Por Abdoulaye GUIRASSY, economista.
Del 9 al 13 de septiembre de 2024, Guinea acogió las Reuniones Estatutarias de la Zona Monetaria de África Occidental (WAMZ). Este evento reunió a responsables de políticas económicas de países subregionales no pertenecientes a la UEMAO, a saber, Gambia, Ghana, Guinea, Liberia, Nigeria y Sierra Leona.
Esta reunión de alto nivel tuvo como objetivo examinar cuestiones relacionadas con la convergencia macroeconómica de los países miembros, la integración comercial, la cooperación monetaria, la estabilidad de los sectores financieros, los sistemas de pagos y el tipo de cambio.
Es claro que las reuniones subregionales en el marco de la WAMZ se suceden y son similares, pero el horizonte para el establecimiento de una integración monetaria real se aleja día a día, debido a la inestabilidad del marco macroeconómico de países miembros y el incumplimiento de los criterios de convergencia, condición sine qua non para un proyecto de tal envergadura.
Las economías de WAMZ han registrado avances mixtos en los últimos años, con un crecimiento promedio del PIB real del 1,7% entre 2015 y 2019, en comparación con el 7,2% entre 2010 y 2013, y el 6,0% durante el período. 2005-2009. Sin embargo, además de ser países predominantemente de bajos ingresos, estas economías tienen otras características que las hacen muy vulnerables a los shocks externos. Las características inherentes de estos países incluyen la concentración de las exportaciones en unos pocos productos básicos, la dependencia de importaciones estratégicas, la dependencia de fuentes extranjeras de financiamiento y la prevalencia de la inestabilidad civil y política, entre otras. . Estas características pesan considerablemente sobre el progreso económico de cada país y de la Zona en su conjunto.
La globalización, como sabemos, es una forma de integración de las economías a escala global. Requiere que los países en desarrollo formen grandes grupos para poder existir económicamente y reducir los efectos de los shocks asimétricos. De hecho, dentro de una integración, los países se labran un lugar de elección a través de sus influencias económicas. La regionalización económica se presenta entonces como una alternativa imparable para los estados de África occidental con regímenes cambiarios flexibles o flotantes como Guinea, de ahí la perspectiva de establecer la WAMZ.
Recordemos que el WAMZ se ha fijado como objetivo principal la creación de una moneda única denominada ECOestablecido sobre la base de un tipo de cambio fijo e irrevocable entre las diferentes monedas, a saber: el franco guineano, el dalassigambiano, el cedi ghanés, el leona sierraleonés y la naira nigeriana. El objetivo final será la fusión de la OCE y el franco CFA, permitiendo así que todos los países de África Occidental tengan una zona monetaria única y estable para nuestra subregión.
Para lograr estos objetivos, la WAMZ ha establecido los siguientes criterios de convergencia:
• Un déficit presupuestario inferior al 5% del PNB;
• Una tasa de inflación inferior al 5%;
• Un déficit presupuestario inferior al 10% de los ingresos fiscales de años anteriores;
• Las reservas del Banco Central deben cubrir tres meses de importaciones.
Originalmente, los líderes de los países del WAMZ habían considerado la implementación de la ECO (moneda común) antes de julio de 2005, pero dado el pobre desempeño económico y monetario en el cumplimiento de los criterios de convergencia, los jefes de estado decidieron por unanimidad en su cumbre de Conakry en mayo de 2005 para posponer el lanzamiento de la OCE para 2009, denunciando al mismo tiempo el bajo nivel de compromiso político y la falta de integración de los objetivos de convergencia en los programas económicos nacionales. Estos factores son prohibitivos para el establecimiento de la unión monetaria de África Occidental.
A modo ilustrativo, para el año 2023, las variables macroeconómicas de Guinea, Sierra Leona y Gambia son las siguientes:
Guinea
• Déficit presupuestario: 1,6% del PIB
• Inflación: 7,8 %
• Reservas de divisas: 2,5 meses de importación
Sierra Leona
• Déficit presupuestario: 5,8% del PIB
• Inflación: 46 %
• Reservas de divisas: 3 meses de importación
Gambia
• Déficit presupuestario: 3% del PIB
• Inflación: 5,3 %
• Reservas de divisas: 4,9 meses de importaciones.
De estas estadísticas se desprende que los países de la WAMZ tienen desempeños económicos bastante dispares y un proceso de convergencia poco convincente. La evolución reciente de los precios de las materias primas y las perturbaciones externas de los mercados mundiales siguen afectando el desempeño económico de los Estados miembros debido a su dependencia de la exportación de materias primas, como materias primas agrícolas y otros recursos naturales. Por ejemplo, los precios de las materias primas han sido volátiles en los últimos años, lo que ha influido en las variaciones de la oferta frente a una demanda moderada. De hecho, las crecientes incertidumbres macroeconómicas mundiales han provocado volatilidad en los precios de las materias primas. En el mercado mundial se ha producido una caída de los precios del petróleo crudo, el oro y los diamantes, que se encuentran entre los principales productos exportados por los países de la AMZ. Entre 2013 y 2019, el nivel de precios del petróleo crudo, que es el principal producto de exportación de Nigeria, experimentó una caída del 4,1%; el oro, principal producto de exportación de Ghana, Liberia y Guinea, registró una caída de precios del 3,4%; mientras que el precio del caucho y el mineral de hierro, que constituyen las principales exportaciones de Liberia y Sierra Leona, cayeron un 8,1% y un 0,8% durante el período 2013-2019. De manera similar, los precios de los maníes y los troncos, también importantes exportaciones de Gambia, cayeron un 1,8% y un 3,5%. La caída durante las crisis de los precios de las materias primas (2014-2016) fue muy marcada para la mayoría de las exportaciones de la Zona: petróleo crudo (-23,5%), mineral de hierro (-21,9%), caucho. (-15,0%), maní (-15,4%) y oro (-3,7%). Estos shocks de precios tuvieron un impacto negativo en los estados miembros de la WAMZ, provocando la desestabilización de los ingresos de divisas, el colapso de las reservas de divisas y el debilitamiento del desempeño fiscal de algunos países miembros de la WAMZ. el Área.
Para garantizar una cierta eficacia en la consecución de sus objetivos, el WAMZ ha adquirido un órgano de gestión llamado Instituto Monetario de África Occidental (IMAO), cuya tarea esencial es instalar el futuro Banco Central supranacional de los países miembros.
Sin embargo, la literatura económica nos recuerda que la unión económica y monetaria es la fase completa de todas las formas de integración, después, por supuesto, de las etapas de la zona de comercio preferencial, la zona de libre comercio, la unión aduanera y el mercado común. Desde este punto de vista, es imperativo que los países miembros sigan rigurosamente la ruta clásica que conduce a la unión económica y monetaria.
Al final de este recordatorio de la historia de la WAMZ, es legítimo cuestionar la voluntad política de los países ante el gigantismo y el carácter titánico de este proyecto integrador que requiere compromisos inequívocos para abdicar de una parte significativa de la soberanía económica. de los estados miembros. En términos generales, los Estados que renuncian a su soberanía monetaria comprometiéndose a la construcción de una zona monetaria como la WAMZ, deberían renunciar a utilizar el tipo de cambio como instrumento de estabilización macroeconómica.
La evaluación de los costos y beneficios de una unión monetaria suele estar en el centro de los debates entre economistas. Lo cierto es que se pueden identificar posibles beneficios, en particular: ahorrar recursos mediante la gestión común de las reservas externas, reducir las incertidumbres y los costos de transacción y reducir los movimientos especulativos de capital. En cuanto a los costos de la unión monetaria, provienen esencialmente del abandono de la política monetaria y del tipo de cambio. La unión también puede exacerbar los desequilibrios entre países o regiones.
Analizando el camino un tanto carente de proactividad y voluntarismo en la implementación de la WAMZ durante décadas, me parece pertinente echar una mirada lúcida al carácter óptimo de la futura Zona Monetaria Africana. ‘Oeste.
El economista canadiense Robert Mundell, autor de la teoría de las zonas monetarias, nos enseña que la eficacia de una zona monetaria requiere la movilidad de los factores de producción y una fuerte flexibilidad de precios y salarios que sustituya a la flexibilidad del tipo de cambio como medio de ajuste. Sin embargo, es obvio que dentro de los países miembros de WAMZ existe un bajo nivel de movilidad de los factores de producción. No hace falta decir que los shocks asimétricos pueden empeorar los desequilibrios interestatales. Estos desequilibrios pueden tener formas variadas de un país a otro (déficit comercial, recesión económica en algunos países y superávit comercial, expansión, tensiones inflacionarias en otros).
Así, la formulación o coordinación de las políticas económicas de estos países puede proporcionar correctivos a estos desequilibrios, a través del movimiento de los tipos de cambio, la flexibilidad de los precios y salarios, así como la movilidad de los factores de producción.
De lo anterior podemos afirmar que a la fecha, las condiciones de optimidad de la WAMZ están lejos de cumplirse dada la debilidad de la movilidad de los factores de producción, la falta de flexibilidad de precios y salarios, y el camino de retroceso tomado en esta integración. proceso. Este punto de vista un tanto pesimista no altera en modo alguno las ventajas inherentes de la regionalización económica y monetaria de nuestra subregión de África Occidental. Por lo tanto, la realización de la WAMZ requiere la voluntad implacable de los líderes políticos y de quienes toman las decisiones en materia de política económica. los países miembros para lograr los criterios de convergencia y llevar a cabo las correspondientes reformas económicas y financieras.
Sobre el autor
Abdoulaye GUIRASSY es economista y politólogo, presidente del Círculo de Reflexión y Análisis de la Coyuntura Económica (CRACE) y miembro correspondiente de la Academia de Ciencias de Guinea.
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