El rápido aumento de las tasas de interés ha hecho que los titulares de hipotecas temen lo peor. Pero son los hogares sin hipoteca los que muestran más signos de dificultades financieras, revela el Informe de Estabilidad Financiera publicado el jueves por el Banco de Canadá. Su gobernador, Tiff Macklem, respondió a nuestras preguntas.
Publicado a las 1:08 a.m.
Actualizado a las 5:00 a.m.
Los hogares sin hipoteca tienen más dificultades para llegar a fin de mes que los que sí la tienen. ¿Cómo explicar esto?
Esto se debe a que los precios de los alquileres han aumentado rápidamente, pero no es sólo por eso. También se debe a que las tasas de interés de los préstamos al consumo y a los préstamos para automóviles han aumentado. La comida también cuesta más. Los inquilinos generalmente tienen ingresos más bajos que los propietarios de viviendas, y eso explica por qué los impagos de tarjetas de crédito y préstamos para automóviles entre los hogares sin hipoteca están aumentando y han vuelto a los niveles anteriores a la pandemia, mientras que los impagos entre los prestatarios que tienen un préstamo hipotecario son bajos y estables.
La mitad de los titulares de hipotecas ya han renovado sus préstamos a tipos de interés más altos y la tasa de impago sigue siendo muy baja, un 0,5%. ¿Espera que esta tasa aumente aún más?
La tasa de impago es baja, pero eso no significa que no sea difícil para estos hogares. Se ajustaron reduciendo sus gastos. Pagan sus hipotecas, pagan sus tarjetas de crédito y pagan sus préstamos para automóviles. Pero las tasas de interés son más altas y tienen menos dinero para otros gastos. Ajustaron su consumo. No ha tenido un gran efecto en la estabilidad financiera (hasta ahora).
No sería sorprendente que la tasa de impago aumente en los próximos dos años porque los hogares que renueven sus hipotecas tendrán un cambio mayor en la tasa de interés que aquellos que ya las han renovado. También sabemos que estos hogares tienen menos valor líquido en sus viviendas y que han contratado hipotecas más altas en promedio dependiendo de sus ingresos. Por estas razones, el ajuste en los próximos dos años podría resultar más difícil. Por otro lado, el empleo es bastante bueno, los hogares han visto un aumento de sus salarios y han ahorrado durante la pandemia. Entonces hay cosas que van en la otra dirección.
El número de quiebras de empresas está aumentando considerablemente. ¿Deberíamos preocuparnos?
Es preocupante para estas empresas que están en quiebra, pero en términos de estabilidad financiera no lo es tanto porque hay buenas razones para pensar que ciertos elementos de este fuerte aumento de las quiebras reflejan una cierta recuperación. Durante la pandemia, las quiebras fueron muy bajas, muy por debajo de una tasa de quiebras normal, porque las tasas de interés eran muy bajas y había varios programas para ayudar a las pequeñas empresas.
Después de un período de tres años con un número muy bajo de quiebras, no es tan sorprendente que las quiebras estén aumentando. Sí, es más alto de lo normal. Si se está poniendo al día, debería disminuir. Los datos más recientes muestran cierta disminución, pero es un poco pronto para concluir que seguirá disminuyendo. En términos del impacto sobre la estabilidad financiera, la mayoría de estas empresas fallidas son muy pequeñas y si nos fijamos en toda la cartera de préstamos corporativos de los bancos, las tasas de impago son bajas en total. A las grandes empresas les está yendo bastante bien.
El último Informe de Estabilidad Financiera es más optimista que el año pasado. Dado que se espera que las tasas de interés bajen, ¿cuál es el principal riesgo para la estabilidad del sistema financiero?
Lo más preocupante es la adaptación de los hogares a unos tipos de interés más elevados. La mayoría de los hogares se adaptarán. Entre los que tienen una hipoteca, hay otro 50% que renovará en los próximos dos años y sabemos que estas renovaciones serán con un mayor aumento de los tipos de interés. Es algo que miramos de cerca.
Sí, el mercado anticipa que las tasas de interés caerán, pero si hubiera un shock inflacionario y las tasas de interés no bajaran, el problema sería más grave. La economía puede desacelerarse más rápidamente y la tasa de desempleo puede aumentar y los ingresos de los hogares pueden caer y resultar más difícil pagar las hipotecas. Este no es nuestro escenario base, pero es cierto que los hogares en Canadá están más endeudados.
Como mencioné, no creo que las tasas de interés bajen muy rápidamente y no anticipo que vuelvan a estar donde estaban durante la pandemia. ni siquiera van disminuir al nivel que tenían antes de la pandemia.
A medida que se hace más probable un recorte de tasas, vemos que aparecen disensiones dentro de la junta directiva del Banco sobre el momento adecuado para iniciar el recorte de tasas. ¿Sus reuniones se están alargando o está aumentando el tono de las discusiones?
Una cierta diversidad de perspectivas es buena. Todos vienen con diferentes conocimientos y experiencias y trabajamos juntos. Me gusta esta discusión. Creo que es una muy buena manera de tomar decisiones. En Canadá, no es una persona, un voto [comme c’est le cas dans d’autres banques centrales]. Es nuestra responsabilidad trabajar juntos para encontrar la mejor decisión y, para ello, debemos escuchar a nuestros colegas.
¿Pero las reuniones son cada vez más largas?
Son más ricos. Puedes tener diferentes perspectivas sin enojarte con tu colega. Soy el presidente de la junta directiva y realmente depende de mí tratar de encontrar una decisión en la que todos se unan.
