Nadie lo vio venir… La subida de precios se calmó muy claramente en septiembre. Los expertos confundidos.
Inflación Francia/Zona euro
Publicado el sábado 28 de septiembre de 2024 par Denis Lapalus
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Gran sorpresa a la baja para la inflación francesa
La inflación sorprendió significativamente con la caída de septiembre en Francia y debería seguir moderándose. En un año, según la estimación provisional realizada a finales de mes, los precios al consumo aumentarían un 1,2% en septiembre de 2024, tras un +1,8% en agosto. Esta clara caída de la inflación podría explicarse, en primer lugar, por una caída de los precios de la energía, en particular de los productos petrolíferos.. Los precios de los servicios deberían desacelerarse a lo largo de un año y los de los productos manufacturados deberían disminuir a un ritmo ligeramente más sostenido que el del mes anterior. Se espera que los precios de los alimentos y el tabaco aumenten a lo largo de un año al mismo ritmo que el mes anterior.
En un mes, los precios al consumo deberían disminuir un 1,2% en septiembre de 2024 (tras el +0,5% en agosto). Al efecto estacional de la caída de los precios de los servicios de transporte (especialmente aéreo) y de alojamiento se suma, en particular, la marcada caída de los precios de la energía, la normalización de algunos precios tras los Juegos Olímpicos y Paralímpicos y la caída de el precio de los servicios de salud. Por el contrario, los precios de los productos manufacturados deberían aumentar a lo largo de un mes, impulsados por el aumento de los precios de la ropa y el calzado. Los del tabaco se mantendrían casi estables respecto a agosto. Esto conduce en total a la caída mensual más fuerte de los precios desde que comenzó la serie en 1990.
Inflación francesa muy por debajo del 2%
La inflación francesa se situó en el 1,2% en septiembre, por debajo del 1,8% observado en agosto y muy por debajo de lo esperado. La inflación según el índice armonizado, importante para el BCE, se situó en el 1,5% en septiembre, frente al 2,2% del mes anterior.
Los expertos de ING nos dan su análisis de la situación. Esta clara caída de la inflación se debe principalmente a una caída de los precios de la energía del 3,3% en un año, especialmente tras la caída de los productos petrolíferos. Pero esto también se debe a una caída de los precios de los productos manufacturados (-0,3% respecto a septiembre de 2023). Además, la inflación de los servicios se está desacelerando al 2,5% desde el 3,0% en agosto, en particular debido a los Juegos Olímpicos, y algunos precios están volviendo a la normalidad después de aumentar durante el período de los Juegos.
Se espera que continúe la moderación de la inflación
Esta moderación de la presión sobre los precios y el regreso de la inflación por debajo del 2% es una muy buena noticia para el BCE que tendrá más argumentos para continuar con los recortes de tipos durante los próximos meses en un contexto donde la actividad económica se está desacelerando de forma muy significativa. Esto es tanto más cierto cuanto que la moderación de la inflación debería continuar en Francia.
De hecho, la inflación energética podría seguir siendo negativa, ya que es probable que los precios del petróleo en euros se mantengan por debajo de su nivel de hace un año durante los próximos meses. Además, los precios regulados de la electricidad deben caer un 15% en febrero de 2025. Si los costes de transporte no aumentan más debido a la inestabilidad en el Mar Rojo, se espera que la evolución de los precios de los productos manufacturados siga siendo muy débil durante los próximos meses. en un contexto de desaceleración de la demanda global y exceso de capacidad china.
Tampoco hay señales de una aceleración inminente de la inflación de los alimentos. Por último, se espera que la inflación de los servicios siga siendo el principal contribuyente a la inflación en los próximos meses, ya que las empresas siguen trasladando a los precios los aumentos salariales anteriores. Sin embargo, las intenciones de fijación de precios de las empresas están bien orientadas y la desaceleración de la actividad económica en Francia está haciendo que la demanda sea menos dinámica, lo que no es un entorno favorable para fuertes aumentos de precios. Por tanto, la inflación de servicios podría seguir moderándose durante los próximos meses, hasta alcanzar progresivamente el 2%.
En general, la inflación francesa debería seguir disminuyendo y más rápidamente de lo esperado. Esperamos que se mantenga por debajo del 2% en los últimos meses de 2024 y, en ausencia de un shock geopolítico adverso, también debería permanecer por debajo del 2% en 2025.
Una menor inflación no significa un repunte de la actividad
Esta caída de la inflación observada en septiembre y esperada para el futuro es una buena noticia para el poder adquisitivo de los hogares franceses, con aumentos salariales superiores a los de los precios al consumo. Sin embargo, queda por ver si esto se traducirá en un aumento del consumo en los próximos meses. Creemos que es posible un pequeño aumento, pero que no debe sobreestimarse. El contexto de incertidumbre política, las dificultades del sector industrial europeo y el menos sólido mercado laboral corren el riesgo de pesar sobre la confianza de los consumidores y su voluntad de consumir. Es probable que se produzca un nuevo aumento de la tasa de ahorro. Además, la política fiscal se volverá más restrictiva y las exportaciones se verán afectadas por la desaceleración económica esperada en todo el mundo.
Los Juegos Olímpicos impulsaron el crecimiento del PIB en el tercer trimestre, pero la reacción significa que se espera que el PIB disminuya en el cuarto trimestre de 2024. Se espera que el crecimiento trimestral sea débil a principios de 2025, lo que llevará el crecimiento promedio para 2025 al 0,7 % en comparación con el 1,1 % esperado. en 2024.
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