El repunte de las acciones estadounidenses enfrenta un nuevo obstáculo: un aumento potencialmente problemático en los rendimientos de los bonos del Tesoro a medida que la Reserva Federal anuncia menos recortes de las tasas de interés para 2025.
Las perspectivas de las tasas de interés del banco central del miércoles incluyeron sólo dos recortes durante el próximo año, en lugar de los cuatro previstos anteriormente, lo que tomó a los inversores con la guardia baja y provocó que las acciones cayeran durante todo el año, lo que provocó un aumento de los rendimientos y del dólar.
Eso eclipsó la decisión ampliamente esperada de la Reserva Federal de recortar su tasa de referencia por tercera reunión consecutiva. El banco central elevó su pronóstico de inflación para el próximo año, allanando el camino para tasas de interés más altas de lo esperado.
Los temores de que las políticas del nuevo presidente Donald Trump aumenten aún más la inflación están exacerbando la incertidumbre de los mercados.
Las acciones estaban respaldadas por expectativas de una política monetaria más flexible y hasta ahora habían resistido el aumento constante de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Pero con los rendimientos de referencia alcanzando el 4,52% después de la reunión de la Reserva Federal, su nivel más alto en más de seis meses, las perspectivas sobre las tasas amenazan con minar el impulso de las acciones, que cotizan a valoraciones elevadas.
“Las tasas son el mayor riesgo para los mercados en el futuro”, dijo Matthew Miskin, codirector de estrategia de inversión de John Hancock Investment Management. “Hubo este período en el que la Reserva Federal había declarado una especie de victoria… y la reaceleración de la inflación los está obligando a repensar todos sus avances”.
Las perspectivas más optimistas de la Reserva Federal se reflejaron inmediatamente en los precios de los activos.
El S&P 500 cerró con una caída de casi un 3% el miércoles, su mayor caída en un día desde agosto, mientras que el Nasdaq, de gran tecnología, se desplomó un 3,6%. Sin embargo, los índices siguen subiendo un 23% y un 29%, respectivamente, este año.
“La Reserva Federal desempeñó hoy el papel del Grinch al reanudar dos recortes de tipos en 2025”, dijo Jamie Cox, socio director de Harris Financial Group en Richmond.
En otros activos, el índice dólar subió a su nivel más alto en dos años después de la reunión, mientras que el oro cayó alrededor de un 2%.
Los inversores siguen de cerca la trayectoria de la política monetaria porque el nivel de las tasas influye en los rendimientos de los bonos y dicta los costos de endeudamiento.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro, que se mueven inversamente a los precios, ya han aumentado en las últimas semanas antes de la reunión de la Reserva Federal, y los inversores anticipan una “reducción agresiva” en la que el banco central podría señalar una pausa en la relajación del ciclo crediticio. Algunos inversores también han rechazado los bonos a largo plazo debido al deterioro del perfil fiscal estadounidense.
Pero la reducción de los recortes de tipos de interés previstos, combinada con el tono cauteloso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la conferencia de prensa posterior a la declaración de política monetaria, dejó a los inversores en guardia.
“Los mercados están mostrando a la Reserva Federal que han perdido mucha credibilidad aquí”, dijo Jack McIntyre, gestor de cartera de Brandywine Global. “Bajaron las tasas, pero no lograron presentar argumentos convincentes para hacerlo”.
Los inversores dijeron que los rendimientos de referencia que cruzan un nivel clave del 4,5% podrían causar turbulencias en las acciones y beneficiar a alternativas menos riesgosas.
“Los rendimientos se van a volver más problemáticos”, dijo Michael Mullaney, director de investigación de mercados globales de Boston Partners, quien espera que el rendimiento a 10 años alcance el 5% el próximo año.
El S&P 500 cotizaba recientemente a 22 veces las previsiones de ganancias para los próximos 12 meses, muy por encima de su promedio a largo plazo de 15,8 veces, según LSEG Datastream.
“Desde principios de 2023, los múltiplos de las acciones han aumentado significativamente, lo que las hace no sólo sensibles sino también vulnerables incluso a pequeños cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro”, dijo Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital.
El miércoles fue la última reunión de la Reserva Federal antes de que Trump asuma la presidencia de Estados Unidos el próximo mes. Los inversores esperan que las políticas de Trump mejoren el crecimiento económico pero también sean inflacionarias, incluidos sus planes de aumentar los aranceles a sus socios comerciales, lo que plantea otro desafío a la capacidad de la Reserva Federal para reducir las tasas.
“Sobre el papel, sus políticas son inflacionarias”, dijo Mullaney.
Por supuesto, muchos inversores siguen siendo optimistas sobre las perspectivas para las acciones, ya que se considera que la economía es fuerte y se espera que las ganancias corporativas aumenten más del 10% el próximo año.
Jason Draho, jefe de asignación de activos para América de UBS Global Wealth Management, señaló que la Reserva Federal todavía espera recortar las tasas, lo cual es positivo para las acciones. La compañía apunta a un S&P 500 de 6.600 puntos para fines del próximo año, alrededor de un 12% más que el nivel de cierre del miércoles.
“La Reserva Federal siempre tiende a recortar las tasas”, dijo Draho. “Es una dirección que sigue siendo favorable a las valoraciones, que sigue siendo favorable al aumento de las acciones.
Related News :