Excelente grito de capacidad rentable recurrente en el primer semestre, así califica BKGR los logros de las empresas cotizadas al 30 de junio de 2024. En cifras, en el primer semestre de 2024, la facturación global del rating de Casablanca aumenta un 4,3% hasta el 15 1300 millones de DH, beneficiándose principalmente del continuo dinamismo del NBI financiero.
Cabe destacar que, a pesar de una importante provisión de 6.000 millones de DH (brutos) registrada por IAM (Maroc Telecom) en el contexto de su disputa con Inwi, los ingresos de explotación de las sociedades cotizadas parecen prácticamente estancados (-0,2%) hasta 39,2 mil millones de DH, lo que supone una capacidad de beneficio total de 16,9 mil millones de DH, un 2,6% menos.
Considerando este elemento excepcional, el RNPG global muestra un notable aumento del 20,9% hasta 20,9 mil millones de DH.
Más detalladamente, de las 51 empresas industriales que comunicaron sus logros, 30 mostraron un aumento de sus ingresos beneficiándose principalmente de un efecto de volumen y/o alcance.
Cabe señalar que, aunque se estancaron durante todo el primer semestre (+0,6%), los ingresos procedentes de los valores industriales aumentaron un 4,2% sólo en el segundo trimestre, absorbiendo así los malos resultados comerciales registrados en el primer trimestre (-3%).
Sólo para las industrias, incluyendo la disposición IAM relacionada con el conflicto con WANA, el beneficio operativo cayó un 28,3% hasta 10.800 millones de DH para un MOP que cayó 4,6 puntos hasta un 11,4% al final. Junio.
Reformulado para este último, el rendimiento operativo del centro industrial de Casablanca parece estar mejorando con un REX agregado que aumenta un 11,6% hasta 16.800 millones de DH y un MOP ajustado que aumenta 1,7 puntos hasta un 17,8%.
Según BKGR, esta evolución incluye principalmente el salto de 3,5 x hasta 606 MDH en el REX de Totalenergies que comercializa en Marruecos, beneficiándose en particular de la importante caída de los precios del petróleo y de efectos de inventario menos significativos que en el primer semestre de 2023. Pero también del fuerte aumento del 116% hasta 319,4 millones de DH en el resultado operativo de Addoha, que se beneficia, por un lado, de la confirmación de la revitalización de su actividad, lo que induce para el promotor un efecto de volumen favorable y probablemente un mejor margen de negociación con los proveedores de servicios y proveedores, y por otro la otra cara del aumento de las reversiones de provisiones. Y, por último, el continuo impulso comercial del sector de la construcción, ilustrado por los excelentes resultados operativos de TGCC (+92% hasta 409 millones de DH) y Jet Contractors (+3,3 veces hasta 197 millones de DH).
En total, de los 51 valores industriales analizados, 33 de ellos vieron mejorar sus márgenes, beneficiándose de la favorable evolución de las materias primas y/o de una mejor eficiencia operativa.
Por su parte, el sector financiero registró un fuerte aumento del beneficio bruto del +18,5% hasta 27,2 mil millones de dírhams, impulsado en particular por el buen comportamiento del NBI de los bancos cotizados, explicado principalmente por el aumento del +62,9% en el resultado de mercado. operaciones, habiendo permitido cubrir el aumento controlado de los gastos generales de funcionamiento (+5,7%). A raíz de ello, el ratio operativo mejoró hasta el 41,6% (frente al 44,5% en el primer semestre de 2023).
Por último, el resultado técnico de las compañías de seguros y de corretaje cayó un -4% hasta 1.200 millones de MAD, debido principalmente a los malos resultados de WAFA ASSURANCE (-16,3%) tras el aumento del +15,8% de sus costes de siniestralidad probablemente vinculados a una política de provisiones más prudente. Por su parte, los resultados financieros de las aseguradoras cotizadas mejoraron un +11% gracias a un contexto favorable en los mercados financieros.
El RNPG general bajó ligeramente
Teniendo en cuenta lo anterior, el RNPG global semestral disminuyó ligeramente un 2,6% hasta 16,9 mil millones de DH, mientras que el buen comportamiento de los ingresos de explotación de las empresas financieras permitió compensar la provisión de 6 mil millones de DH (4,1 mil millones de DH). in net) en relación con el litigio entre Maroc Telecom e inwi.
Teniendo en cuenta la disposición adicional relativa al conflicto entre MAROC TELECOM y WANA CORPORATE, la capacidad rentable de las empresas industriales cayó un -35,4%, hasta 5 mil millones de DH.
Recalculado por este elemento excepcional, el RNPG de las industrias se habría apreciado un +17,0% hasta 9,1 mil millones de DH impulsado principalmente por:
• TOTALENERGIES MARKETING, con RNPG aumentando un +4,2% hasta 406 millones de MAD impulsado por la fuerte mejora de los márgenes de +5 puntos hasta el 7,1% tras la caída de los precios del petróleo;
• MARSA MAROC, que muestra un notable aumento de su capacidad de beneficio del +45% hasta 626 millones de DH gracias al efecto combinado de una actividad comercial y operativa bien orientada;
• TGCC que registra un aumento del RNPG del +2,1% hasta 259 millones de MAD teniendo en cuenta el aumento significativo del nivel de producción, el aumento del poder de las filiales del Grupo y la mejora de su rentabilidad y la búsqueda del control de costes;
• Y ADDOHA cuyo resultado final aumenta un +95% hasta 186 MDH apoyado por el aumento de la facturación del +20% hasta 1,7 mil millones de DH combinado con la mejora del margen operativo.
Frente a una carga de riesgo que aumenta un +10%, el coste de la tasa de riesgo se sitúa en el 1,4% frente al 1,3% en el primer semestre de 2023 debido a la adopción por parte de los bancos de una política de provisiones prudente y proactiva, teniendo en cuenta las condiciones económicas de En algunos países de presencia, en estas condiciones, el RNPG del sector financiero muestra un crecimiento de dos dígitos del +26,1% hasta 10,8 mil millones de DH para un ROE de los bancos cotizados del 14,7% (frente al 13,1% en el primer semestre de 2023).
Por último, la capacidad rentable del sector Seguros/Corretaje aumentó un +5,7% hasta 1,1 mil millones de DH, gracias en particular a la observación de un resultado no técnico positivo de 13,6 millones de DH (frente a -41,8 millones de DH). MDH en el primer semestre de 2023). Por su parte, el ROE de las aseguradoras que cotizan en bolsa ganó +0,4 puntos hasta el 14,1%.
Según el análisis del desglose de la evolución de la capacidad de resultados en el primer semestre de 2024, el 63% de la contribución positiva proviene del buen desempeño comercial y operativo de los Bancos que permitió compensar el aumento del coste de riesgo.
El resto procede de varios sectores de actividad, en particular la distribución de petróleo, el transporte, la construcción e incluso la industria agroalimentaria, que se benefician principalmente de una caída del coste de los insumos en un contexto de relajación de los precios y/o de una mayor eficiencia operativa. Por el contrario, la principal contribución negativa a la capacidad rentable se atribuye casi en su totalidad a un único sector, a saber, el de las telecomunicaciones, tras la provisión por parte de IAM de una cantidad importante para cubrir los daños y los intereses que debían pagarse en el marco del asunto INWI. . Finalmente, y de las 49 empresas industriales que comunicaron sus resultados, cerca de 33 presentaron un aumento de RNPG respecto al primer semestre de 2023.
Una tasa de éxito contrastante por rama de actividad
En el primer semestre de 2024, la capacidad rentable del alcance 40 de BKGR (es decir, el 84% del RNPG total y el 89,9% de la capitalización bursátil total) muestra una disminución del -7,3% hasta 14,2 mil millones de DH (+19,2% hasta 18,3 mil millones de DH jubilados) y representa el 49,5% de las previsiones anuales de BKGR para todo el año (frente a una media del 52% en los últimos cinco años). Sin embargo, esta tasa es muy dispar en función de las Ramas de actividad con:
• Una tasa de sólo el 35,3% para las industrias, atribuible principalmente al importe de 6.000 millones de DH (4.100 millones de DH netos) de IAM totalmente provisionados en el primer semestre. BKGR señala que, excluyendo IAM, la tasa de éxito de las empresas industriales sería del 57%;
• Un índice de consecución del 56% en Seguros, perfectamente en línea con la media histórica;
• Y un RNPG logrado por los Bancos que superó las previsiones de BKGR, particularmente para el BCP, debido principalmente a un mejor desempeño de su NBI combinado con una gestión más eficiente de sus gastos generales de operación.
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