WASHINGTON – La Reserva Federal aprobó el jueves su segundo recorte consecutivo de tasas de interés, avanzando a un ritmo menos agresivo que antes, pero continuando sus esfuerzos por ajustar el tamaño de su política monetaria.
A raíz de la gran reducción de medio punto porcentual de septiembre, el Comité Federal de Mercado Abierto redujo su tasa de endeudamiento de referencia a un día en un cuarto de punto porcentual, o 25 puntos básicos, a un rango objetivo de 4,50%-4,75%. La tasa fija lo que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día, pero a menudo influye en los instrumentos de deuda de consumo como hipotecas, tarjetas de crédito y préstamos para automóviles.
Los mercados esperaban ampliamente la medida, que fue telegrafiada tanto en la reunión de septiembre como en los comentarios posteriores de los responsables políticos desde entonces. La votación fue unánime, a diferencia de la medida anterior en la que se produjo el primer voto “no” de un gobernador de la Reserva Federal desde 2005. Esta vez, la gobernadora Michelle Bowman estuvo de acuerdo con la decisión.
Las acciones cerraron en positivo después de finalizar la reunión, con el Nasdaq, cuyas tenencias se inclinan hacia el sector tecnológico, subiendo un 1,5% para liderar los principales promedios. Tanto el Nasdaq como el S&P 500 cerraron en máximos históricos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se desplomaron después de haber subido con fuerza el día anterior.
La declaración posterior a la reunión reflejó algunos cambios en la forma en que la Reserva Federal ve la economía. Entre ellos se encontraba una visión alterada sobre cómo evalúa el esfuerzo para reducir la inflación y al mismo tiempo respaldar el mercado laboral.
“El Comité considera que los riesgos para lograr sus objetivos de empleo e inflación están más o menos equilibrados”, decía el documento, un cambio respecto a septiembre, cuando notó una “mayor confianza” en el proceso.
Política de recalibración
Los funcionarios de la Reserva Federal han justificado el modo de flexibilización de la política porque consideran que apoyar el empleo se está convirtiendo en una prioridad al menos tan importante como detener la inflación.
La declaración rebajó ligeramente la calificación del mercado laboral, diciendo que “las condiciones en general han mejorado y la tasa de desempleo ha aumentado pero sigue siendo baja”. El comité volvió a decir que la economía “ha seguido expandiéndose a un ritmo sólido”.
Los funcionarios han enmarcado en gran medida el cambio de política como un intento de volver a alinear la estructura de tasas con una economía donde la inflación está regresando al objetivo del 2% del banco central, mientras que el mercado laboral ha mostrado algunos indicios de debilitamiento. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha hablado de “recalibrar” la política para que ya no necesite ser tan restrictiva como lo era cuando el banco central se concentraba casi exclusivamente en controlar la inflación.
“Esta nueva recalibración de nuestra postura política ayudará a mantener la fortaleza de la economía y el mercado laboral y seguirá permitiendo mayores avances en materia de inflación a medida que avanzamos hacia una postura más neutral”, dijo Powell en su conferencia de prensa posterior a la reunión.
Existe incertidumbre sobre hasta dónde tendrá que llegar la Reserva Federal con los recortes mientras la macroeconomía continúa registrando un crecimiento sólido y la inflación sigue siendo un problema asfixiante para los hogares estadounidenses.
El producto interno bruto creció a un ritmo del 2,8% en el tercer trimestre, menos de lo esperado y ligeramente por debajo del nivel del segundo trimestre, pero aún por encima de la tendencia histórica de EE.UU. de alrededor del 1,8%-2%. El seguimiento preliminar del cuarto trimestre apunta a un crecimiento de alrededor del 2,4%, según la Reserva Federal de Atlanta.
En general, el mercado laboral se ha mantenido bien. Sin embargo, las nóminas no agrícolas aumentaron sólo en 12.000 en octubre, aunque la debilidad se atribuyó en parte a las tormentas en el sudeste y a las huelgas laborales.
La decisión se produce en medio de un contexto político cambiante.
El presidente electo Donald Trump obtuvo una sorprendente victoria en las elecciones del martes. Los economistas esperan en gran medida que sus políticas planteen desafíos para la inflación, con sus intenciones declaradas de imponer aranceles punitivos y deportaciones masivas para inmigrantes indocumentados. Sin embargo, durante su primer mandato, la inflación se mantuvo baja mientras que el crecimiento económico, fuera de la fase inicial de la pandemia de Covid, se mantuvo fuerte.
Aún así, Trump fue un feroz crítico de Powell y sus colegas durante su primer período en el cargo, y el mandato de la presidencia expira a principios de 2026. Los banqueros centrales evitan asiduamente hacer comentarios sobre asuntos políticos, pero la dinámica de Trump podría ser un obstáculo para el curso. de política futura.
Una aceleración de la actividad económica bajo Trump podría persuadir a la Reserva Federal a recortar menos las tasas, dependiendo de cómo reaccione la inflación.
Powell dijo que la nueva administración no influirá directamente en la política monetaria.
“A corto plazo, las elecciones no tendrán ningún efecto sobre nuestras decisiones políticas”, afirmó Powell. La reunión de noviembre se retrasó un día debido a las elecciones.
Powell también dijo que no dimitiría incluso si el presidente electo le pidiera su dimisión. Terminó la conferencia de prensa un poco más breve de lo habitual después de haber sido acribillado con preguntas sobre la administración entrante.
Ritmo de futuros recortes
Han surgido preguntas sobre cuál es el punto “terminal” para la Reserva Federal, o el punto en el que decidirá que ha recortado lo suficiente y que su tasa de referencia no está impulsando ni frenando el crecimiento. Los operadores esperan que la Fed probablemente apruebe otro recorte de un cuarto de punto en diciembre y luego haga una pausa en enero mientras evalúa el impacto de sus medidas de ajuste, según la herramienta FedWatch del CME Group.
“Interpretamos que la declaración en general apunta a un camino político estable por ahora mientras los formuladores de políticas se toman su tiempo para digerir los impactos emergentes de Trump en la política económica, las condiciones financieras y los ánimos animales, con otro recorte en diciembre como un buen escenario base. “, dijo Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI.
El FOMC indicó en septiembre que los miembros esperaban medio punto porcentual más en recortes para finales de este año y luego otro punto porcentual completo en 2025. El “gráfico de puntos” de septiembre de las expectativas de los funcionarios individuales apuntaba a una tasa terminal del 2,9%, lo que implicaría otro medio punto porcentual de recortes en 2026.
Incluso cuando la Reserva Federal redujo las tasas, los mercados no han respondido de la misma manera. Los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado desde el recorte de septiembre, al igual que las tasas hipotecarias. La hipoteca a 30 años, por ejemplo, ha subido alrededor de 0,7 puntos porcentuales hasta el 6,8%, según Freddie Mac. El rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido casi tanto.
La Reserva Federal busca lograr un “aterrizaje suave” para la economía en el que pueda reducir la inflación sin causar una recesión. El indicador de inflación preferido de la Reserva Federal mostró recientemente una tasa de 2,1% a 12 meses, aunque el llamado núcleo, que excluye alimentos y energía y generalmente se considera un mejor indicador a largo plazo, estaba en 2,7%.
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