Los bancos centrales pueden felicitarse porque el índice de precios al consumo (IPC) ha caído lo suficiente en muchos países como para permitir una flexibilización de la política monetaria. Por ejemplo, Suiza ha podido reducir su tipo de interés clave dos veces este año, hasta el 1,25%. Y el Banco Central Europeo, los de Canadá, Suecia, el Reino Unido, Nueva Zelanda y otros han hecho lo mismo, incluida la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) el 18 de septiembre.
Todos los institutos emisores se han beneficiado de la caída de los precios de la energía. Recordemos que la inflación es un período en el que los precios aumentan, la desinflación es cuando los precios siguen aumentando pero menos que antes y la deflación es cuando los precios bajan. El petróleo se encuentra en un estado de deflación y el precio del barril de petróleo crudo (Brent) ha caído de 91 dólares en mayo a 72 dólares actualmente, una caída del 21%, el precio más bajo desde finales de 2021.
La contribución de esta deflación a la desinflación del IPC depende de la proporción de energía en la cesta de consumo. En general, esta ponderación es menor en los países más ricos, donde los ingresos de los hogares permiten un consumo más variado, en comparación con los países donde el consumo se limita, en particular, a necesidades básicas como la energía y los alimentos.
En Estados Unidos, la tasa de inflación en agosto fue del 2,5% (interanual), la más baja desde febrero de 2021. Esta tasa se vio reducida significativamente por el descenso de los precios de la energía, que cayeron un 4% en el IPC en agosto (interanual) y un 0,8% en comparación con julio. Excluyendo la energía y los alimentos del IPC, los demás precios aumentaron un 3,2% (interanual), una tasa de inflación que sigue siendo elevada en relación con el objetivo del 2%.
¿Por qué están cayendo los precios del petróleo? La primera interpretación sería que el ciclo económico se está desacelerando. De hecho, la demanda de petróleo en China cayó durante cuatro meses consecutivos en julio, lo que llevó el crecimiento de la demanda general a su tasa más débil desde 2020. Además, la oferta sigue creciendo y Estados Unidos prevé un año récord de producción en 2024. Sin embargo, si bien este desequilibrio entre la oferta y la demanda está pesando actualmente sobre los precios, no necesariamente indica una desaceleración del crecimiento del PIB mundial.
También cabe señalar que se está gestando un cambio en la demanda energética, que vuelve a afectar a China en particular. El país está sustituyendo el diésel por gas natural licuado (GNL) para los camiones de larga distancia. Las ventas de camiones propulsados por GNL han aumentado hasta el 30% del mercado en 2023, según Wood Mackenzie, lo que reducirá la demanda de diésel en China en un 8%.
Desde el punto de vista del transporte aéreo, esto ha contribuido a reducir la prima cobrada por el queroseno a su nivel más bajo desde 2021, a unos 20 dólares más que el barril de petróleo, tras haber estado cerca de los 70 dólares en 2022. Dado que el queroseno representa el 30% de los costes de las aerolíneas, esto mejorará a priori su rentabilidad.
También cabe esperar que la caída de los precios del petróleo mejore el atractivo de invertir en la producción sostenible de combustible para la aviación, si estos ofrecen mayores márgenes de beneficio que el petróleo, y que el compromiso mundial con la descarbonización no decaiga, ya que el petróleo fluye libremente y a un precio más bajo.
