$10,000. El número resonó como un vibrato en el alegre concierto que acompaña, desde hace varios meses, la marcha de los metales industriales. 10.000 dólares es el precio de una tonelada de cobre según los contratos de futuros que se negocian actualmente en el mercado. Un nivel sin precedentes desde hace 2 años, que simboliza el reciente repunte del metal industrial más famoso, incluido el precio ha subido más del 15% desde principios de año.
Hay razones estructurales para ello. Por un lado, la oferta se está volviendo escasa: las existencias de cobre en el mundo son muy bajas y las capacidades de producción se han reducido significativamente en los últimos años.sobre todo tras el cierre a finales de noviembre de la gigantesca mina a cielo abierto explotada en Panamá por el grupo canadiense First Quantum. Por el otro, una demanda que se acelerará en los próximos años. debido al desarrollo de centros de datos en todo el mundo, y planes de infraestructura, particularmente verdes, implementados en Estados Unidos y Europa. Esto resulta en un mayor riesgo de un déficit de cobre en los próximos trimestres, lo que debería continuar haciendo subir el precio. Y tanto más cuanto que es probable que los problemas de suministro empeoren de vez en cuando debido a las sequías históricas en muchas jurisdicciones mineras, siendo el agua un recurso esencial para la extracción de metales. Al mismo tiempo, el aumento de la demanda se verá temporalmente amplificado por el fin de la reducción de existencias china.y por tanto el regreso de China como comprador en el mercado mundial.
Está claro, sin embargo, que El cobre no es el único metal afectado por este rápido aumento de precios. Lo mismo ocurre con el níquel y, en menor medida, con el zinc y el aluminio. Tradicionalmente, el repunte de los precios de estos metales industriales se considera un buen indicador de la recuperación cíclica de la economía. En el contexto actual, esta señal corrobora el mensaje de numerosos indicadores de los últimos meses, ya sean indicadores de sentimiento, como el PMI manufacturero mundial, que recientemente volvió a la zona de expansión por primera vez desde mediados de 2022, o datos “duros” como el el aumento del transporte de mercancías por carretera y ferrocarril.
Sin embargo, esta recuperación cíclica sigue siendo lenta. Los últimos PMI decepcionaron al sector manufacturero, tanto en Estados Unidos como en la zona del euro, y las empresas citaron liquidación de inventarios pendientes, demanda lenta y actividad adquisitiva lenta. La producción industrial sigue siendo modesta a ambos lados del Atlántico y, en Estados Unidos, las entregas de bienes de capital están disminuyendo. E incluso si las perspectivas siguen mejorando, esto exige cierta cautela con respecto a los valores cíclicos, sobrecomprados a corto plazo, a niveles de valoración relativa poco atractivos, que reflejan una anticipación excesiva de una mejora cíclica muy real, que sin embargo se realiza. en un tempo adagio en lugar de allegro.
Redacción finalizada el 26 de abril de 2024 – Enguerrand Artaz, gestor de fondos, LFDE
Télex
Regreso a la Tierra: El crecimiento estadounidense estuvo por debajo de las expectativas el 1ejem trimestre de 2024, según la publicación preliminar del PIB. De hecho, creció un 1,6% a tasa anualizada durante los tres primeros meses del año, frente al 2,5% previsto. Esta decepcionante cifra debe ponerse en perspectiva. Es arrastrado a la baja por los dos componentes más volátiles –los inventarios y la balanza comercial–, mientras que el “núcleo” del crecimiento (el consumo privado y la inversión) aumenta un 3,1% a tasa anualizada, un nivel elevado y en el promedio de los dos anteriores. cuarteles. Cabe señalar, sin embargo, que la contribución del gasto público se encuentra en su nivel más bajo desde 2mi trimestre 2022; había estado en un nivel sin precedentes fuera de la recesión en 2023.
La luz al final del túnel: para 2th mes consecutivo, la encuesta IFO sobre la economía alemana envía un mensaje alentador. Como el mes pasado, la mayor parte del aumento del sentimiento proviene de los componentes de “Expectativas”. Por tanto, las perspectivas están mejorando, y la situación actual sigue degradada, especialmente en la industria y la construcción. Sin embargo, la idea de una economía alemana que habría tocado fondo el 1ejem trimestre de 2024 y luego se reiniciaría paulatinamente, ganando fuerza.
