La oficina de estudios presenta cinco títulos para comprar y unos quince para acumular en el universo de valores que cubre. Resumen de acciones para comprar.
Addoha: Un potencial del 25,9% en bolsa
Según la oficina de estudios, ADDOHA debería experimentar una mejora significativa en sus ingresos consolidados del +35% hasta 2,88 mil millones de dírhams en 2024, impulsada principalmente por una fuerte recuperación de las ventas y el dinamismo continuo de las filiales africanas que se espera contribuyan a casi un tercio de la facturación total en 2024.
En términos de perspectivas, ADDOHA debería continuar la reconfiguración de proyectos inicialmente dedicados a viviendas sociales en viviendas de nivel medio, con el objetivo de posicionarse mejor en este segmento y fortalecer su estrategia de internacionalización africana. En el aspecto operativo, ADDOHA debería registrar un REX significativamente mejorado de 524 millones de DH en 2023, frente a 143 millones de DH, respaldado principalmente por una mejor gestión de costes. Por lo tanto, Addoha debería generar un RNPG de 284 MDH, un +50,9% más que el año anterior. Teniendo en cuenta lo anterior, BKGR recomienda comprar acciones con un precio objetivo de 43 DH.
Banco Attijariwafa: un potencial del 12,5% en bolsa
Al igual que en años anteriores, ATTIJARIWAFA BANK continúa mostrando logros notables, independientemente del contexto económico. En cuanto a las previsiones, BKGR espera para 2024:
- Un NBI que aumentó un +9,7% hasta 32,8 mil millones de dírhams debería estar impulsado en particular por el margen de interés neto, beneficiándose de una reducción en el coste de la refinanciación y un fuerte aumento esperado en el resultado de las actividades del mercado;
- El EBITDA aumentó un +12,8% hasta 20 mil millones de DH gracias al buen control de los gastos generales de funcionamiento, explicado por un riguroso control de costes;
- Una mejora del coste del riesgo hasta el 0,95% frente al 1,04% en 2023 como consecuencia de una mejora de la situación macroeconómica en Marruecos y de África en general y de una mejor política de recuperación y de pagos;
- Y un aumento del RNPG del +20,8% hasta 9,1 mil millones de DH.
Título a comprar según los analistas, que lo valoran en 635 DH.
HPS: Un potencial del 23,7%
Aprovechando la diversidad de su modelo de negocio y la adquisición de CR2, que debería contribuir a los ingresos del Grupo y ofrecerle una mayor cobertura comercial en nuevas áreas geográficas, HPS debería seguir registrando un aumento significativo de sus ingresos consolidados, del +13,4% hasta los 1.350 millones de DH. en 2024, aprovechando:
- El aumento esperado del +11% en los ingresos de la actividad de Pagos impulsado por el despliegue de soluciones POWERCARD en mercados estratégicos y la expansión geográfica (nuevas aperturas en Canadá, India y Australia);
- El aumento proyectado de +15% en los ingresos de la actividad de Switching se beneficia del fuerte crecimiento esperado en los volúmenes de transacciones de operaciones de retiro interoperables, transacciones de comercio electrónico y transacciones de pago con comerciantes como parte de la limitación de los niveles de tarifas de intercambio;
- Y la estabilización de los ingresos de la actividad de Testing mediante la reanudación de varios proyectos aplazados con clientes históricos. La promoción del modo SaaS, que genera ingresos por la prestación de servicios solo durante el período de implementación del proyecto y afecta temporalmente la rentabilidad, debería fortalecer los ingresos recurrentes y regulares del Grupo en el mediano plazo después de su puesta en producción en 2027.
Sobre la base de estos elementos, BKGR recomienda la compra de las acciones de las carteras debido al importante potencial de crecimiento de los resultados de HPS a medio plazo con un precio objetivo de 700 DH.
Maroc Telecom: un potencial del 20,3%
En 2024, el operador histórico debería registrar unos ingresos consolidados prácticamente estancados del -0,5%, hasta 36.602 millones de DH, integrando la continua caída de la actividad en Marruecos, parcialmente compensada por el dinamismo de las filiales de MOOV AFRICA. Estas proyecciones se ven confirmadas por la tasa de consecución del 75% a finales de septiembre de 2024. En este sentido y teniendo en cuenta el buen control de los costes operativos, el EBITDA del Grupo debería mantenerse estable en 19.180 millones de DH, en línea con las previsiones del Grupo para un margen ligeramente inferior al 52,4% frente al 52,7% en 2023.
Por su parte, el resultado final debería registrar una fuerte depreciación del -64,8%, hasta 1.862 millones de DH, perjudicado por la liquidación de 6.000 millones de DH en relación con el conflicto IAM/WANA. Cabe señalar que el impacto directo de este último sobre el RNPG se fija en 4.115 millones de DH, dado que el importe adeudado en concepto de daños es deducible fiscalmente.
En lo que respecta al balance, se espera que la deuda neta aumente a finales de 2024 tras la resolución del conflicto con WANA CORPORATE, como lo demuestra el aumento del +32 % de la deuda neta del grupo hasta los 23 mil millones de DH a finales de 2024. de septiembre de 2024. Al eliminar el riesgo vinculado al conflicto IAM/WANA, la evolución de la cotización bursátil debería estar mejor correlacionada a partir de ahora con las perspectivas de desarrollo del Grupo. Por lo tanto, BKGR recomienda comprar acciones de IAM con un precio objetivo de 108 DH.
LafargeHolcim Maroc: Un potencial del 21%
Para el año 2024, LAFARGEHOLCIM MAROC debería registrar una facturación de +2,1% hasta 8.381 millones de MAD impulsada por el aumento de las ventas de cemento a nivel nacional. Desde el punto de vista operativo, el REX debería apreciarse un +4,1% hasta los 3.100 millones de MAD gracias a un esfuerzo por reducir los costes de producción teniendo en cuenta la caída de los precios de los insumos para un margen EBIT que aumenta 0,7 puntos hasta el 37%. En términos de capacidad de beneficio, BKGR espera un aumento del +5,9% hasta 1.639 millones de MAD, fijando el margen neto en el 19,6% frente al 18,8% en 2023.
Valorada en 2.245 MAD, se recomienda la compra de esta acción.
