Werner Vontobelartículo publicado en Infosperber el 13 de noviembre de 2024, traducido por Bueno para la cabeza
En Estados Unidos, los multimillonarios compran las elecciones o incluso la Organización Mundial de la Salud (OMS). En Suiza, Christoph Blocher convirtió a la UDC en el partido más fuerte gracias a su dinero y Fredy Gantner, Urs Wietlisbach y Marcel Erni del “Grupo de Socios” intentan recientemente derrotar al Bilateral III. Representan la nueva generación de superricos. A diferencia de Blocher o Gottlieb Duttweiler, ya no producen nada. En lugar de bienes, sólo mueven dinero. Y por cientos de miles de millones.
El comercio empresarial como modelo de negocio
En el look de domingoBeat Schmid intentó comprender cómo los tres fundadores de la sociedad de capital privado Partners Group (PG) de Baar se hicieron ricos juntos en unos 8 mil millones de francos en unos pocos años. La respuesta corta: recaudar dinero (150 mil millones de dólares hasta ahora) de clientes ricos, comprar empresas con ese dinero y venderlas por al menos el doble después de cinco a diez años.
Los clientes adinerados pueden contar con un rendimiento neto anual del 15 al 20%. Los tres socios también reciben honorarios de gestión y poseen acciones privadas, lo que les ha permitido hasta ahora –según también el informe– look de domingo – obtener una rentabilidad sobre el capital del 41%. Hasta aquí la superficie financiera.
Pero, ¿cómo consiguieron los tres socios y sus 1.900 empleados hacer más eficientes las empresas adquiridas y duplicar su valor? EL look de domingo no lo explica con precisión, y la web de Partners Group no dice más. Prácticamente sólo encontramos argumentos –y muy abstractos– a nivel de los mercados financieros. “Inversión transformadora”: ¿alguna pregunta?
La economía real sólo se menciona marginalmente. Pero quiso la suerte que los socios llegaran a un acuerdo importante a principios de esta semana. Tal y como leemos en “Marketscreener”, Partners Group vendió su participación en la empresa Techem con un margen de beneficio del 45%.
En detalle, la transacción se habría desarrollado de la siguiente manera: en 2018, PG compró Techem con otras dos empresas de capital privado por 4.600 millones de euros y luego estudió durante mucho tiempo una IPO. Hoy, la empresa ha sido vendida por 6.700 millones de euros a un consorcio de inversores formado por el holding estadounidense TPG y el fondo soberano de Singapur GIC.
Un acuerdo enigmático
En términos reales, Techem es una empresa de alrededor de 4.000 empleados especializada en la lectura de datos de calefacción y en la optimización energética de grandes edificios residenciales. El año pasado incrementó su facturación un 12,5% hasta los 1.010 millones de euros. El beneficio bruto (Ebitda) se sitúa en 552 millones. Pero todavía tenemos que deducir, entre otras cosas, los intereses de 2.800 millones de deuda neta. No se indica un posible beneficio neto, como podría sospecharse.
Para PG, la venta es un buen negocio. Pero, ¿qué empuja al TPG y al GIC a gastar casi 7 mil millones en un lector de calefacción que apenas resulta rentable en el mejor de los casos? ¿Por qué Techem simplemente se revendió a inversores internacionales en lugar de ofrecerse públicamente a la venta en bolsa, acompañado de un folleto de venta adecuado que contenía toda la información relevante?
Primera posibilidad: Ficción financiera?
Hay dos posibles respuestas a esta pregunta. La primera: la venta es parte de un acuerdo más amplio (secreto). Los megafondos compran mutuamente sus participaciones a precios exorbitantes y aumentan así su valor de mercado. Esto a su vez afecta las bonificaciones de los directivos. Sería, por así decirlo, ficción financiera.
La penúltima transacción de PG también se desarrolló en completo secreto. PG compró una participación mayoritaria en la empresa de biotecnología FairJourney Biologics a GHO-Capital por unos 500 millones de euros, lo que eleva el valor de mercado de la empresa a 41 millones de euros de ingresos anuales, es decir, 900 millones de euros. No es seguro que esto llegue a ser algún día un negocio rentable. Pero mientras tanto, son las valoraciones que los propios “Inversores Globales” han determinado mediante sus transacciones las que se aplican. GHO obtuvo unos beneficios reales probablemente superiores a los 100 millones. Partners Group podrá reconocer la participación en FairJourney en su balance al precio de compra. Todos ganan, pero en última instancia sólo es ficción financiera.
Segunda posibilidad: perspectiva de dominación del mercado
La segunda posibilidad nos lleva de nuevo a la economía real: la actividad de los servicios de recopilación de datos sobre calefacción ya está concentrada en unas pocas manos, lo que ha causado preocupación en la Oficina Federal Alemana de Cárteles. Además de los gigantes del sector Techem e Ista, en el mercado europeo siguen activos unos 300 pequeños servicios, pero no son competitivos. La adquisición de Techem podría ser parte de un plan para monopolizar completamente el mercado, aumentar significativamente los precios y aumentar las ganancias para que Techem pueda venderse a un precio aún más alto a través de la bolsa de valores. Millones de inquilinos pasarían así a caja. Muchas pequeñas bestias hacen mucho daño en unas pocas manos.
Todo esto es especulación. Ya no sabemos nada y se supone que no debemos saberlo. El hecho es que los mercados financieros globales tienen una desafortunada tendencia a producir multimillonarios políticamente poderosos y dejarnos en la oscuridad sobre quién pagará la factura en última instancia.
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