La Oficina de Estrategia de Mercado Global (GMS) de Invesco ha publicado su perspectiva anual de asignación de activos para 2025.
La Oficina de Estrategia de Mercado Global (GMS) de Invesco ha publicado su perspectiva anual para la asignación de activos para 2025. Esto describe un entorno constructivo para los mercados financieros, caracterizado por una combinación de caída de la inflación, flexibilización monetaria y mayor crecimiento, un entorno en el que se esperan mayores rendimientos. de inversiones más riesgosas en comparación con alternativas más defensivas.
“La economía global sigue creciendo a pesar de todo. Salvo que se produzca un shock, la caída de la inflación, la flexibilización monetaria de los bancos centrales y la aceleración del crecimiento monetario en Estados Unidos y la eurozona indican que el riesgo de un colapso económico inesperado está disminuyendo y que una recesión en 2025 no está en la agenda. Por lo tanto, creemos que el próximo año será un buen año para los mercados financieros”, dice Paul Jackson, jefe global de investigación de asignación de activos de Invesco.
Las previsiones de rendimiento de GMS para diferentes clases de activos se basan en el supuesto de que el crecimiento del PIB global en 2025 se acercará a la tasa de tendencia, mientras que la inflación global disminuirá hacia los objetivos de los bancos centrales y los principales bancos centrales occidentales continuarán reduciendo las tasas de interés hacia un nivel “neutral”. ” nivel.
A pesar del entorno económico y político constructivo, los rendimientos esperados son inferiores a los de hace un año debido a los fuertes aumentos de precios en algunas clases de activos. “El mayor dilema al que nos enfrentamos es que los activos cíclicos como las acciones y los bonos de alto rendimiento han experimentado un segundo año consecutivo de buen desempeño en 2024. Como resultado, algunas valoraciones ahora son exageradas y tememos que “gran parte de la flexibilización monetaria” y la recuperación económica ya está descontada”, dice Jackson.
Por ejemplo, las acciones estadounidenses son muy caras en términos de capitalización de mercado y los diferenciales de los bonos de alto rendimiento son más estrechos de lo que los expertos de Invesco normalmente esperarían en este punto del ciclo. Además, el precio real del oro ha alcanzado recientemente nuevos máximos. Al mismo tiempo, el nuevo gobierno de Estados Unidos genera mucha incertidumbre en lo que respecta a la política fiscal y comercial, así como a la geopolítica.
La Oficina de Estrategia de Mercado Global de Invesco utiliza un proceso de optimización para equilibrar el riesgo y el rendimiento. Para el próximo año, el resultado de esta optimización aboga claramente a favor de los préstamos bancarios, los bonos de grado de inversión y las materias primas, y en contra del oro y las acciones.
“Las acciones en general obtienen buenos resultados en las recuperaciones, pero ya han tenido años brillantes en 2023 y 2024. Combinado con las altas valoraciones del mercado de valores estadounidense, esto modera nuestro optimismo sobre los rendimientos bursátiles globales”, dice Jackson.
Las acciones estadounidenses recibieron un nuevo impulso con la victoria de Donald Trump en las recientes elecciones presidenciales estadounidenses, probablemente en anticipación de una combinación de recortes de impuestos, menos regulación y proteccionismo. Sin embargo, Jackson ve varios riesgos en este análisis: primero, no existe un vínculo claro entre los impuestos corporativos y los rendimientos futuros de las acciones. En segundo lugar, los recortes de impuestos sin financiación compensatoria podrían empeorar la ya de por sí grave situación presupuestaria, lo que podría conducir a mayores rendimientos de los bonos. Un mayor proteccionismo también podría alimentar la inflación, frenar el crecimiento e impactar negativamente la eficiencia de las empresas estadounidenses.
Además, Jackson considera que las valoraciones son un factor importante en el desempeño futuro, y sus análisis informan que las acciones estadounidenses históricamente han tenido un mal desempeño en el mediano plazo cuando eran tan caras como lo son ahora. El experto de Invesco espera que los mercados bursátiles fuera de EE.UU. se comporten mejor que el mercado estadounidense y ve atractivas oportunidades de inversión en China. “Las recientes iniciativas políticas en China sugieren que el impulso de crecimiento continúa siendo mayor que el de los países industrializados occidentales, y somos optimistas en cuanto a que las acciones chinas tendrán un mejor desempeño, ya que aún siguen siendo baratas”, dice Jackson.
A menos que se produzca una recesión, el experto de Invesco ve poco margen para una fuerte caída de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo el próximo año y espera curvas de rendimiento en su mayoría más pronunciadas. Para inversiones a corto plazo, prefiere los préstamos bancarios a las inversiones en efectivo. Si bien las tasas del mercado monetario han caído, los altos rendimientos de los préstamos bancarios abogan por mayores retornos de esta clase de activos en comparación con otros activos con volatilidad comparable. “En nuestra opinión, los préstamos bancarios ofrecen el mejor potencial general de riesgo-rendimiento y creemos que proporcionarán rendimientos más altos que todas las demás clases de activos globales, excepto las materias primas”, dice Jackson. En el ámbito de los bonos con grado de inversión, espera que los bonos del Reino Unido y los bonos de los mercados emergentes obtengan los mejores resultados. Dada la recuperación económica, espera que los bonos de alto rendimiento tengan un desempeño relativamente bueno, pero señala que los diferenciales ya son ajustados.
Teniendo en cuenta los recortes de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed) y el cambio económico que se avecina en Estados Unidos, Jackson espera que el dólar estadounidense, actualmente muy fuerte, pierda su valor. Esto podría dar un mayor impulso a las materias primas industriales, que también deberían beneficiarse de la aceleración económica. Sin embargo, el experto de Invesco duda que estos factores sean suficientes para sostener aún más el precio del oro, que considera ya muy elevado.
Según Jackson, los mercados emergentes también podrían beneficiarse de una flexibilización de la política monetaria por parte de la Reserva Federal y de un dólar más débil. Considera que las valoraciones de los mercados emergentes son relativamente atractivas y espera rentabilidades superiores a la media en la mayoría de las clases de activos.
Aunque las perspectivas de GMS para la asignación de activos en 2025 pintan un panorama general constructivo, Jackson también ve algunos riesgos que los inversores deberían tener en cuenta. Por ejemplo, la consolidación fiscal necesaria en muchos países podría frenar el crecimiento y la economía global podría ser demasiado frágil para sobrevivir a una posible guerra comercial. Además, la inflación podría aumentar antes de lo esperado si la economía se acelera, y un nuevo aumento del ya enormemente inflado déficit presupuestario estadounidense podría elevar aún más los rendimientos de los bonos gubernamentales estadounidenses y debilitar el dólar, especialmente si el nuevo gobierno cuestiona la independencia de la Reserva Federal. . En general, el experto de Invesco apuesta por una expansión cautelosa de la inversión en activos de riesgo en este contexto.
