El 5 de agosto de 2011, los ojos del mundo se centraron en el lanzamiento de la sonda Juno por parte de la NASA a Júpiter. A continuación, la agencia de calificación S&P arruinó la fiesta en Estados Unidos al rebajar la calificación de la deuda estadounidense de “AAA” a “AA+”. Una novedad desde la creación de la agencia en 1941. Doce años después, en agosto de 2023, Fitch coincide con la opinión de sus colegas y también rebaja la calificación de la deuda estadounidense.
La agencia estima entonces que “Reiterados impasses sobre el techo de la deuda” reportar una erosión de “confianza.” Sólo la agencia centenaria Moody’s mantiene su buena evaluación de las finanzas estadounidenses, precisando incluso en un informe del pasado agosto que una presidencia de Kamala Harris sería más beneficiosa para las finanzas de Estados Unidos que el regreso de Donald Trump.
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Sin embargo, con la deuda pública alcanzando un máximo de 35,8 billones de dólares al 25 de octubre de 2024, según el Tesoro de Estados Unidos., “Basta decir que cualquier otro país correría el riesgo de quiebra”, según Jérémy Ghez, profesor de economía en HEC y experto en Estados Unidos. La deuda pública total ya representa el 125% del PIB estadounidense en 2024 y se espera que alcance el 136% dentro de 10 años. El 19 de octubre, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, anunció que el déficit presupuestario alcanzará el 6,4% del PIB para el año fiscal 2024.
Kamala Harris es menos preocupante que Trump
Sin embargo, a pesar de estas cifras, el tema de la deuda sigue ausente de la campaña, « Ninguno de los dos principales candidatos a las elecciones presidenciales de 2024 ha presentado un plan para hacer frente a esta deuda creciente”. lamenta el Comité por un Presupuesto Federal Responsable, una organización independiente especializada en cuestiones financieras.
Según Jérémy Ghez, si la deuda no figura en el debate, es en parte “Debido a su crecimiento, los estadounidenses no sufren, por el momento, el peso de su deuda. »
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Sin embargo, no se trata de seguir ampliando el déficit presupuestario. El presidente de la Reserva Federal estadounidense (FED) estimó incluso el pasado mes de febrero que la deuda pública de Estados Unidos es “insostenible” a largo plazo y que es “gran momento” para remediarlo. A pesar de estas recomendaciones, Según estimaciones del Comité para un Presupuesto Federal Responsable, el plan de Kamala Harris aumentaría la deuda en 3,95 billones de dólares para 2035, frente a los 7,75 billones de dólares del plan de Trump.
“Si bien sería necesario reducir el déficit en alrededor de 3 puntos del PIB para estabilizar la carga de la deuda”, nota Florencia Pisani.
Para lograr este objetivo, el economista y autor de La economía americana (publicado por La Découverte, 2018) observa que es difícil « de jugar con el gasto presupuestario. Por otro lado, existen amplios márgenes en el lado de los ingresos; en particular, podemos aumentar los impuestos sobre los hogares más ricos, así como los beneficios empresariales. El programa de Kamala Harris va en esta dirección.
Por otro lado, ¿la imposición de aranceles aduaneros deseados por Donald Trump no podría ayudar a reducir el déficit al aumentar los ingresos federales?
“No aportará tanto como afirma el candidato republicano. Si se aplican derechos de aduana del 60% a los productos chinos, Estados Unidos le dará la espalda en parte a China e importará más de otros países con menos impuestos. En cualquier caso, ¡no conseguiremos sustituir los ingresos fiscales por derechos de aduana, como afirma Donald Trump! »
Los distintos proyectos aduaneros mencionados por el candidato en su campaña apuntarían a un total de 3 billones de dólares en productos, o aproximadamente tanto como los ingresos por impuestos sobre la renta. Sin embargo, según un estudio de Moody’s, la implementación de estos impuestos Costaría 2,1 millones de puestos de trabajo en Estados Unidos y el 1,7% del PIB para 2028.
El Congreso en el centro de la batalla
Donald Trump espera poder imponer estos aranceles aduaneros por sí solo, alegando cuestiones de seguridad nacional. Pero para aumentar los ingresos, reducir los gastos, imponer derechos aduaneros, el Congreso estará en el centro de la toma de decisiones. Su elección el 5 de noviembre –junto con las elecciones presidenciales– es, por tanto, crucial para la trayectoria de la deuda estadounidense. Sobre todo porque los republicanos y demócratas recién elegidos tendrán que ponerse de acuerdo en enero para aumentar el techo de la deuda.
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Este límite ya está causando un ligero revuelo en los mercados financieros. Los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) estadounidenses a un año, una medida del riesgo de impago, subieron a su nivel más alto desde noviembre de 2023. Según una nota de Barclays, este aumento refleja la preocupación de los inversores por aumentar el techo de deuda. En 2023, ya dividido, el Congreso no había llegado a un acuerdo, lo que llevó a Estados Unidos al borde del default.
“La deuda estadounidense está llena de paradojas. Lo vemos en su ausencia en la campaña presidencial a pesar de que es un tema más político que económico en Estados Unidos.cree Jérémy Ghez.
Una deuda que pesa sobre la economía global
El 23% de la deuda está en manos de inversores extranjeros. Como resultado, la cuestión va mucho más allá de las fronteras de Estados Unidos. “Comprar deuda estadounidense sigue siendo una apuesta segura para cualquier inversor, además es lo que no genera ningún riesgo a corto plazo”, explica Jérémy Ghez.
En su primer estudio publicado el 15 de octubre, el Instituto de Investigación Pictet analizó la papel crucial de la sostenibilidad de la deuda estadounidense dentro del sistema financiero internacional. Maria Vassalou, directora del Instituto de Investigación Pictet, hace el siguiente diagnóstico:
« El resto del mundo tiene mucho que perder en una crisis de deuda estadounidense porque ha financiado el déficit estadounidense comprando dólares, bonos del Tesoro y acciones estadounidenses, todos activos que sufrirían graves amortizaciones en una crisis de ese tipo. »
Hasta entonces, muchos comentaristas consideraban que la deuda americana estaba preservada por la “privilegio exorbitante” del dólar. Un término -creado por Valéry Giscard d’Estaing en 1964- que matiza Florence Pisani, quien nos recuerda que “En comparación con el PIB, las deudas con el resto del mundo, la zona del euro y Estados Unidos son comparables”.
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Maria Vassalou, directora del Instituto de Investigación Pictet, teme que « la coalición BRICS+ en movimiento (grupo de nueve países que se reúnen en cumbres anuales, nota del editor) podría, por ejemplo, alterar a medio plazo la arquitectura del sistema financiero internacional, lo que pondría en duda el dominio de Estados Unidos”. Un escenario – descrito como « probable » en el estudio, lo que cuestionaría profundamente la sostenibilidad de la deuda estadounidense.
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