La Bolsa de París toma nota de la victoria del NFP, comienza un nuevo período de incertidumbre

La Bolsa de París toma nota de la victoria del NFP, comienza un nuevo período de incertidumbre
La Bolsa de París toma nota de la victoria del NFP, comienza un nuevo período de incertidumbre
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Tras un mes difícil provocado por la sorpresiva disolución de la Asamblea Nacional, el mercado parisino entra en un nuevo período de agitación. Su origen, siempre político, radica en la incertidumbre en torno a la composición del futuro gobierno y el nombre del próximo Primer Ministro francés. ¿Cuándo se sabrán? La Constitución no fija ningún plazo. El artículo 8 simplemente establece que “ el Presidente de la República nombra al Primer Ministro. »

¿Optará Emmanuel Macron por un gobierno de coalición, como el que ha experimentado Bélgica, o por un gobierno de técnicos, como el italiano? Todos los escenarios están sobre la mesa. Lo cierto es que se está abriendo una nueva secuencia de disputas políticas, acentuadas por el hecho de que el Nuevo Frente Popular (NFP), principal fuerza política en Francia, es un conjunto heterogéneo de grupos de izquierda a priori poco inclinados a unirse detrás de un único candidato para el puesto de Primer Ministro. Esto le impedirá implementar su programa económico considerado costoso, algo que el mercado aprecia. “ Esperamos que el gobierno esté formado por un tecnócrata centrista y no partidista, lo que debería disipar los temores del mercado. “”, analiza Nomura en una nota. Éste no es el único resultado posible favorable al mercado. Los inversores podrían acoger con agrado algún tipo de gran coalición liderada desde el centro, con representantes de la izquierda y la derecha. Un gobierno formado en torno al NFP es, a primera vista, menos favorable para los mercados, a menos que exista un sutil equilibrio de poderes dentro de la alianza.

El programa del Nuevo Frente Popular es radical

En particular, incluye un fuerte aumento del salario mínimo del 14% (de 1.398,7 euros actuales a 1.600 euros) y una reducción no menos significativa de la jornada laboral a 32 horas. Sólo el aumento del salario mínimo costaría a las autoridades locales 4 mil millones de euros al año. A lo que hay que sumar 20 mil millones para el aumento del 10% del índice de los funcionarios, 65 mil millones para la reforma de las pensiones a los 60 años con 40 anualidades. Sumamos otros 24 mil millones para el aumento de la edad mínima de vejez, 15 mil millones para la garantía de autonomía para los jóvenes de 16 a 18 años y casi 14 mil millones para el aumento del presupuesto de cultura (hasta el 1% del PIB). El gasto adicional total alcanzaría los 233.000 millones de euros, según Ifrap, un grupo de expertos liberal. La presión fiscal seguiría con 15 mil millones provenientes de un retorno del ISF, casi 3 mil millones con el fin del impuesto único (establecido por el gobierno de Edouard Philippe), 5 mil millones en contribuciones sociales sobre dividendos, participaciones y ahorros de los empleados. La adición de los 14 tramos del impuesto sobre la renta (IR) aumentaría los ingresos en 5.500 millones, la eliminación de las lagunas fiscales en 5.000 millones y la reforma del impuesto sobre sucesiones dirigida a los salarios más altos aún en 5.000 millones. En total, los ingresos adicionales se acercan a los 55 mil millones. ¡Esto no impedirá un aumento del déficit de 178 mil millones!

¿El diferencial se estabiliza… antes de ampliarse nuevamente?

Para Frédéric Leroux, miembro del comité de inversiones estratégicas de Carmignac, el escenario más probable es que “ de un bloqueo que impide cualquier iniciativa legislativa importante. Francia gestionará entonces su situación actual, hasta la próxima disolución (dentro de más de un año) o hasta la dimisión del Presidente de la República, en un contexto de continuo deterioro de las cuentas públicas. »

El experto de Carmignac no es el único que se preocupa por la capacidad de Francia para reducir su déficit presupuestario. La agencia de calificación S&P Global alertó que la calificación crediticia AA-/A-1+ “ estaría bajo presión si el crecimiento económico cae significativamente por debajo de nuestras previsiones durante un período prolongado […] o si Francia no logra reducir su gran déficit presupuestario y los pagos por intereses públicos, como porcentaje de los ingresos públicos, aumentan más allá de nuestras expectativas actuales. »

Tras una caída del 0,5% en la apertura, el Cac 40 subió a media mañana hasta los 7.746,06 puntos (+0,92%), antes de reducir su avance y cerrar con una caída del 0,63%, hasta los 7.627,45 puntos, en un volumen negociado de casi 3 mil millones. euros. Un yo-yo que ilustra muy bien la vaguedad política. En el mercado de divisas, el euro se mantiene estable por encima de 1,08 dólares, mientras que, en el frente de los bonos, el diferencial, que refleja el grado de confianza de los inversores en la solidez financiera de Francia frente al buen estudiante alemán, se sitúa en 60 puntos básicos, un Ciertamente, este nivel es inferior al máximo de 84,98 puntos básicos alcanzado a mediados de junio, pero sigue siendo significativamente superior al registrado antes de la disolución de la Asamblea Nacional. “ Es difícil creer que el crédito soberano francés no se desvíe del alemán.estima Frédéric Leroux. Este diferencial debería aumentar gradualmente, aumentando el coste de la deuda francesa y contribuyendo al debilitamiento de la economía francesa. » Y añadió: “en los mercados de valores, aunque menos del 20% de los beneficios del Cac 40 se obtienen en Francia, no es imposible que las asignaciones de activos a Francia se reduzcan permanentemente. »

Jefferies ahora compra Ubisoft

Por ahora, las empresas que más sufrieron la disolución se están recuperando. Los grupos TF1 (+1,9%) y M6 (+1,75%) han ganado terreno a medida que se aleja el espectro de la privatización de la radiodifusión pública, mientras que las concesiones de las autopistas Eiffage (+1,01%) y Vinci (+0,43%) lanzaron un suspiro. de alivio ante la perspectiva de no ser nacionalizado. En otro registro, Ubisoft se disparó un 7,83%, gracias a la mejora de la opinión de Jefferies, pasando de “bajo rendimiento” a “comprar”.

Además de las negociaciones políticas en Francia, el resto de la semana estará marcado por varios momentos destacados, en particular en Estados Unidos: la audiencia del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ante el Congreso, las cifras de inflación de junio y los primeros resultados trimestrales de bancos estadounidenses, como JPMorgan Chase, Citigroup y Wells Fargo.

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