“El juego de manos de Bolloré es difícil de aceptar para los accionistas”

PAG¿Quiénes son esos dineros que surgen de la escisión de Vivendi? ¿Para todos los accionistas o para el primero de ellos, Vincent Bolloré? Ésta es la pregunta a la que los accionistas del propietario de Canal+ y Havas deberán responder en la junta general del 9 de diciembre. A menos que el fondo activista CIAM, que posee el 0,025% del conglomerado, gane el caso. El miércoles 27 de noviembre, la sociedad gestora presentó una citación contra Vivendi ante el tribunal de comercio de París para obtener el aplazamiento de esta misa mayor.

Fue en diciembre de 2023 cuando Vivendi anunció que estaba considerando cortarse en pedazos. Por mucho que suene sangriento en una revista sensacionalista, es el nirvana del mercado de valores. Una división –en la jerga– a menudo crea valor, porque la suma de las partes puede valer más que el todo. En julio, el futuro cuartelado dio más detalles. Cada poseedor de una acción de Vivendi debería recibir una acción de Canal+, una acción de Havas, una acción de Louis Hachette (que reúne editoriales y Prisma Media, etc.) y una acción de Vivendi (con todo lo que queda, Gameloft y holdings).

Lo que sorprende es la elección de las plazas de cotización: Canal+ en Londres, Havas en Amsterdam, Louis Hachette en Euronext Growth en París (un mercado no regulado)… En realidad, todo parece haber sido diseñado para permitir al grupo Bolloré, que posee el 29,9% de Vivendi, para aumentar el capital de Canal+, Havas y Louis Hachette sin pagar una prima de control, cuando la normativa vigente sobre Euronext París exige la activación de una oferta pública de compra (OPA), una vez superado el umbral del 30%.

Eludir las regulaciones

Un juego de manos difícil de asimilar para las minorías. Pero, según ISS, la agencia asesora de inversores estadounidense, la pérdida de protecciones se compensa con creces con el acceso a una mejor valoración. es un “si cuidado” a favor de la operación. Para Proxinvest, la agencia francesa, no. El CIAM va más allá. El fondo activista interpuso un recurso contra Vivendi ante el Tribunal de Comercio de París por abuso de derecho, considerando que el acuerdo global de la escisión pretende eludir las normas del mercado de valores francés. También recurrió la luz verde que la Autoridad de los Mercados Financieros concedió a la operación.

De ahí la petición de suspender la junta general. Esto es atrevido: la justicia nunca ha concedido tal aplazamiento. ¿Pero es imprescindible? Cuando el tribunal de comercio examine el caso, dentro de unos meses, la escisión seguramente ya se habrá producido, pero, si los jueces están de acuerdo con el CIAM, siempre habrá una manera de volver a la situación anterior: basta con que al grupo Bolloré lanzar una opa sobre cada una de las piezas del antiguo imperio Vivendi.