La reunión fue muy esperada. El resultado estuvo en línea con las expectativas. Tras la reducción de los tipos de interés el 6 de junio, que revirtió un largo proceso de ajuste monetario, el Banco Central Europeo (BCE) realizó un segundo movimiento el 12 de septiembre.
El Consejo de Gobierno ha decidido por unanimidad reducir el tipo de interés de la facilidad de depósito en otros 25 puntos básicos, hasta el 3,5%. La decisión está motivada por la evolución favorable de la inflación. El BCE observa que la inflación tiende a la baja y espera que vuelva al objetivo del 2% antes de finales del año próximo.
Sin embargo, el comunicado emitido por el Consejo de Gobierno sigue instando a la cautela. Reitera que sus próximas decisiones se tomarán “basadas en datos”, “reunión por reunión”, y que “no se compromete de antemano con una trayectoria de tipos concreta”.
El Presidente, Christine LagardeIncluso observó durante su rueda de prensa que la próxima reunión estaba bastante cerca (17 de octubre), lo que sugiere que no habrá suficientes datos para entonces para que el BCE pueda hacer un nuevo movimiento.
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La desaceleración de la inflación prevista en septiembre podría ser efímera, ya que el BCE sigue contando con un aumento del 2,5% este año.
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Nuevas previsiones
La cautela se debe a que la inflación subyacente sigue siendo elevada, ya que el aumento de los precios de los servicios fue más fuerte de lo previsto en agosto. Por ello, el BCE ha revisado ligeramente al alza sus previsiones de inflación subyacente (+0,1 punto), que se situarían en el 2,9% este año y en el 2,3% en 2025.
En cuanto a la inflación general, sus previsiones se mantienen sin cambios, es decir, 2,5% este año, 2,2% en 2025 y 1,9% en 2026. Este descenso progresivo debería lograrse gracias a la desaceleración de los salarios en el segundo trimestre y a la caída de las expectativas de inflación, que son teóricamente los principales motores del aumento de los precios a medio plazo.
En cuanto al crecimiento, el escenario del BCE solo se modifica ligeramente: dada una demanda interna ligeramente más débil de lo esperado (consumo e inversión), las previsiones se revisan a la baja en 0,1 puntos porcentuales para este año y los dos siguientes (hasta el 0,8%, el 1,3% y el 1,5%, respectivamente).
Monitorizar salarios
Dado el débil crecimiento en Europa, es probable que el banco central recorte las tasas en 0,25 puntos básicos en cada reunión, estima. Alexandre Hezezestratega de la Grupo Richelieuque anticipa dos caídas más antes de fin de año.
Más cauteloso, su homólogo Gestión de activos LBP, Xavier ChapardPrecisa que tal escenario estaría justificado en caso de ausencia de recuperación en la eurozona o de una rápida relajación de las tensiones de precios en los servicios, lo que, en su opinión, no parece muy probable.
El experto cree que el BCE esperará a la reunión de diciembre para volver a actuar, momento en el que podrá estar mejor informado sobre la evolución de los salarios y el crecimiento. Sobre todo porque, por la admisión de Christine LagardeLa fuerte desaceleración de la inflación prevista para septiembre (podría incluso caer por debajo del 2%) será sólo temporal.
Esto se debe en gran medida a las fuertes caídas anteriores de los precios de la energía. LBP Asset Management espera que los tipos se reduzcan en 25 puntos básicos por trimestre hasta finales del año próximo.
