demanda de oro con fines puramente de inversión, que se refleja en las posiciones de ETF en todo el mundo, disminuyó drásticamente hasta mayo (ventas netas de 157 toneladas). Sin embargo, en ese momento, el oro ya se cotizaba por encima de los 2.400 dólares. Desde entonces, los inversores han vuelto a comprar unas 90 toneladas de oro en términos netos, pero esto todavía implica un saldo negativo de unas 70 toneladas para el año en curso.
Por lo tanto, debe haber otros compradores en el mercado para provocar tal aumento en el precio del oro. En primer lugar, Es probable que se trate de compras de lingotes físicos. que no se registran en las estadísticas del banco central. Por ejemplo, es posible que las instituciones gubernamentales quieran reducir su dependencia de Estados Unidos o incluso que los hogares hayan realizado compras de oro.
El campo minado de la deuda pública estadounidense
El oro no experimenta riesgo hegemónico ni de contraparte. Nadie fuera de Estados Unidos debe temer que el gobierno estadounidense confisque sus tenencias de oro (siempre que no estén almacenadas en Estados Unidos). El alto y creciente nivel de deuda pública en Estados Unidos y muchos otros países será una razón importante para que los grandes inversores concentrar más de sus reservas de oro.
Aunque el riesgo de incumplimiento soberano es sólo teórico en la mayoría de los países, una política de deuda insostenible socava el valor a largo plazo de las monedas en las que se paga la deuda. Parece haber un correlación a largo plazo entre la evolución de la deuda soberana y el precio del oro. El 26 de septiembre, el oro alcanzó su máximo anterior de 2.672 dólares, lo que también puede interpretarse como la anticipación de un nuevo aumento de la deuda pública.
Sólo el gasto en intereses del gobierno estadounidense alcanzará más del 3% del PIB este año. Es posible que al fuerte aumento de los precios observado en los últimos meses le siga una nueva pausa hasta el próximo aumento de la deuda pública. De todos modos, El oro sigue siendo un importante ancla de valor en un mundo. cada vez más frágil.
