Arm supera las expectativas, pero las acciones siguen sobrevaloradas

• Calificación Morningstar: 1 estrella
• Estimación del valor razonable: USD66
• Calificación de incertidumbre: alta
• Muro competitivo: extendido

En el punto medio de 945 millones de dólares, esto implica una aceleración secuencial del 12%. La orientación para todo el año 2025 ahora implica que Arm también experimentará una fuerte aceleración secuencial en el cuarto trimestre, respaldada por una sólida actividad de concesión de licencias y un crecimiento de las regalías. Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de $66.

Si bien el crecimiento y las perspectivas de la compañía para los próximos años parecen prometedores, todavía consideramos que las acciones están sustancialmente sobrevaloradas, ya que cotizan a 37 veces nuestra estimación de ventas para el año fiscal 2025 de 4.050 millones de dólares. En nuestra opinión, el mercado está poniendo expectativas demasiado altas en Arm, como lo demuestra la caída de las acciones cada vez que la compañía supera sus propias estimaciones. Cualquier contratiempo, como una desaceleración en la adopción de v9 por parte de los clientes, una desaceleración en la demanda de inteligencia artificial o una nueva revisión de los controles sobre las exportaciones a China, podría tener un impacto sustancial en las acciones.

El mercado de teléfonos inteligentes sigue siendo uno de los mayores usuarios de la arquitectura v9 de Arm. Los ingresos por regalías de teléfonos inteligentes crecieron un 40% a pesar del crecimiento de las unidades de teléfonos inteligentes de solo un 4%, gracias a la mayor tasa de regalías de v9. Arm también registró nuevas licencias para subsistemas informáticos, una evolución de v9, principalmente para clientes de teléfonos inteligentes y automóviles.

Tasa de regalías del ejército

La dirección también explicó cómo ha evolucionado el modelo de negocio de Arm en los últimos años. Con arquitecturas anteriores como v7 y v8, que tenían una vida útil de aproximadamente 10 años, la tasa de regalías de Arm se fijaba durante la vida útil de la arquitectura. Con la versión 9 y posteriores, la administración pretende aumentar gradualmente las tasas de regalías a medida que se introducen mejoras incrementales de TI, lo que resulta en aumentos constantes en las tasas de regalías. Este desarrollo es consistente con nuestras cotizaciones, ya que suponemos que la tasa de regalías combinada de Arm se triplicará aproximadamente en los próximos diez años.

Cuando se le preguntó sobre el proceso de disputa con Qualcomm, la dirección de Arm dio una respuesta vaga. La dirección de Qualcomm hizo lo mismo y ambas empresas informaron sus resultados el mismo día. El juicio está previsto que comience en diciembre, pero todavía creemos que se encontrará una solución, ya que un despido sería un escenario en el que ambas empresas perderían. Qualcomm es uno de los mayores clientes de Arm.

Los autores no tienen ningún interés de propiedad en ninguno de los valores mencionados en este artículo. Obtenga más información sobre las políticas editoriales de Morningstar.

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