¿Es agotadora la fortaleza del dólar? – Noticias de Opinión

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El dólar ha estado “fuerte” durante mucho tiempo. Desde un mínimo de 89,75 en mayo de 2021, el DXY subió a casi 115 en septiembre de 2022, un aumento de casi el 28%; alrededor del 80% del aumento se produjo durante los 12 meses que comenzaron en octubre de 2021. Después de que golpeó la pandemia en enero de 2020, el La Reserva Federal redujo las tasas (del 1,5%) a casi cero en abril para evitar que la economía colapsara aún más; Con las tasas planas, la economía comenzó a reactivarse lentamente al igual que las presiones inflacionarias, y en octubre de 2021 el mercado había comenzado a preocuparse de que las tasas ultrabajas pudieran desencadenar una inflación grave, que podría ser difícil de controlar. La Reserva Federal se tomó su tiempo para decidir (estaba claramente por detrás de la curva) y recién comenzó a subir las tasas en marzo de 2022, seis meses después. En ese momento los precios ya estaban en plena carrera y el dólar se elevó a los cielos.

Curiosamente, el DXY alcanzó su punto máximo mientras la Reserva Federal seguía subiendo los tipos y, desde septiembre de 2022, mientras los tipos subían, el DXY en realidad empezó a bajar de forma bastante pronunciada y se ha mantenido en un rango de alrededor de 100 a 106 desde entonces. Claramente, los mercados no son un interruptor de encendido y apagado, y aunque los fondos de la Reserva Federal hoy (5,33) son mucho más altos que el 22 de septiembre (3,08), el DXY está bastante más bajo.

En mi opinión, tanto como el aumento de tipos, fue el hecho de que la volatilidad del DXY había caído a un mínimo del 4,33% en octubre de 2021 lo que desencadenó el fuerte movimiento. Monitorear la volatilidad es una herramienta importante para intentar evaluar los puntos de inflexión; por supuesto, en verdad, nadie puede jamás, excepto por pura suerte, predecir un punto de inflexión exacto en cualquier mercado.

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Actualmente, la volatilidad está cayendo nuevamente pero, al 5,27%, puede estar mostrando signos de otro mínimo. Si esto se confirma en las próximas semanas, podríamos ver otro punto de inflexión, esta vez en dirección a un DXY más bajo. De hecho, incluso si la volatilidad del DXY no disminuye, podríamos ver al dólar bajar; dado que no va a subir, tiene que ir a alguna parte. El ruido de sables de Biden hacia China, si bien es claramente un movimiento político para tratar de obstaculizar a Trump, podría proporcionar el foco fundamental para este tipo de acción de mercado. Una vez más, a medida que se acercan las elecciones estadounidenses, la volatilidad en todos los mercados (incluido el valor del dólar) debería estar a la orden del día.

Las exportaciones no denominadas en dólares estadounidenses deberían aumentar sus índices de cobertura.

Esto constituiría un telón de fondo interesante para la rupia, que actualmente se encuentra bajo mucha presión debido a la incertidumbre sobre nuestras propias elecciones. Si, efectivamente, el dólar se debilitara y el Partido Bharatiya Janata (BJP) regresara al poder con una mayoría, podríamos ver la rupia subir a 83 y, tal vez, incluso más. Observamos que las entradas tanto de acciones como de deuda se han vuelto fuertemente negativas desde el 1 de abril, más, en mi opinión, debido al nerviosismo preelectoral que a la vieja situación de tasas de interés más altas en Estados Unidos, que parece haber ocurrido, como se explicó anteriormente. Si el ambiente se vuelve positivo, podríamos ver mucho más que los casi 5 mil millones de dólares que salieron rápidamente.

Si, nuevamente, el dólar se debilitara pero el BJP no lograra una mayoría, podríamos ver la rupia caer bruscamente a 84 y, tal vez, más abajo, a medida que se acelerarían las salidas de capital.

Sin embargo, dicho esto, también observamos que la inclusión en el índice de bonos de JPMorgan está programada para comenzar el 28 de junio; si bien no hay certeza de que esta fecha en sí desencadene entradas de capital, la realidad es que las salidas de deuda probablemente se moderarían y, en el futuro, meses, deberíamos ver fuertes entradas, que deberían contener la intensidad de cualquier caída de la rupia.

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