«No hablemos de desacuerdo, sino de no convergencia en el objetivo.», eufemiza a un buen conocedor del tema. Lo suficiente como para provocar un retraso en el encendido y acumular recursos que algunos consideran decepcionantes. En Tikehau Capital, que gestiona el fondo “Aéro Partenaires 2”, estamos satisfechos con el importe recaudado en su primer cierre: 425 millones de euros. “Tenemos los medios para hacer cosas muy hermosas.», resume Thomas Friedberger, director general adjunto y codirector de inversiones del grupo de gestión de activos. Sobre todo porque no faltan necesidades de financiación entre los subcontratistas, entre el reembolso de los préstamos garantizados por el Estado (PGE) y la situación inflacionaria, por un lado, y la necesidad de invertir para seguir el ritmo de las subidas de precios, por otro.
Un parto doloroso
El antecesor de este fondo se puso en marcha en 2020, en plena crisis del Covid, también con los cuatro grandes clientes de la aeronáutica al tanto. Permitió recaudar 750 millones de euros e invertir, gracias al efecto palanca, alrededor de mil millones de euros en un total de 14 empresas. Símbolo de la solidaridad real que caracteriza al sector aeronáutico, este fondo ha contribuido a fortalecer el sector durante la era post-Covid, como ocurrió con Aubert & Duval, Mecachrome, BT2i, Crouzet e incluso Tecalimit. Pese a todo, hoy es víctima de los límites de este tipo de iniciativa colectiva.
La entrega de “Aéro Partenaires 2” fue dolorosa, ya que Airbus intentó a toda costa unir a los demás actores a su causa. Si bien este fondo se anunció en diciembre de 2023, la primera recaudación de fondos debería haber tenido lugar a finales del primer trimestre de 2024. Al final, tardó casi un año en estar operativo, una señal de “opresión» entre las partes interesadas, como resume uno de los arquitectos del primer fondo. “En julio, el fondo estaba paradoasegura por su parte el jefe de una subcontrata. Las discusiones casi colapsaron. Cada actor criticó a los demás por no contribuir económicamente lo suficiente.» Comentarios confirmados por otras fuentes, una de ellas lamentando que “todos bajaron las cantidades».
El jefe de Thales se muestra cuanto menos escéptico
Al final, Airbus habría aportado 100 millones de euros, mucho más que los demás grandes actores del sector, según nuestra información. Si Safran hubiera puesto sobre la mesa unos 40 millones de euros, Thales y Dassault Aviation se habrían satisfecho cada uno con apenas 10 millones de euros. Contribuciones que, sin embargo, no están muy alejadas de las del fondo “Aéro Partenaires 1”: Airbus (116 millones de euros), Safran (58 millones de euros), Thales (13 millones de euros) y Dassault Aviation (13 millones de euros). “Pero dadas las necesidades del sector, esta vez deberíamos haber aspirado a 2.000 millones de euros y no a 800 millones de euros.», estima una fuente cercana al asunto. Por su parte, Tikehau aportaría entre 100 y 140 millones de euros, Bpifrance 60 millones de euros y Crédit Agricole 60 millones de euros.
El jefe de Thales, Patrice Caine, no oculta su falta de entusiasmo por esta herramienta financiera compartida. “No necesito que un administrador de fondos me diga dónde y cómo usar mi capitalargumentó durante la jornada del inversor del grupo el jueves 14 de noviembre en París. Apoyamos a nuestros subcontratistas de manera diferente. Si puedo ayudarlos no es dándoles dinero, sino analizando la calidad de tal o cual empresa.» Y para concluir: “Con estos 10 millones de euros creo haber hecho una donación al sector».
Algunos proveedores están lejos de ser comunes a los cuatro grandes del sector. Y en ciertos casos, ayudar a un proveedor para un cliente puede equivaler a fortalecer al competidor de otro…
Rescatar los “eslabones débiles” no está en la agenda
El fondo “Aéro Partenaires 2” también sufre una deserción importante: la agencia de participación del Estado (APE). “Bercy se negó a participar en el segundo fondo, destacando las promesas de ayuda hechas a nivel de Corac», asegura un interlocutor directamente involucrado. El Consejo de Investigación Aeronáutica Civil (CORAC), que supervisa los grandes proyectos de innovación en el sector combinando fondos públicos y privados, debería beneficiarse de una dotación de 300 millones de euros al año hasta 2027, como se anunció a finales de 2023 en el sector. comité estratégico.
A las diferencias en las valoraciones estratégicas y a la falta de recursos se sumaron los desacuerdos sobre los objetivos a los que se dirigirá el fondo. “Airbus, que intenta a toda costa aumentar su ritmo de producción, quería llegar a las pymes pero también a los grandes proveedoresapoya una fuente cercana a las negociaciones. Los demás directores querían centrarse únicamente en los subcontratistas más pequeños.» Además, según algunos, lo que plantea dudas es la propia eficacia del fondo. “Este fondo tiene muy pocos recursos para tener éxito en su misión.afirma un experto en contacto directo con los responsables de los principales. En Airbus y Safran, varios directivos afirman no estar satisfechos con los resultados. Según ellos, el fondo no cumple su papel.»
¿El fondo “Aéro Partenaires” también pretende ayudar a los “eslabones débiles” del sector, como se suele decir? “El objetivo del fondo no es salvar los eslabones débiles sino invertir en las mejores empresas que apoyamos y consolidamos.corrige Thomas Friedberger. Están hechos para crecer ya sea mediante crecimiento externo o mediante crecimiento orgánico. Al invertir en empresas débiles, no podríamos aspirar a una rentabilidad del 25%.»
Originalmente, el primer fondo se creó para salvar algunas “perlas” industriales y participar en la consolidación del sector. Pero el rescate sistemático de pequeñas empresas en dificultades nunca ha estado en la agenda de Tikehau. “El primer fondo fue un fondo de consolidación y fortalecimiento de la cadena de suministro.recuerda Thomas Friedberger. El segundo tiene como objetivo apoyar a las empresas en crecimiento desde que el sector se ha recuperado.»
Una falta de eficiencia
«Algunos quisieran que el fondo fuera utilizado para revitalizar empresas, pero no está preparado para ello en términos de competencias y capacidades operativas.analiza un experto del sector. Por tanto, utilizamos una herramienta en el sector que funciona relativamente mal para la misión que se le ha confiado. Es decir, salvar a empresas en graves dificultades.» De ahí la reticencia de algunos líderes industriales a volver a la olla. Se habrían producido conversaciones entre los empresarios y el Estado para ver si otro fondo más adecuado para el rescate empresarial, como Apollo o TowerBrook (propietario de Infopro Digital, grupo propietario de L’Usine Nouvelle), podría sumarse al baile. Sin éxito.
A pesar de las reticencias de todas partes, Airbus logró motivar a las tropas. Pero del lado de Tikehau, el juego no será fácil en este scrum. “Este fondo debería tener más libertad, lo que requeriría revisar su gobernanza para que sea verdaderamente eficaz.», sugiere un consultor. Es difícil imaginar que los fabricantes estén dispuestos a dar su visto bueno. Además, actualmente sufre una falta de entusiasmo por parte de los inversores privados, a pesar del crecimiento del sector aeronáutico. “El fondo Tikehau no pretende ofrecer patrocinio, eso es seguro.estima un gerente de negocios. Pero estoy convencido de que desempeña un papel beneficioso en el sector porque, efectivamente, necesitamos crear grandes defensores.» Ante el desafío de fortalecer el sector, el fondo “Aéro Partenaires 2” aportará su contribución de una forma u otra.
