Desde hace varias semanas, el precio de la moneda suiza experimenta una evolución relativamente diferente a la de las principales monedas.
Una curva de tijera
Tras la segunda victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales estadounidenses, el dólar se apreció frente a las principales monedas, beneficiándose de una mejora de las perspectivas económicas en Estados Unidos y de una reducción de las expectativas de caída de los tipos de interés de la Reserva Federal estadounidense (FED).
El franco suizo no fue una excepción, pero su depreciación frente al dólar es menor que la de las monedas de otros socios comerciales importantes de Suiza (especialmente el euro). Así, el fuerte movimiento de apreciación del franco suizo frente al euro iniciado en la primavera de 2024 no se ha detenido. En los próximos meses, estos movimientos de tijera podrían continuar: apreciación frente al euro pero ligera depreciación frente al dólar.
Las incertidumbres políticas en Europa (Francia, Alemania, etc.) y los riesgos geopolíticos (Oriente Medio, Rusia o China) podrían, por tanto, tener un impacto positivo sobre el franco.
La moneda suiza debería seguir beneficiándose de dos importantes factores de apoyo. En primer lugar, la economía suiza se beneficia de un superávit por cuenta corriente estructuralmente elevado, gracias a su balanza comercial de bienes (comercio, oro no monetario, pero también principalmente productos químicos y relojería). Los servicios (turismo) y los ingresos laborales (remuneraciones de asalariados en el extranjero) pesaron sobre la cuenta corriente. En el segundo trimestre de 2024, el superávit en cuenta corriente ascendió a poco más del 7% del PIB, en comparación con un déficit de alrededor del 3% en Estados Unidos y un superávit del 3% en la zona del euro.
Entonces, la moneda suiza podría seguir beneficiándose de su condición de refugio seguro. Por ejemplo, la moneda se apreció más del 20% frente a la libra esterlina alrededor y después del referéndum sobre el Brexit; aumentó más del 10% frente al dólar durante los primeros meses de Covid y en una proporción similar frente al euro en el momento de la invasión rusa de Ucrania. Las incertidumbres políticas en Europa (Francia, Alemania, etc.) y los riesgos geopolíticos (Oriente Medio, Rusia o China) podrían, por tanto, tener un impacto positivo en el franco suizo.
Una brecha destinada a durar
En este contexto, y dada la fragilidad de la economía de la zona del euro, el franco suizo debería seguir apreciándose frente al euro y la libra esterlina. Sin embargo, el Banco Nacional Suizo (BNS) podría limitar el alcance de este movimiento. Dado el bajo nivel de inflación en Suiza (menos del 1% interanual desde septiembre), podría efectivamente seguir reduciendo sus tipos oficiales e intervenir en el mercado de divisas.
Por el contrario, el franco suizo podría debilitarse moderadamente frente al dólar, al igual que otras monedas importantes. De hecho, la solidez del crecimiento estadounidense y el carácter inflacionario del programa del Partido Republicano en Estados Unidos (aumento de los derechos de aduana, restricción de los flujos migratorios, recortes de impuestos) podrían seguir pesando sobre las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. a favor de un dólar fuerte, incluso frente al franco suizo.
Así, en una situación paradójica, el franco suizo debería apreciarse moderadamente frente al euro –a pesar de la política intervencionista del BNS– pero depreciarse frente al dólar, a pesar del déficit comercial estadounidense.
