FX Daily: La narrativa sobre el empleo más lento en EE.UU. está ganando terreno | elementos

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La reacción negativa del dólar ante un modesto aumento en las solicitudes de desempleo en EE.UU. ayer (231.000 frente a 212.000 en el consenso) nos dice que: a) los mercados probablemente carecen de algún sentido de dirección en el período entre las nóminas y el IPC de EE.UU.; b) el dólar, generalmente sobrecomprado, sigue siendo bastante vulnerable a la publicación de datos estadounidenses incluso ligeramente más débiles; c) los mercados pueden estar comprando de manera más convincente la narrativa del debilitamiento del mercado laboral estadounidense.

Más allá de los ajustes a muy corto plazo, la clave para tomar el dólar de manera material sigue siendo una inflación más baja. El consenso prevé una cifra del IPC subyacente intermensual del 0,3% el miércoles, que sigue siendo demasiado alta para que la Reserva Federal empiece a recortar los tipos este verano. Cualquier tendencia a la baja sustancial –y sostenible– del dólar puede no ser una noticia para mayo.

El calendario estadounidense de hoy incluye sólo las encuestas de la Universidad de Michigan. Los mercados seguirán de cerca si las expectativas de inflación a mediano y largo plazo se han movido en algún grado respecto de los niveles de abril de 3,0/3,2%. Por parte de la Reserva Federal, hay muchos oradores a los que prestar atención. Entre ellos se encuentra Neel Kashkari, quien recientemente abogó por una tasa neutral más alta, lo que sugeriría que la política monetaria actual no es tan restrictiva como se percibe.

En otros mercados, Canadá publicará hoy su informe de empleo de abril. Las expectativas son una impresión decente de 20.000 y un modesto aumento del desempleo del 6,1% al 6,2%. Sin embargo, existen riesgos a la baja, ya que el mercado laboral canadiense ha mostrado algunos signos de debilitamiento en los últimos meses. Una cifra suave respaldaría un recorte de tipos en junio por parte del Banco de Canadá, que es actualmente nuestro escenario base.

Francesco Pesole

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