Este es un duro golpe para Francia. Durante la noche del viernes al sábado, la agencia estadounidense Moody’s rebajó un nivel la calificación de Francia. su calificación de Aa2, que iba acompañada de una “perspectiva negativa” que indicaba un probable deterioro a más o menos corto plazo, a Aa3, con “perspectiva estable”. Sin embargo, todo sigue reflejando una calidad crediticia buena, incluso alta. Para el nuevo primer ministro François Bayrou, esta decisión es una advertencia sobre el futuro presupuesto de 2025.
TIENE Apenas llegado a Matignon, el jefe de gobierno tendrá que presentar rápidamente a principios del próximo año un proyecto de ley de finanzas para 2025 (PLF 2025), tras el estrepitoso fracaso del gobierno de Barnier. En un comunicado de prensa difundido durante la noche, el ministro dimisionario Antoine Armand declaró “toma nota” de esta frase. “Moody’s anunció el cambio de calificación de Francia, destacando los recientes acontecimientos parlamentarios y la incertidumbre actual resultante sobre la mejora de nuestras finanzas públicas. », reaccionó el ministro.
El presupuesto, primera prueba de credibilidad para François Bayrou
“Sin pánico a corto plazo”
La decisión de la agencia estadounidense, que se produjo en mitad de la noche, sorprendió a los círculos económicos y financieros. Pero, ” No hay necesidad de temer el pánico financiero. No estamos en absoluto en una situación en la que tengamos que venderlo todo. Moody’s se ajusta a la percepción de los inversores », análisis para la tribuna, Philippe Waechter, director de investigación económica de Ostrum Asset Management. “ No habrá consecuencias a corto plazo en los mercados. No espere movimientos significativos en el diferencial [écart de taux entre la France et l’Allemagne] Moody’s simplemente se alinea con Standard and Poor’s », coincide el economista Patrick Artus.
Recordemos que la deuda francesa en relación con el producto interior bruto (PIB) podría aumentar hasta el 112,9% a finales de 2024 y el 114,7% en 2025, según las proyecciones del Tesoro incluidas en el presupuesto del gobierno Barnier a principios de otoño. . Desde la disolución de la Asamblea Nacional en junio pasado, las incertidumbres francesas han reavivado las tensiones en los mercados de la zona del euro. A finales de septiembre, el coste de endeudamiento de los bonos franceses a 5 y 10 años era superior al de España, Portugal o Grecia.
Un riesgo político tomado en cuenta
Y los reveses presupuestarios del otoño en el Parlamento no tranquilizaron a los mercados. Sin embargo, ¿deberíamos preocuparnos por la reacción de los mercados a medio plazo? Nada obvio. Algunos observadores amenazaron con una crisis financiera antes del voto de censura. pero tieneTras la caída del gobierno de Barnier, los mercados se mantuvieron relativamente tranquilos.
Agitándose como un espantapájaros, el nivel del “spread”, es decir, la diferencia entre los tipos de interés de los bonos de Francia (OAT) y Alemania (BUND), el país más seguro de la zona del euro, había alcanzado ciertamente los 90 puntos básicos a principios de diciembre. , el nivel más alto desde 2012, antes de caer por debajo de los 80 puntos básicos, nivel hacia el que avanza desde el 5 de diciembre.
En realidad, los mercados tuvieron muy en cuenta el riesgo político cuando se disolvió la Asamblea Nacional en junio pasado. Antes de esto último, el diferencial era de 50 puntos básicos. A esto se suma el reciente recorte de tipos por parte del Banco Central Europeo que podría reducir la presión sobre la deuda francesa.
El BCE vuelve a bajar sus tipos… todavía con cautela
Un presupuesto para 2025 bajo presión
Pero la decisión de la agencia financiera estadounidense pone bajo presión el presupuesto de 2025. “ Lo que más preocupa a las agencias de calificación es la composición del futuro gobierno y el proyecto de presupuesto. », subraya Philippe Waechter. Después de la votación sobre la ley especial la próxima semana en el Parlamento, se espera con impaciencia que el primer ministro Barnier presente un presupuesto formal para 2025.
No obstante, este plazo debería prolongarse algunas semanas a la espera del nombramiento de un equipo de gobierno. « De cara al futuro, la probabilidad de que el próximo gobierno reduzca de manera sostenible la magnitud de los déficits presupuestarios más allá del próximo año es ahora muy baja. “, indicó la agencia en su comunicado de prensa. “ Como resultado, esperamos que las finanzas públicas de Francia sean significativamente más débiles durante los próximos tres años en comparación con nuestro escenario base de octubre. », explicó Moody’s.
Un riesgo para el crecimiento
El déficit público, previsto inicialmente en el 4,4% del PIB, debería alcanzar el 6,1% a finales de 2024. En cuanto al año que viene, la ausencia de un presupuesto a estas alturas está sumiendo en la confusión a los mercados, las empresas y los consumidores. “ La incertidumbre afecta el crecimiento y los ingresos fiscales. Estos son los ingredientes de un nuevo deslizamiento presupuestario », advierte el economista de la Fundación Jaurès Simon Pierre Sengayrac. “ La verdadera preocupación es el crecimiento para el próximo año. Hay una caída de la inversión en pymes y empresas de mediana capitalización y un aumento del ahorro de los hogares. Sin embargo, si no hay inversión y consumo, habrá muy bajo crecimiento. », añade Patrick Artus.
Ante la mirada de la Comisión Europea, Francia también tendrá que presentar una nueva trayectoria presupuestaria para convencer a sus socios de su deseo de salir de su procedimiento de déficit excesivo. La Comisión Europea “ no quiere aparecer involucrado en este caos político y presupuestario », juez Xavier Timbeau, director de la OFCE. Pero, ” ella mira muy de cerca la estabilidad política “. Un desafío en una Francia tan fragmentada desde las elecciones legislativas del pasado junio.
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