(Bloomberg) — El Banco Central Europeo puede recurrir al control de la curva de rendimiento si un aumento en los costos de endeudamiento gubernamental amortigua el impacto de los recortes de las tasas de interés, según ING.
Carsten Brzeski, economista jefe de la zona euro del banco holandés, dijo que existe la posibilidad de que los bancos centrales intenten limitar los rendimientos, una herramienta experimental implementada sobre todo en Japón y Australia anteriormente.
Si bien ese no es su escenario base y lo que describe como una “llamada audaz”, Brzeski dijo que las autoridades de la zona del euro podrían ver sus intentos de estimular la economía debilitados por los altos rendimientos de los bonos causados por las inversiones financiadas con deuda.
“La monetización de la deuda por parte de los bancos centrales podría ser una posibilidad en los próximos años”, dijo.
Es probable que quienes fijan las tasas debatan intensamente qué herramientas de política pueden utilizar en los próximos años si agotan sus municiones para las tasas de interés y los recortes no logran reducir partes de la curva de rendimiento.
Si bien muchos bancos centrales utilizaron flexibilización cuantitativa y tasas negativas en la década de 2010, existe escepticismo acerca de recurrir nuevamente a ese tipo de estímulo. En lugar de comprar una cantidad determinada de bonos, como en el caso de la QE, bajo el control de la curva de rendimiento, los bancos centrales compran suficiente deuda pública para alcanzar un objetivo de rendimiento específico.
El Banco de Japón puso fin a su programa de control de la curva de rendimiento este año después de comenzar en 2016.
“Habrá un momento, especialmente en el contexto europeo, en el que podría considerar una decisión audaz que el BCE tenga que estabilizar la curva de rendimiento”, dijo Brzeski en una sesión informativa el miércoles en Londres. “Como banco central, uno quiere bajar, quiere estimular la economía”.
Dijo, sin embargo, que las inversiones gubernamentales financiadas con deuda pueden causar “mayores rendimientos de los bonos, por lo que la transmisión de la política monetaria no es realmente como debería ser”. Brzeski señaló el Instrumento de Protección de Transmisión del BCE como una posible forma de controlar los rendimientos que ya está dentro de su caja de herramientas.
Los bancos centrales podrían verse obligados a utilizar una herramienta de política más limitada para reducir los rendimientos de los bonos, dado el mayor riesgo de reavivar las presiones inflacionarias.
Muchos funcionarios se han enfriado ante la idea de instrumentos no convencionales en los últimos años, a medida que se alejaron de una postura ultralaxa para abordar la inflación.
Esto se produce después de las preocupaciones sobre los efectos secundarios perjudiciales de la flexibilización cuantitativa y las tasas negativas. Los críticos dicen que los costos de endeudamiento bajo cero son contraproducentes porque perjudican a los bancos, mientras que la QE ha sido criticada en el Reino Unido debido al alto costo fiscal.
El economista de ING en el Reino Unido, James Smith, dijo que es menos probable que el Banco de Inglaterra recurra a alguna forma de control explícito de la curva de rendimiento, aunque dijo que su respuesta a la crisis causada por el breve mandato de Liz Truss en 2022 estaba “avanzando poco a poco”. esa dirección”.
“Quizás sea un poco más difícil en el Reino Unido”, dijo Smith. “Se podría imaginar al BOE como mínimo recortando el QT y, si no, haciendo un poco lo que hizo antes con un período temporal de compra de bonos”.
©2024 Bloomberg LP
